东海证券：投资策略周刊

　　●进一步利好预期支撑短期市场

　　上一期策略周报中我们认为市场估值进入底部区间，如果没有政策面实质利好的推动，短期市场难以改变弱势震荡的格局。在操作策略上，我们建议仓位较低的投资者在当前估值底部区间，可适当分批建仓，等待中长期市场信心逐步回暖。

同时，我们也建议投资适度关注上周止跌的银行类大盘蓝筹。确实，上周市场的走势也充分印证了我们的这些观点。

　　我们看到上周在政府稳定市场的组合拳下，市场出现了大幅的上扬：周一《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，市场高开低走，当日创出新低，周二盘中一度再创新低，周四降低印花税税率后，两市量价齐升，单日涨幅创出自01 年证监会宣布停止执行国有股减持暂行办法后的新高。周五则出现盘整，一周看上证综指上涨14.964%，涨幅为11 年以为第一大。那么，在政策利好下出现的这一轮上扬究竟是反弹还是反转呢？市场向上的空间有多大呢？这是投资者所关心的。我们作出判断的依据是国内A 股市场的宏观面和基本面，这决定了A 股市场大的趋势。当前看，宏观面仍然面临着通胀压力，上周五国家统计局国民经济核算司司长彭志龙表示“消费者价格指数在短期内恐难回落，实现年度4.8%的目标压力非常大”。这意味着宏观层面的紧缩政策仍然将保持，而基本面看，上周一季度宏观数据公布后，市场一致预期的08 年上市公司净利润在连续五周向下修正后上周末出现了小幅的向上修正，这符合我们《二季度投资策略》中对市场信心恢复后基本面出现回归的判断，但也应该清楚地认识到，这一回归是有限的，08 年不可能再现07 年的高速盈利增长。这两者决定了国内A 股市场当前的大幅上扬更多的是市场信心恢复后向市场合理估值区间的回归，长期的反转趋势难以形成。这一回归趋势下，市场估值的上限是上证综指08 年动态PE22 倍，对应上证综指点位为4200 点。

　　从资金面看，本周股改解禁的压力较小，而新股发行以中小市值股为主，资金开始从债券市场流向A 股市场，资金面压力较小，而信心面，在政策利好下，市场信心开始恢复，同时，对融资融券等利好政策的预期有助于进一步巩固近期市场信心。这两方面有助于维持短期市场的活跃和向上的趋势。

　　我们研究后维持我们在《二季度投资策略》对短中期市场看多的判断，我们认为下周市场将以小幅震荡上行为主。

　　

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