十阴不期而至 转机渐行渐近

　　渤海投资研究所 秦洪

　　近期A股市场的走势的确出乎市场的预期，在九连阴之后，业内人士倾向于认为周二A股市场将迎来久违的反弹。但想不到的是，昨日午市后，由于券商股、地产股的回落，大盘再度跳水，上证指数跌穿了2800点，也使得日K线图形成了十连阴的K线组合。

　　资金面压力加大

　　近期A股市场的下跌诱因有很多，包括在从紧货币政策背景下地产股业绩增长前景不明朗，煤炭行业的限价使得煤炭股的业绩增长前景黯淡等，以上种种使得此类个股在近期成为市场的下跌先锋。昨日午市后的急跌其实也与地产股的跳水有着直接的关联。

　　但舆论似乎更愿意将下跌的原因推到“小非”身上，因为“小非”减持直接引发A股市场资金面的压力加大。

　　资料显示，自2006年6月至2008年5月30日的两年间，沪市上市公司因股改形成的限售股份解禁量共计678.41亿股，其中股东实际减持172.77亿股，实际减持股份占解除限售总额的25.47%。其中沪市公司持股5%以上的股东减持51.36亿股，占总减持量的29.73%，持股5%以下股东减持121.41亿股，占总减持量的70.27%，小非减持股份金额达到2067.68亿元。

　　而近期新基金发行举步维艰，甚至出现了一家新基金募集资金总额不足3亿元的现象，研究这一数据对比，不难发现，小非的资金减持并流出市场是导致当前资金面极其紧张的原因之一。

　　更为重要的是，昨日是“三一重工”全流通的日子，这意味着股改三年之后，A股市场终于进入全流通时代，虽然作为控股股东的大非们可能并不会减持，但从上文提及的小非来看，减持压力较大。过多的减持筹码与日益压力明显的资金面相结合，就会使得更多的资金感受到恐惧，也就有了近期市场只有卖盘而没有接盘的走势。

　　2元股票出现

　　但是，经历过2001年至2005年熊市的投资者都明白，市场急跌之后，往往隐含着较大的转机，当时上证指数从2245点跌到1300点附近，形成了较大的反弹行情，这本身就说明了，急跌过程其实也就是市场释放风险的过程。尤其是目前市场参与各方均在关注着证券市场走势，持续的急跌极有可能引发新一轮的外力调节，从而推动市场出现大级别的反弹行情。

　　更为重要的是，市场急跌之后，估值渐趋合理，目前沪深300的2008年动态市盈率已不足20倍，接近了全球成熟资本市场的水平，从而意味着优质股的下跌空间将相对有限，这就有利于吸引场外观望资金的注意力，也就意味着市场将在下跌过程中渐渐形成新的接盘力量。

　　上市公司的股权并不是一文不值的，即便是绩差股，无法用市盈率进行估值，但还可以用壳资源进行估值，在目前A股市场壳资源仍是稀缺资源的背景下，随着小盘绩差股的大幅回落，他们的壳资源价值也会显现出来，从而抑制股价的进一步下跌。有意思的是，昨日A股市场已经出现了“2元系列股票”，而随着此类个股的增多，也就意味着市场进一步调整的空间有限，隐含着市场的转机正在来临。

　　今日可低位建仓

　　更何况，从历史经验来看，当市场疲软到极点、技术指标持续超卖之际，市场的转机也有望悄然到来，因此，随着上证指数接连跌穿3000点、2900点、2800点，在上证指数持续十连阴之后，市场的风险已大幅释放，此时杀跌，不仅仅可能面临着外力调节的踏空风险，而且也可能将一些优质股票杀在底板价风险的可能性。

　　故在实际操作中，建议投资者不宜盲目杀跌，甚至仓位较轻的投资者在今日或可低位建仓。建仓的选择对象一是近期中小板块在低位持续放量的优质股，比如说路翔股份（002192）、华锐铸钢（002204）等；二是对持续暴跌但未来业绩相对确定增长的优质股品种，可以低吸持有，比如说在国油国运的产业政策背景下，运力年年增长，从而赋予公司未来业绩增长预期相对确定增长的长航油运（600087）。另外，对2008年半年报业绩有突出表现的恒邦股份（002237）、浙江龙盛（600352）等品种也可低吸持有。