万科A一季度跑赢行业

　　　事件：万科A（000002）日前公布了一季度业绩。报告期内公司实现销售面积114.5万平米，销售金额101亿元，分别同比增长83%和119%；实现结算金额62.9亿元，净利润7.2亿元，同比增长55.6%和17.3%。

　　点评：万科在报告期内的销售业绩远超行业整体水平。一季度全国住宅销售面积9500万平米，同比下降0.3%，而公司销售面积实现了83%的增长。

　　万科业绩增长的原因有两点。一是准确判断了行业运行趋势。2007年底公司的降价销售策略曾引发争议，目前看来，通过低价销售快速回笼资金的策略显然使公司经营在信贷紧缩背景下能更从容应对。目前公司账面现金156亿元，资金压力不大。资产负债率为66.5%，扣除243亿元预收账款影响，实际负债率仅为43.6%。二是正确的产品定位。公司3月份销售产品中，自住需求比例为90%，90平米以下产品的套数比例超过了50%。小户型产品受市场欢迎的原因在于这部分购房者多为刚性需求，并且能通过总价的降低提升有效需求，因此这部分产品销售受调控影响并不明显。而万科对小户型的研究设计走在行业前列，2004年公司就通过蚂蚁工房系列介入小户型开发，而2008年公司对这类产品的研发将进入更深层次。正确的产品定位是万科在行业不景气环境下实现快速销售的重要前提。（国金证券 曹旭特）