倍新咨询：你感受到危机了吗？

机构：倍新咨询
静态的经济数据似乎不足以说明问题，尤其是PPI不断升高令人对CPI能否得到有效控制心里没底，从而得出上市公司今年业绩增幅仅10%、明年负增长的恐怖结论。现在最大的问题是预期从不明朗到偏向悲观，而且悲观的因素似乎在不多扩大化和恶化。

从美元贬值到次贷危机，从国际原油到铁矿石再到国内煤炭，从成品油到煤电联动，从CPI到PPI，从外汇冲击到越南危机，从雪灾到地震…似乎都指向通货膨胀形势比之前预计严重得多，各经济部门所受到的影响也巨大得多，20倍08年的市盈率也许会在09年向上调整，当然不是那么保险。如果按照非理性的力量得到充分宣泄，恐慌的浪潮一浪高过一浪的极端情况设想，股指重回998点也不是什么不可能的事，日本和台湾的教训摆在面前。但那是真正的崩溃，而崩溃和危机其实象感冒病毒，终生潜伏在人体内，必须在肌体极度虚弱并给予足够的外部条件才会爆发。单纯地指出感冒病毒的存在毫无意义，无端猜测某人即将感冒则叫危言耸听。关键是你自己感受到生活中而非股市中的种种不寻常了吗？

今年是最困难的一年，治理通胀等问题是长期艰巨的任务。中国政府对此早有准备并在采取积极措施，目前已有显著效果。尽管存在反弹可能，CPI的持续回落成绩是不能抹杀和忽视的，而且两次大的灾情给调控工作平添了很大难度。但我们更要看到，灾害的影响尽管巨大，而且有些后遗症不能得到马上的消除，如仔猪大量被冻死，在一定时间之后会影响肉类供应，重新诱发物价上涨。它的特点是脉冲式的，衰减的速度较快，不会对整体经济的长期运行产生实质性影响。一两个月的CPI指数暂时回升说明不了什么问题，猪肉贵了暂时少买一点就是，有的是替代品，对人民生活产生不了多大影响，大可不必惊惶失措认为是危机的标志。信贷增速显著回落也是一个十分积极的信号，经济中的泡沫危险成分大大减少，从而能有效缓解个别部门不景气导致的全局受损。

在这个问题上，流行的看法是房地产行业的不景气会直接导致银行坏帐增加而影响金融系统的稳定。诚然，房地产市场过去的投机气氛比较浓厚，高房价高投资比例的情况确有其事。然而对该市场的调控早在四五年前就已经是重中之重了，风险意识极强，各种措施的连续出台可谓前所未有，因此，风险集聚放大到一定程度后已得到有效遏制，影响是有的，根本不存在所谓崩溃的可能。与美国甚至大部分国家不同，中国人是世界上最爱储蓄最不敢提前消费的国家，这种量入为出的保守观念令内需很难快速增长，也令经济中的危险成分一直维持在较低水平，决定了美式的次贷危机不会在中国爆发。绝大多数的购房者都具备较强的还款能力，抗风险较弱的炒房者比例本已经回落到较安全的水平。最重要的是，我国并没有开发出大量以此为基础的衍生金融产品，美国银行投行巨亏尚且不怕，有中国财政和外汇的实力作后盾，就更不消担心了。

另外一个担心是输入性通胀的影响通过PPI已经开始兵临城下。原油价格是其中最可怕的，其次是煤价、电价的上涨压力。单纯靠财政补贴能维持吗？全球范围的问题当然不是靠某个国家的内部政策能解决的，而全球经济的一体化也把各方利益紧密联系在一起，一旦大多数国家产生危机，OPEC也不可能独善其身，在此关头我相信没有过不去的火焰山，也从来没有只涨不跌的某种商品存在。中国经济的对外依存度已高达60%以上，这固然不好，但作为一个总量世界前四的经济体，中国的任何变化也会牵动其他国家的神经，不像越南，豪客们可以一走了之，扔下一个烂摊子。回顾每次大的危机，都是由于某国或某个地区出现了严重的问题，而引发其内部的危机，其他国际虽受一定冲击，终究不得伤其要害，从来不是全球范围内的。这次会是例外？目前不敢下如此大胆的结论。

至于部分外向型行业企业受人民币升值影响而效益下滑，笔者认为属于产业结构升级过程中的阵痛，有利有弊，不能一概而论。总之，问题是多，解决是难，人类就是在不断解决问题的过程中前行的。不断认识问题、不断调整策略，不断修正目标，不让问题积累和恶化，小病小灾不断，长命百岁之身。

最后回到股市，既然你没有在生活中感受到严重的危机存在，而且到处都是警告的声音，说明我们已经开始象日本人那样有了忧患意识，这很好。然而每天担心地震搞得睡不着觉就很不利于健康，搞不好容易得忧郁症，经济没崩溃股市先崩溃了，股市崩溃了发现经济原来没事，还会涨回来，可人崩溃了基本就交待了。一段时间后发现市场回暖，其他人都安然无恙，何苦来哉！

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