上周尽管只有4个交易日,但沪深两市大盘的跌势之惨烈为近12年所罕见,沪指2900点再告失守,深成指跌穿万点大关,至收盘,全周沪指累计跌幅高达13.8%、深成指周跌幅更是达到了15.3%。上证指数上周的周跌幅,为1996年12月(16-20日)以来最大的单周跌幅!日线上,出现了8连阴,也是自2001年10月以来所未见的弱势。
政策底灰飞烟灭
多重利空的集中爆发,使得投资者信心彻底崩溃。首先,新兴市场的问题开始暴露,并且呈蔓延态势。越南通胀超过25%,其央行一次性加息4个百分点。该国股市、楼市的暴跌,凸现出金融市场动荡,这对国内投资者造成一定的心理冲击。
其次,5月份宏观经济数据的相继公布,加剧了投资者对调控压力的担忧。一方面,5月份PPI同比增长高达8.2%,创下近3年以来新高;另一方面,5月份CPI同比上涨7.7%,比4月份8.5%的增幅则有明显的回落。但实际上如果考虑国家对成品油和电力价格的管制因素,我国潜在PPI和CPI上涨压力不容小觑。
显然,在治理高通胀背景下,我国宏观经济面临高位回调的压力。作为微观层面的上市公司很难独善其身,市场预期上市公司业绩增长速度也将出现一定程度的下降。这将会直接动摇A股市场的估值水平,对A股市场形成打击。
市场底又在何方?
市场连破3000点、2900点整数关口,空方大有一鼓作气将做空进行到底的态势。从外部环境看,以越南为首的新兴市场经济危机愈演愈烈,以美国为首的欧美经济体步入衰退,短期周边市场的动荡仍将延续。而随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨,以及国内劳动力成本的上升,中国已经迎来了高成本的增长时代。在一个较长的时期内,国内经济都将处在一个相对高位的通胀环境下,投资、货币供应、工业生产等诸多方面存在较多不确定性。在这样的背景下,A股市场弱势调整的格局难以改变。
另一方面,经过短期集中性的宣泄后,A股市场系统风险得到一定程度的释放,部分上市公司基于业绩的投资价值已经出现。而且,由于通胀压力、经济拐点、紧缩担忧,市场很可能出现过度反应,部分被“错杀”个股的结构性机会值得关注。而需要引起关注的是,经过大幅下挫后,个股“破发”现象再度集中上演。令投资者记忆犹新的是,4月份个股“破发”现象的集体上演,终于引发管理层下调印花税的强力救市举措,本次破发队伍再次“扩容”,能否带来否极泰来的机会?这值得投资者关注。
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