招行收购永隆银行即将敲定

　　预计每股收购价156.5港元

    昨天,招商银行的A股(600036.SH)和H股(03968.HK),以及永隆银行(00096.HK)的股票均停牌,未披露原因,市场估计很可能是备受期待的伍氏家族股权出售交易一事最终敲定。

　　据消息透露,招行收购永隆银行伍氏家族的53.12%股份的事情已经尘埃落定,多数分析人士预计成交价为每股156.5港元。以此计算,招行的出价将约为193亿港元；而且市场估计该出售方案可能触发全面收购,倘若招行全面收购永隆2.32亿发行股份,那么总出价将达363.3亿港元,折算约46.6亿美元。

　　招行:坚持者胜

　　回顾整个收购的谈判过程,价格一直是最重要的焦点。自从去年8月份后,来自中国内地的工商银行、建设银行、交通银行和招商银行,以及来自澳大利亚的澳新银行都参与了对永隆银行的角逐。

　　当时,香港市场传出消息称,竞购者的出价均在永隆银行每股净资产的3倍以上。根据永隆银行2007财年大约53港元的每股净资产计算,3倍账面价值相当于每股出价至少159港元。

　　面对如此的报价,于是,建行和交行都较早地相继退出。建行曾经表示,3倍账面价值的出价对于一家香港银行来说相对较高了。接着,招行在第一轮竞购中提交的不具约束力的收购建议亦未能入围。在今年4月底时,消息传出工行和澳新银行进入了最后一轮竞投,将提交最终收购提议。而且,当时银行业内认为,工行是最有机会获胜的一号选手,如果工行收购成功,工银亚洲有可能被合并,这也有利于壮大永隆银行日后的发展。

　　不过,招行不甘就此放弃。到了5月中,招行开始以新的报价参与二次竞购永隆。5月15日,永隆银行竞购的截止日期,宣布招行重归竞购者之列。

　　在第二轮竞购中,消息透露,招行的收购报价均高于工行和澳新银行的报价。对此,工行的新闻发言人表示:“无论是在第一轮竞标过程中,还是第二轮投标过程中,我行都进行了全面深入的尽职调查工作,对永隆银行有了深入的了解,在此基础上给出了我们认为合理的估值以及协议条款。在并购过程中我们坚持了自己的底线。”

　　分析人士称,招行在业务模式上与永隆银行更为接近,所以招行的竞标成功对大局有好处。昨天,恒生银行(00011.HK)副董事长兼行政总裁柯清辉表示,由于内地银行过去发展良好,加上资金较多,而香港与内地业务合作也较以往频繁,不少内地银行会以香港为基地,再扩大业务发展；而且香港本地银行近年赚取利息收入较以往少,例如按揭利息等收入逐渐减少。

　　至于招行收购永隆“买得是不是太贵了”的问题,柯清辉表示不便评论。若156.5港元的出价属实,相当于3.1倍的永隆2008年第一季度末每股账面价值,或相当于2.9倍的2007年底每股账面价值。

　　谁是下一个永隆?

　　随着招行对永隆银行收购的落幕,人们不免开始猜测谁将是下一个被收购的香港家族控制的银行。

　　对于香港银行业而言,如果永隆出售股权获得超高溢价,将出现连锁效应。永隆银行停牌前的市值为342.2亿港元,若此次招行收购的价格为156.5港元每股,那么永隆的实值将达363.3亿港元,溢价率超过6%。

　　目前,香港银行业竞争激烈,盈利水平下降,分析人士称,这样才让像永隆这样历史悠久的家族银行也动了出售股权的念头。而对于内地的中资银行来说,收购一家香港的中小型银行比在当地开一家新银行要容易很多。因此,永隆收购案完成后,包括东亚银行、永亨银行、大新金融、创兴银行均有机会在内地银行收购潮中受惠。

　　昨天,连日憧憬并购的香港本地中小型银行股均走势较强,其中以创兴银行(01111.HK)表现最好,有大量成交配合连升3天,昨天涨6.28%,收报22港元,再创逾1年新高；经历此前一交易日急升一成的大新金融(00440.HK),昨天涨1.37%；大新银行(02356.HK)升1.6%。也有分析师表示,从基本面来看,这些银行的股票价格在2008年将会受到贷款强劲增长和净利息收益率上升的提振。

　　于此,市场普遍认为创兴银行或是下一个收购目标,因为其规模小,市值仅为92.7亿港元；大新银行则可能是再下一个目标,其市值为150.1亿港元。不过,尽管以上几只相关个股在过去几个交易日大涨,但任何一只股似乎都未体现太多收购溢价。

　　然而,也有消息传出,据传,中国人寿已经开始与永亨银行(00302.HK)的大股东冯氏家族接洽,商讨收购事宜。市场估计,若洽购成功,该行将是香港中小家族银行中收购价最高的一个。昨天,永亨收报118.4港元,涨幅2.1%。该行发行股本2.95亿。

　　柯清辉表示,如果招行落实收购永隆,香港本地银行竞争环境会加剧。不过,他认为未来并不会触发并购潮。

　　本报记者骆海涛