券商行业研究

　　 海洋运输中期仍将稳定增长

　　 2008年5月7日国际海洋运输综合指数（BDI指数）再次冲上10000点大关，这是继2008年初BDI指数冲上11000点又快速下跌到5600点附近后，国际海洋运输再次出现的紧张状态引发的运输价格大幅度上涨。

　　 我们认为，本次波罗的海指数再次冲上10000点，主要因为：中国等亚洲国家铁矿石和煤炭需求增长继续；海洋运输距离加大，巴西出口铁矿石数量增长加快，巴西-亚洲的运输距离比澳大利亚增加了一倍；全世界粮食大涨，也引发粮食运输量增加；国际各个大型码头也存在干散货吞吐能力不足的问题。长期来看，目前国际上除4亿吨干散货运输船在运行外，还有2.2亿吨干散货船订单在建和改建（单壳油轮改造），预计到2008年下半年和2009年，随着大批干散货新船的下水，国际海洋干散货运输紧张状态将有效缓解，波罗的海指数也将恢复到合理水平范围。

　　 ■投资建议中国海洋运输需求是国际干散货运输的重要因素，“国货国运”政策使中国各大海洋运输公司与中国钢铁、煤炭、电力、有色等公司建立了长期的运输合作关系，将保证中国海洋运输公司收入和业绩的中长期稳定增长。我们继续维持中国“水运行业”投资评级“推荐”不变。银河证券

　　 奢侈品销售将加速启动

　　 2008年第一季度，社会消费品零售总额25555亿元，同比增长20.6%（3月份增长21.5%），比上年同期加快5.7个百分点。其中，限额以上批发零售贸易业大类商品零售中，汽车类、石油及制品类、家具类和金银珠宝类均增长30%以上。

　　 基于当前依然处于温和通货膨胀时期，居民名义收入增长较快，消费结构升级对消费依然会保持较强的促进作用，2008年居民名义增速消费依然会维持在高位。2008年奥运会在中国举行，也将会对国内市场销售产生“奥运景气”的推动作用。

　　 我们预计具有奢侈品性质的商品消费将迎来快速发展的契机。我们认为，奢侈品不仅包括服饰、鞋帽、皮具、珠宝饰品、护肤/化妆品、香水及钟表等，还包括有助于提高生活品质的大尺寸液晶电视等高端家用电器等。

　　 在当前消费升级的低级阶段，适应居民生活品质提高需求，以连锁经营方式从事高端家用电器销售前景广阔，我们继续长期看好苏宁电器（002024）。另外，对于从事黄金销售业务的豫园商城（600655）、从事高档家具的美克股份（600337）可适当予以关注。南京证券

　　
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