安信证券：海马股份 自主品牌艰难前行

　　2008年，公司在成功发行8.2亿元可转换公司债券，募集资金全部用于郑州轻汽的技术改造，形成年产微型客车5万辆、SUV及皮卡1万辆的产能。但我们对公司在当前主营业务毛利率仅12％的情况下进入竞争激烈且毛利率相对更低的微型车市场持谨慎态度。同时，按照公司公告，可转债将于2008年7月16日起进入转股期，目前其二级市场股价远低于18.33元的初始转股价。如果投资者选择回售，将加剧公司资金压力；而如果修正转股价格，则导致业绩稀释效应加大。

　　我们预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.20元、0.24元和0.31元，对应的动态PE分别为48.8倍、40.7倍和31.4倍。给予对公司“中性-B”的投资评级。 (来源：孙木子) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。