近期利空因素大都得以释放

　　每一朵乌云背后都隐藏着太阳，可是，没有人能准确预测太阳究竟会在何时重现。昨日，沪综指略涨0．18％，以2874．1点报收，从日Ｋ线看已是连拉9阴。

　　从去年10月触摸6124点后，沪综指一路下行。不过，在5000点、4000点和3000点这些重要心理支撑关口失而复得之时，“最坏的时候已经过去”，这话几乎成为基金券商的口头禅。眼下，“熊市不言底”却成为新的主流观点，市场信心日益低迷。不过，有部分专家认为，部分绩优股中长期买进点已到来，投资者不宜过于悲观。

　　大盘弱不禁风机构没信心

　　上周，深成指暴跌15．32％，创下11年以来的单周最大跌幅。可是，尽管万科Ａ和深发展昨日上涨3．41％和1．89％，深成指依然下跌1．12％，已是连续9个交易日下跌。

　　“熊市不言底。”国海证券首席策略分析师钟精腾认为，由于国内宏观经济存在诸多不确定因素，再加上国际高油价和高通胀形势不是单一国家可以控制，预测Ａ股长期底部的难度极大。中期来看，不排除跌到2500点。

　　实际上，仅仅在半年前，多数券商预测沪综指涨逾7000点，个别券商甚至看高至万点之上。在牛熊转换行情中，总有券商和基金的专家在关键点位，放言“Ａ股最坏的时候已过去”。

　　4月24日，摩根大通坚定看好Ａ股，并认为“最坏的时候已过去”。同样，即使经历华尔街数次金融泡沫盛衰转变的经济学家金岩石，也未能看准Ａ股的巅峰和谷底。去年12月底，他预测沪综指今年波动区间为5000点到8000点。今年2月下旬，他认为中国股市最坏的时候已经过去，并将全年波动区间下调为4300点到6300点。上周，他的最新预测是，“沪指接下来还会下跌20％，至2400－2500点左右。”

　　“现在市场已进入心理崩溃的时期，”平安证券策略分析师李先明直言，“要预测底在哪里，短期不好把握。”

　　Ａ股估值风险已大幅释放

　　尽管跌跌不休已成Ａ股常态，可是，从市盈率来看，沪市Ａ股平均市盈率已从去年10月的峰值71倍，迅速降至昨日的21．67倍。即使是和Ｈ股相比较，Ａ股的估值溢价已大幅降低。

　　据全景网数据显示，昨日，恒生ＡＨ股溢价指数收报125．90点，显示当前Ａ股股价平均比Ｈ股股价溢价25．90％，较年初逾一倍的溢价已是迅速缩水。从个股上看，昔日罕见的Ａ股较Ｈ股价格出现负溢价的情况已出现，折价率最高的分别是海螺水泥、中国中铁、中国铁建、平安和交行，折价率分别为9％、9％、8％、5％和5％。

　　“目前Ａ股市净率水平已回落至2006年中的水平，市盈率已低于纳斯达克市场的估值水平，估值的压力已大大降低。”李先明认为，随着市场气氛逐步回稳，短期Ａ股市场止跌回升的概率将增加。

　　李先明认为，由于持仓成本和投资者结构不同，短期内Ａ股和Ｈ股差价完全填补的可能性不大。一旦Ａ股反弹，溢价率甚至还有扩大的可能。

　　钟精腾亦认为，从技术面来看，在上周沪综指累计大跌13．84％的背景下，短期Ａ股反弹一触即发。同时，大盘股昨日已有止跌迹象，而海外股市也普遍反弹。

　　短线持币还是中线建仓

　　昨日，曾被市场称为“石化双雄”的中石油和中石化全力护盘，分别上涨2．6％和6．64％，带动权重股出现普涨。深沪两市前10大权重股中有6家上涨。不过，沪综指却是踌躇不前，一度砸至2811．72点的新低位，交易品种的涨跌比例为183：703，市场人气依然低迷。

　　在赚钱效应依然匮乏之时，投资者是等待最坏的时候过去，还是抢在黎明到来前抄底呢？钟精腾认为，弱市之中，通常是涨少跌多，做多错多，最好是多看少动，顺势而为。

　　“满仓套牢的股民，不妨换仓静待反弹。”钟精腾认为，不少蓝筹股暴跌逾6成，有些已是跌到位。相比之下，一些绩差股仍可能大跌，像2005年便有不少股价一两元的股票。数据显示，昨日两市股价最低者为ＳＴ昌鱼，收盘价为3．11元。

　　李先明则认为，种种迹象显示，中国经济不太可能出现崩溃的情形，投资者对Ａ股市场的悲观预期，已超过其基本面所可能出现的变化。

　　“目前Ａ股整体估值已有所低估，寻找估值被低估的品种成为可能。”李先明认为，部分绩优蓝筹股到底还会跌多少，谁也无法预测。可是，对价值投资者来说，已到了越跌越买的时候。

　　相关分析

　　股市进入盘整关键期

　　在连续八天下跌之后，上证综指16日暂别阴霾，以5．3个点的微弱涨幅收红。深证成指依然延续跌势，跌幅逾百点。伴随着政策面不断发出的引导性积极信息，本周股市进入盘整的关键时期。

　　从16日股市的表现来看，尽管依然人气低迷，信心不足，但经过罕见的持续下跌，近期利空因素大部得以释放，再加上宏观层面传递出的积极信息，市场悲观情绪有所化解。

　　中共中央、国务院日前召开的省区市和中央部门主要负责同志会议提出，要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险。

　　会议对资本市场的表述引起了业界广泛关注。中信证券首席策略分析师程伟庆认为，尽管会议没有出台具体的细则，但是中央会议对市场的引导性值得关注，期待接下来将由更加具体的政策措施出台。

　　在国泰君安策略分析师翟鹏看来，目前金融市场和房地产市场已经发展到较大规模，政府的表态也是出于稳定宏观经济的需要。

　　不少分析人士也都据此认为，相信政府将择机出台政策，以进一步完善市场机制，稳定市场情绪，降低利空因素对市场的负面影响，投资者不宜对后市过于悲观。中金公司策略周报认为，目前市场的连续大幅下跌与宏观基本面已有一定程度的偏离。随着周边国家金融动荡的缓和，政府“稳定＋发展”的表态将有助于稳定市场悲观情绪。

　　与上述会议相呼应，中国人民银行周末发布的《2008年中国金融稳定报告》。

　　不过，由于实质性利好尚未出现，海通证券策略分析师黄泽丰认为，股市调整还将继续，直至产业资本和金融资本博弈初步达到均衡，但不排除市场短期有超跌反弹行情。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。