西南证券：弱市打新坐收渔利 上市当日首选套现

　　暂停了4个月的大盘股IPO审核重新开闸，中国建筑股份公司首发已经过会，计划发行120亿A股，预计融资规模超过400亿元，为年内最大规模的IPO，远高于排名第二的中煤能源的257亿元。

　　近期跌破首发价的股票开始增多。

从2007年以来上市的新股，已经有12家上市公司破发，包括中国太保、中国石油、交通银行、中国铁建、南洋股份、建设银行、劲嘉股份、威华股份、滨江集团、中信银行、中海集运、中煤能源。其中有9只是在6月10日后出现。那么，投资者是否该把握新股申购的机会呢？又该注意哪些问题呢？

　　调整格局应把握申购机会

　　1.成交清淡暗示调整将持续。近期市场呈现缩量下跌走势，日成交金额均处于1000亿元以下的水平，极少的抛单便造成了较大的跌幅，显示在目前3000点附近的点位，仍不能吸引场外资金进场吸纳，市场的调整恐将持续。既然二级市场的机会不多，投资者不妨将闲置资金用于新股申购，以获得无风险收益。尽管近期较多股票在上市首日高定位之后，出现了持续下滑，但在A股市场上上市首日跌破发行价的概率极小。上一次出现上市首日跌破发行价的是2006年8月份首发上市的中国国航。所以说，申购新股可以被看做无风险套利。

　　2.大盘股发行和密集发行将提高中签率。所谓中签率就是发行股数除以有效申购股数，即中签的概率。这样，融资规模通常与中签率成正比关系，发行规模越大中签率越高。如今年以来首发上市募集资金额最大的四家公司中煤能源、中国铁建、紫金矿业、金钼股份，募集资金规模分别为256.71亿元、222.46亿元、99.82亿元、89.15亿元，网上申购中签率则分别为0.73%、0.64%、0.37%、0.32%。而余下44家中小板上市公司，融资额均在16亿元以下，中签率则均在0.25%以下，0.20%以下的为40家。另外，多只中小板上市公司同日发行，也会提高中签率。中签率的上升，将给予投资者良好的申购机会。

　　3.大盘股发行将冻结大量资金。由于大盘股发行的中签率高，往往吸引资金踊跃申购，对二级市场资金产生较大的分流作用，从而对二级市场行情产生一定的负面影响，不会造成二级市场投资机会的缺失。其中，网上申购资金会冻结三个交易日，网下申购资金一般会冻结三个月。金钼股份首发网上、网下共冻结资金2.2万亿元，中国铁建为3.1万亿元，中煤能源为3.1万亿元。中建股份发行时也会冻结大量资金。既然不会错失二级市场的投资机会，投资者更应积极参与大盘股的首发申购。

　　中签新股应注意三大问题

　　投资者中签之后该如何操作新股呢？有的在上市首日匆匆卖出，有的自认为成本较低，立足中长期持有。那么，对于中签之后的新股，投资者该树立怎样的操作理念呢？

　　1.多数新股首发市盈率接近二级市场平均水平。今年以来首发上市的新股多数走势不佳，既有二级市场运行态势偏弱的影响，也有的首发市盈率并不低，理论上并未留出较大的溢价空间，而上市首日过高的定位往往造成理性的价值回归。今年以来首发上市的48只股票中，首发市盈率在20倍以下的仅有4只，30倍以上的仅有4只，大多数新股首发市盈率处于20倍至30倍之间，而目前剔除亏损公司的A股市盈率仅为28倍。尽管部分新股要考虑募集资金后的动态市盈率，但多数新股理论上在上市后不应有过大的溢价幅度。

　　2.网下申购部分的套现行为需警惕。目前新股上市后，需要面临两类限售股解冻后的套现行为。一类是首次公开发行前已发行的股份，属于《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中定义的存量股份，即持股股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。另一类是网下发行配售部分，一般法人的限售期一般为三个月，战略投资者的限售期一般为十二个月，但不属于“存量股份”，而多数机构配售部分的股数均占公司总股本比例1%以下。这样，投资者对于新股的限售股解冻，应加以警惕，尤其是非存量股份的部分。

　　3.上市首日可以考虑卖出。今年以来首发上市的48只股票中，上市后五个交易日的累计涨跌幅小于上市首日涨跌幅的有39只。也就是说，八成多的新股在上市后一周涨幅处于收窄状况，上市首日反而获得较大的涨幅。其中，35只新股的上市以来最高价是在上市后五个交易日内获得的。25只新股的上市以来最高价是在上市首日获得的。那么，投资者如果将中签后的新股在上市首日的高点卖出，有五成的把握将可能是较长时间的最高价。

　　而其它评判指标并不可靠，上市首日换手率过高的新股（在80%以上），后续走势既有再创新高的如科大讯飞、恒邦股份等，也有较差的如独一味、达意隆等。上市首日换手率过低的新股（在60%以下），也出现差异化，后续再创新高的有宏达新材，走势较差的有中煤能源。而从上市首日涨幅看，首日涨幅过大的股票（100%以上），其后走势多数不佳，但涨幅过小的股票（50%以下）则后势呈现差异化发展。

　　由此我们得出结论，投资者在目前市场格局下应积极参与新股申购，把握无风险套利机会，但如果没有太大的把握，不建议将中签后的新股长期持有，在上市首日套现或是较为稳妥的选择，而上市首日的涨跌幅和换手率，对判断后势走向的帮助不大。（来源：证券日报）

　　

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