上海辅仁新项目与河南农开公司同行

　　　⊙本报记者 徐锐

　　在已持有河南辅仁堂制药有限公司（下称“辅仁堂”）95%股权的基础上继续收购其剩余5%股权，上海辅仁日前对子公司股权的增持行为颇有些“醉翁之意不在酒”的意味，而公司的最终目标则是与国资联手共同参股投资中药材项目。

那么在上述资本运作之后，投资者似乎更感兴趣的是：本次项目投资对上海辅仁未来经营发展是否有着深远意义呢？

　　上海辅仁昨日发布公告称，为顺利实施河南省年转化220万公斤中药材及产业化生产新建项目，根据河南省农业综合开发公司（下称“农业开发公司”）的要求，公司拟以900万元受让实际控制人朱文臣配偶刘秀云所持辅仁堂5%的股权，交易完成后，公司将持有辅仁堂100%的股权。但事实上，上海辅仁对辅仁堂的全资持有也仅是短暂的“表象”。就在公司董事会审议通过上述议案的同时，上海辅仁还宣布，公司将与农业开发公司共同对辅仁堂增资9416万元（其中上海辅仁增资5666万，农业开发公司增资3750万），以此投资实施河南省2008年年转化220万公斤中药材及产业化生产新建项目。在增资完成后，上海辅仁和农业开发公司将分别持有辅仁堂86.32%、13.68%的股权。而记者发现，农业开发公司的出资实际上是受国家农业综合开发办公室和河南省财政厅委托，以农业开发公司的名义所进行的出资，即真正的出资人应是中央财政以及省级财政，并委托农业开发公司进行该项目运作。

　　“辅仁堂此次项目投资具有一定的社会和经济意义。”上海辅仁董秘办相关人士在接受记者采访时表示，作为控股子公司，辅仁堂对该项目的投资将带动项目所在地部分农民的收入，符合国家支农政策，因此具有较积极的社会意义。而辅仁堂在获得相关财政支持的同时，其对产品原材料的生产与加工也间接带动了相关技术的提升。

　　根据公司上述人士的介绍，本次项目投资可带动辅仁堂上游产品的生产与加工，提升原材料质量，并降低原材料的采购成本。如在能满足辅仁堂生产所需原材料的基础上尚有富余中药材，则可通过销售中药材获得额外利润。在降低成本方面，该人士则进一步解释称，由于公司此前多是从外地采购原材料，价格较高，而在本次项目落实后，公司则可直接从当地农民处收购相关原材料。

　　一位业内人士对此则表示，本次项目投资是一个“双赢”的结果。一方面，政府通过农业开发公司运作项目以此对农业进行支持的同时，参股辅仁堂还可以令农业开发公司获得一定的投资收益；而对上海辅仁来讲，其也可从相关的财政支持及子公司业绩提升中获益。

　　不过，上海辅仁在收购辅仁堂5%股权时曾提及该笔收购是根据农业开发公司的要求所进行的，这又是为何呢？公司上述人士对此称，此举主要是为了减少管理方，并且两家股东也使得辅仁堂的股权结构较为稳定，同时在进行相关项目操作时也较为方便。

　　记者注意到，作为上海辅仁最为核心的资产，辅仁堂在2007年共实现净利润3913.51万元，以95%的持股比例计算，其贡献的净利润占上海辅仁2007年净利润总额的119.61%。虽然公司在投资上述中药材项目后对辅仁堂的持股比例降至86.32%，但后者在项目达产后预计每年将增加1000万元以上的净利润，加之该项目所产生的“裙带利润”，上海辅仁本次项目投资从长期来看不失为一笔划算的“买卖”。

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