暴跌前，专家来上一堂“安全课”

　　端午节理财盛宴让投资者懂得如何规避风险寻求安全品种

　　昨天上证综指创一年来最大跌幅，结合最近一段时间的股市震荡，后市究竟该如何看待？此时该怎样选择理财品种？在6月8日端午节当天，“扬子投资大学”特邀申万巴黎基金举办了一次理财盛宴，数百名特地赶来参加的基民让现场爆棚，多达1/5的参与者还获得了食用油、鸭蛋、粽子等奖品。

专家从大势研判、利好因素分析各方面，回答了投资者关心的热门话题，认为后市还应乐观，震荡市中应挖掘投资机会，此时正是购买基金的良机。

　　暴跌后，不怕没有投资机会

　　【嘉宾介绍】魏立 申万巴黎新经济基金基金经理助理、拥有号称“全球金融护照”的CFA

　　【投资提示】“据台湾同行分析，两类持有人最终肯定能赚钱，一种就是在基金营销很难、卖不出去时被迫买的人，另一类是参加定期定额投资的持有人。”

　　后市利好仍可期

　　魏立分析，从目前的宏观经济走势来看，占CPI最大比例的食品价格开始回稳，5月份CPI涨幅可能回落，让接下来采取加息的可能性和必要性就会减轻，而采用提高存款准备金率等方式；其次，投资、消费、出口作为驱动中国经济的三驾马车，投资持续快速增长，城镇固定资产投资增速达25%-26%，消费也在持续复苏，出口增速下降，而美国经济2009年可能复苏，涉及的中国出口可能改观；奥运之后的世博会、亚运会、铁路投资，让投资需求依然很大。大家对宏观经济是有信心的。

　　目前的市场状况就估值水平而言，按5月30日收盘价计算，沪深300的一致预期动态市盈率为19倍，安全边际提高。从大小非解禁情况来看，6、7月份解禁规模会有所回落。这两个月会迎来年内低点，6月份只有5月份的1/3。控股股东解禁市值规模占到80%，但其中相对控股的股东，如持股30%左右比例的，减持意愿比较小。

　　魏立说，4月份以来政策利好不断，接下来可能出台的政策措施包括融资融券、规范再融资类、提高大股东减持信息披露要求等。宏观经济进一步向好，投资者信心逐步恢复，股市估值水平提高，股指期货和创业板推出等因素都值得期待。在外部因素方面，目前看起来美国经济2009年的复苏概率还是很大的。大宗商品包括石油、有色金属、农产品的价格下跌看来有可能，因为如果美元上涨会影响石油价格，石油价格的上涨也会减少其需求。美国股市今年已收复跌幅，海外股市的表现能否带动国内股市也可期待。

　　过度看空不可取

　　根据分析，魏立认为，市场震荡可能性很大，但比较明确的是高估值风险已经降低了，过度看空是不可取的。市场会有一些结构性的机会。

　　在目前行业和个股的选择上，可选择通胀压力环境中的受益行业，如上游资源类，有定价能力或者特定品牌的消费品，即最上游和最下游，规避中游制造业。同时关注消费服务和消费升级。其次，关注技术升级和产业升级，例如通信3G设备。还有产业整合，如央企整体上市、资产注入；节能减排、新能源产业；当然，也可关注超跌行业和个股。然后再寻找投资线索：看政策面，有军工、电网、电力、石油石化、钢铁、煤炭、汽车、航运；看区域，可关注上海、北京、山西、湖南、湖北；看产业线索，从国家产业化大的逻辑看，专业化、主业化、一体化是未来趋势。第四看大部制有没有空间，新设能源局下的煤炭电力，是否存在整合可能。

　　“目前投资基金正当时”，魏立表示，在通胀压力的时代，人们需要理财，基金是资本市场主流机构之一，且运做规范，长期预期回报可观。看过去50年美国理财产品年回报率，银行存款为3.5%，标普500是10.70%，前20位公司为15.50%，而Legg Mason价值信托基金是16.8%。好的基金持有人要有平和心态和长期投资理念。而股票型基金是适度通胀时期最好的投资选择，在平衡市中挖掘结构性机会的优势明显，因此现在可选股票型基金投资。

　　吸筹码，时机或比品种还重要

　　【嘉宾介绍】方伊，申万巴黎基金公司市场营销总部总监助理。CFA，会计与金融硕士，毕业于英国曼彻斯特大学。

　　【投资提示】“选择基金乃至任何投资，都要注意一个投资的时点，某种意义上说，或许选择的时机比品种还重要。”

　　评判股市，长期看一切很正常

　　方伊认为，对股票市场的客观评价，需要用一个比较长的时段来观察。从短期来看，去年10月16日的A股最高点，到今年的4月1日，上证综指跌去了45.4%；有100只A股跌去50%，44只基金跌幅超过30%。但如果从一个较长的时段来看，不管是研究A股还是美股、港股，却可以发现，股市的涨跌有着内在规律，长期来看，股市很正常。

　　比如从1990年12月31日诞生之初，到2008年4月1日，上证综指共上涨了3366%，年化复合收益率为22.82%。如果是从2002年1月4日到今年的4月1日，沪深300上涨172%，年化复合收益率为17.37%；31只可比基金加权平均涨幅303%，年化复合收益率24.98%。香港恒生指数经历了三次比较大的下跌，如1987年的股灾、1997的金融危机、2001年的网络泡沫，每次下跌幅度都超50%；2007年10月以来受美国次贷危机的打击，最大跌幅也有35.6%。长期来看，其年化收益率也有百分之十几。各个国家或者地区的经济状况，总会反映到股市上，长期来看，投资股市是最可以分享到经济增长成果的投资方式之一。

　　买基选时，奥运后经济不会衰退

　　方伊说，选择基金乃至任何投资，某种意义上说，或许选择的时机比品种还重要。比如该公司的一只基金，今年以来只跌了5.7%，是全市场跌得最少的基金。但即便选择了这一只，投资者还是亏。而该公司另一只基金，2004年4月成立的，成立时是1780点，第二天就开始暴跌，一直跌到近1000点。但如果持有到去年底，经历了两轮熊市、一轮牛市，年化收益率也有34.5%。不过根据基金公司统计，基民们平均1年换2次基金，能持有2年以上的就不错了。基金是长期投资品种，指望它一夜暴富是不现实的，投资者对此必须有充分认识。

　　悲观观点认为，奥运后经济会衰退，方伊认为，这应该是个误区。奥运举办国经济随着奥运举办结束就衰退、股市掉头向下的，一般是发达国家。发达国家的经济增长缓慢，经济增长动力少，奥运对其而言只是一个刺激因素。而我国属于新兴地区。历史上与之类似的有1964年的东京奥运会和1988年的汉城奥运会。比如汉城奥运会后股市继续创新高，2年后见顶；1964年东京奥运会在开会期间跌，但闭幕后创新高继续往上走。奥运后经济不会下降，还将沿着良性轨道发展。

　　【现场花絮】

　　1/5投资者喜获节礼

　　活动当天正逢端午节，但数百位参与者还是把我们的会场给挤满了。大家聚精会神地听着专家分析，几乎没有人中途离场，一直到11点30分报告会结束时场内还坐满了人。不少投资者都说，有机会听到内容这么丰富的报告会，家里香喷喷的节日大餐也仿佛失去了几分吸引力。

　　不过，主办方也没有忘记当天是端午佳节，为了让大家分享理财盛宴的同时也能欢度节日，“细心”地准备了不少奖品，一共设置了一二三等奖数十名，奖品分别是鸭蛋礼盒、五芳斋粽子、绿豆糕等品牌时令礼品，而且中奖面高达1/5，也就是说，在每5位参与者中就有一位幸运者中奖。根据当天的报告内容，申万巴黎基金专家还现场提出了十个小问题进行互动。这一环节引起了一阵热潮，现场踊跃举手的参与者堪称此起彼伏。回答对的十位读者也获得了食用油奖品。

　　手拿端午节食品礼盒，基民们乐呵呵地说：这个端午和“扬投大”一起过，有精神食粮，又有物质收获，真有意义。

　　

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