通货膨胀望减缓 地震不会震垮银行地产

　　 震后中国经济何去何从，一时成为投资者关注的焦点。包括中金公司、花旗、法国兴业银行、巴黎百富勤证券在内，诸多中外投行昨天纷纷阐明了自己的观点。

　　中金公司首席经济学家哈继铭在最新宏观经济周报中写道，地震灾害在一定程度上降低了加息可能性，但以美联储为首的央行仍在实施宽松的货币政策，货币环境的“外松内紧”必然导致人民币升值，以求抑制通胀。

　　法国兴业银行的视野更为开阔。其指出，地震主要的悲剧似乎是校舍倒塌的比例严重失衡，重建项目未来几年的支出可能达到600亿美元，估计远超此次地震造成的200亿美元直接经济损失，大约较北京奥运会的支出高出50%。法国兴业银行乐观地表示，在全球经济低迷和出口大幅放缓之际，投资反弹(由制造业向基建/房地产转移)可能令中国未来几年的经济增长率轻松超过10%。

　　招商银行(600036)资金交易部发布的最新报告也支持法国兴业银行的观点。他们认为，四川地震可能将扩大今年的投资需求，促使今年固定资产投资增速保持较高水平。

　　报告同时指出了另一个值得关注的现象???从外商投资看，今年1-4月FDI(实际使用外资)涌入350亿美元，同比增长近六成，外商直接投资增速异常，但同期固定资产投资中的外资利用量却不能与之相对应，这种背离折射出人民币快速升值和中美利差倒挂下的投机性资金异常流动。

　　这与中金的观点颇多出入。中金的看法是，“热钱”与人民币升值未必有确定联系，一季度新增的外汇储备中，有相当一部分来自于非美元资产的重估，这部分资产对美元体现为升值，因此实际上热钱仅占一季度新增外汇储备中的很小一部分。

　　根据中金报告，在今年一季度新增外汇储备中，外贸顺差为414亿美元，FDI为274亿美元，非美元资产价值重估增加500亿美元。

　　相较其他投资银行，百富勤更关注震后住房抵押贷款违约风险。

　　“对房贷违约降低银行资产质量的担忧有些过头。”百富勤认为，地震造成的直接金融损失可能不超过中国金融业2008年利润的1%。

　　由于保险覆盖率在地震受影响地区几乎为零，这使得该地区房屋抵押品毁损导致的贷款违约风险直接由银行承担。此外，中国银监会此前已经禁止银行对灾区借款人催促还款，禁止对延期还款征收罚息。这令市场对银行业的担忧再度蔓延。

　　但巴黎百富勤证券直言，如果不向银行提供补贴，政府干涉银行履行他们作为债权人的权利是不现实的。此外，几乎所有受损建筑都在欠发达的农村地区，这将限制银行承担的风险。

　　同样，巴黎百富勤证券认为，四川省房地产市场也不那么令人担忧，因对于安全性更高的房屋需求预计将上升，进而支持短期楼市前景。

　　这一观点几乎是法国兴业银行的“翻版”。不同的是，巴黎百富勤证券承认，对于四川省高端地产市场的中期担忧仍将持续。