作为农业类公司的龙头,公司又拥有大量肥沃的土地,资源优势明显,在
农产品大牛市的背景下,公司受益较大。1季度公司的主营收入增长30%,预计公司的大米加工和承包费用收入又有大幅提高,然而各项期间费用的增长远快于收入增长,导致归属母公司净利润增长仅9.5%,显得美中不足。
我们认为,在享受牛市盛宴时,公司主要存在以下风险:其一,通胀背景下,各项原材料成本的上升会对公司加工业务的利润有较大侵蚀,这方面公司难言受益,其二,国家支持农业而实施惠农政策,并不一定对公司是利好,国家可能会控制农产品价格涨势,抑制承包费用增幅,其三,公司现金需求量较大,银行借款较多,国家加息将加重公司的财务费用,其四,通胀也导致员工工资增长加快,对劳动密集型的
北大荒(600598)(进入该股吧,新版行情,资讯)而言,压力也较大。
北大荒最令人放心的业务仍是土地承包,公司业绩受国家政策的影响较大,我们初步预计08、09年公司的每股收益分别为0.42元和0.48元,目前估值偏高,不过在长期农产品牛市确立的背景下,北大荒仍是良好的长期投资品种,维持“谨慎推荐”评级。
作者:黄黎明 东莞证券
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