冷静对待"砸盘挖坑"式下跌 关注新的"补缺"行情

　　自“4?24”政策救市以来被市场公认的3000点“政策底”，由于地震、美股暴跌、石油价格暴涨、央行上调存款准备金率、越南金融危机等多重利空的冲击，本周终于以3年来首次八连阴方式被无情地击穿，并创出15个月的新低，面对8个月暴跌53%的严峻市道，投资者应该保持沉着和冷静。

　　砸破3000点底部是靠打压指标股而得手的。本周，中石油、中石化、工行、联通四大指标股成了主力砸盘的主要对象，导致指数一路狂泻，节节溃退，几无抵抗之力。一是因为石化双雄与H股有50%的差价；二是大盘股均有巨量大小非潜在的兑现压力(如20亿流通盘的交行一次解禁就多达132亿股)；三是越来越多的公募基金和私募基金吃尽了大盘股难炒作、无回报的苦头，纷纷斩仓换股。于是，一旦有消息面利空，主力就首当其冲逃出大盘股，为了打压出指数的下跌空间，也只能砸大盘股。有鉴于此，今年以来我一再强调，在空头市场，投资者的首要任务是回避大盘股，即使大盘反弹，其上行空间也十分有限。今后要有适应低指数上作战的心理准备。

　　主力“砸盘挖坑”不是为了出逃(四五百亿成交量根本逃不了)，而是为了做下一台阶的箱体行情。“4?24”后行情为何到3600点?3700点一线就做不上去？主要是因为基金4月中旬在3400点?3000点杀跌割肉、痛失底部筹码，所以此次基金再度砸破3000点是为了挖坑捡割肉筹码。这个“坑”不会一次挖得很深，可能会分几次挖，比如先挖到2800点，做2800点?3200点的箱体行情。到时若做不上去，就再“挖坑”至2500点，便是极限，因为届时跌幅已达60%，平均市盈率仅25倍，主力至少也会做2500点?3000点的箱体行情。因此，目前多头不要过于悲观，空头也不要过于贪婪。据上证报统计，6月11日3024点时，上证指数的动态平均市盈率仅20.44倍，已完全具备投资价值。另外，中石油、中煤能源、中海集运、建行、交行、中信银行等大盘蓝筹股“破发”，连刚上市的两只中小板股票也“破发”；2007年以来增发的214家公司中92家“破增发”；A+H股价大面积倒挂；8个月指数暴跌53%。这种危机比2005年998点时更为严重，但危中也蕴含着“机”(机会)。

　　主力“砸盘挖坑”后打翻身仗的主攻目标更值得关注。我认为是主题投资，第一类是本周四天拒绝大跌甚至逆势上扬的股票，这通常是熊市中的首选；第二类是主力前期主打、卷入较深而近期无量空跌的龙头板块，如煤炭、新能源、券商、创投概念、灾区重建、3G、医药、军工、农业、奥运、通信等；第三类是抗通胀、有自主定价权的通胀受益板块；第四类是有资产整合、产业升级等外延式成长性、超预期板块。以上均以中小盘中价股为首选。

　　指数破三千，看起来是坏事，其实，指数“泄洪”，跌出机会，何尝不是好事！即便许多人认为市场已进入熊市，但熊市也有取胜之道，如波段操作、把握箱体、且战且退、精选黑马、高抛低吸、当天做T+O等。眼下的关键是不要把底部筹码轻易割肉、拱手送人。 (李志林 本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)