对个股精选的能力成为制胜关键

机构：重庆东金
A股市场自4月23日反弹以来，在3000点上已经盘整了1月有余，市场起伏不定，投资热点则层出不穷。面对这样纷乱的市场，广大投资者再度陷入没有头绪的尴尬。随着市场估值中枢的大幅回落，许多个股已经重新显现了投资价值。

A股市场主要的估值风险已经释放到一定程度，一些局部性的机会开始显现，自下而上地对个股精选的能力成为制胜关键。从长期投资的角度而非短期博弈的角度进行甄选，重个股而轻行业是未来的投资策略。

中国经济以往的快速增长，在一定程度上是依靠了低廉的资金、劳动力和自然资源、土地等生产要素，以及高昂的环保成本实现的。建国50多年来，我国GDP增长了10多倍，矿产资源消耗增长了40多倍。高消耗换来的高增长，必然是高排放、高污染和低效率。资源产出效率大大低于国际先进水平，每吨标准煤的产出效率相当于美国的28.6%，欧盟的16.8%，日本的10.3%。2008年，中国的经济出现了高通胀的苗头，而出口又由于美国次按爆发，受到极大的影响。从某种意义上来说，中国的经济似乎显得有些脆弱。

由于资源、环境以及外部需求的能力，都到达了一个新的极限点，中国的经济增长面临着两方面的转型：一是从外需拉动的经济增长方式向以内需增长为主的经济增长方式转变；二是从粗放型经济增长向集约化经济增长转变。而增长模式的转型会持续一段时间，也会充满痛苦。但对于中国宏观经济来说，却是健康有益的。

在这样的情况下，转变经济增长方式重新成为各界谈论的重点。那些能够形成新的生产力的行业和企业，将会成为中国股市未来的"明星"。经济模式的转型、以及在部分行业出现的减速和不景气会给一些企业带来难得的低价并购扩张的大好时机，很多企业有机会在下一轮经济周期中占据更有利的地位，迎来更大的增长。这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年也很可能在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。

在精选个股时，同样不要忘记估值的重要性，即使是一个优质的成长性企业，一旦以远高于价值的价格买入它，也要经历长时间的等待才能赚到钱。只有以合理或低估的价格买入股票，才能获得理想回报，安全边际是重要的投资原则。

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