关注被阻隔于上游的通胀压力(图)

张大伟 制图

　　⊙第一创业 刘建岩

　　2007年底国际原油价格在100美元左右，当前已经上升到130元以上，上涨约30%。同时另一重要燃料??煤炭，也在需求拉动和原油比价的双重作用下大幅上涨，2008年3月原中央财政煤炭企业供发电用煤平均售价比2007年底上涨了21.15%。目前来看，原油和煤炭价格仍远未上涨到位，上升空间仍然很大。

　　原油、煤炭价格持续上涨使石化、电力企业苦不堪言、难以承受。我国是煤炭生产和消耗大国，尤其电力生产基本依靠煤炭发电，我国火电发电量占全国总发电量的88%左右。当前我国火力发电企业和炼油企业都面临着一个严峻的问题，那就是煤炭、原油价格大涨，而国家却对电价和成品油价格进行控制，导致企业无法向下游转移成本上升压力，生产就意味着亏损。

　　我们认为，能源价格上涨对整体物价的影响广泛、直接，2007年国家上调成品油价格对我国CPI的影响程度远远大于其之前的预期（预期0.05个百分点，实际达到0.25个百分点）。在当前我国CPI大幅上涨的情况，这使得国家对于调整电力和成品油价格更为谨慎。发改委更是直接否认了上周对于国家可能调整成品油价格的传闻。

　　2008年以来我国CPI上涨仍主要是集中于食品类价格，而非食品相对稳定，应该说国家对能源价格的行政控制是“功不可没”的，这也使我们看到在食品价格（主要集中于蔬菜、蛋类等）季节变化的特点下，二季度CPI或将有所回落的可能。但是从另一方面看，也正是这种行政性调控使CPI没有失控，其将一部分重要的通胀压力阻隔于上游，或者说是正潜伏在上游。

　　我们认为，一方面在粮食比价效应的作用下，我国整体粮食价格仍会上涨；另一方面，原煤、原油价格上涨还没有完全传导到下游，而炼油和发电企业将越来越难以维系生产；以上两方面将使我国在未来一段时间内（估计在2009年以内），都难以挥去通胀威胁。 (来源：上海证券报)