越南金融危机与“剪羊毛”

　　10年前，我随同国务院证券委的领导到越南访问，其中一个内容就是帮助越南建立证券市场。在考察了胡志明市和河内之后，当时的越南总理潘文凯接见了代表团一行，详细询问了建立证券市场的一些重要问题，以及中国股市的经验教训。

当时，年轻却蓬勃发展的中国证券市场让有着同样社会制度，正在实行“革新开放”的越南抱有很大兴趣。越南决心向中国学习，建立一个能够促进国有企业改革，全面向市场经济过渡的证券市场。

　　在两年紧锣密鼓的交流和培训之后，越南的证券市场在中国的帮助下建立了。目前，越南有两家证券交易所，胡志明市证券交易中心(主板)于2000年7月28日开业，河内证券交易中心(中小板)于2005年3月8日开业。越南证券交易所建立的时间不长，但其发展速度却令人惊叹。 2006年，中国股市借股权分置改革的东风迅速上扬，涨幅达到136%，后来一统计，才居世界第二，同期越南股指飙升了144%；而2007上半年，越南股指又涨了近50%；越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到200多亿美元，进行股票买卖的投资者比2005年翻了5倍。

　　然而，今年以来越南的经济在快速发展中出现了问题，通货膨胀高企，货币大幅度贬值，股市和房价暴跌，金融业危机已经出现。人们担心十年前的亚洲金融危机又在重新上演，更有甚者危言，击溃越南的力量正在向中国转移和积聚。在我看来，目前越南经济的恶化，很大程度上是过激的经济政策种下的祸根。

　　越南多年来实行比较宽松的金融政策，对国有企业的大量贷款形成部分呆坏账，金融体系并不健全。而越南的外汇储备虽然增长很快，但总量依然过少，2007年越南外汇储备只有150亿美元，而国家外债却有305亿美元。越南在2006年加入世贸组织后，就开始放开资本项目的外资直接投资。外资持有上市公司股票的上限放宽到49%。外资的大量涌入，直接推高了越南的资产价格，并且形成泡沫。一旦外资大规模撤出，后果不堪想象。

　　越南原来就是以农业为主的国家，工业基础和服务业基础相当薄弱，由于急于加快现代化建设，越南引进了大量的工业项目。但由于国内零部件等配套能力太弱，需要大量从国外引进，这就造成了连年的外贸逆差，加重了国家财力的负担，财政连年赤字。

　　今年以来，越南连续大幅调高利率，并扩大越南盾对美元的浮动区间。但汇率的调整没有发挥应有的效果，反而引起了公众的普遍恐慌，人们开始把钱从银行取出来，转而换成美元或者黄金，在外汇市场上越南盾也开始不断贬值。

　　如何采取有效的方法，控制国内的通货膨胀，是当前亚洲国家共同面对的课题。亚洲的金融风暴已过去10年，但至今人们仍对被“剪羊毛”（意指利用经济繁荣和衰退的过程所创造出的机会，以正常价格的几分之一拥有他人的财产）心有余悸。如今，经历过金融风暴的亚洲各国风险防范能力已大为提高，金融体系逐渐完善，应该能够应对越南的危机，不至于再一次被“剪羊毛”。中国即使受到一些影响，但由于拥有大量的外汇储备和外贸顺差，抵御冲击是不成问题的。