5月CPI回落为何难以拯救股市

　　5月份CPI升幅减缓的消息公布后，沪深股市不涨反跌，让投资者感到困惑。到6月17日，上证指数连续10个交易日收于阴线，在A股历史上堪称“破天荒”。18日，上证指数大幅反弹5.24%，但当日上午一度创下2729.71点的调整新低。

　　去年以来，每个月CPI数据的公布，都让股市抽紧神经。5月份CPI上涨7.7%，较创12年来月度新高的2月份的8.7%下降了1个百分点，较4月份环比下降了0.4个百分点。这是一个好消息，但由于之前公布的PPI同比上涨8.2%，增速连续第5个月创三年以来的新高，投资者并没有能够高兴起来。物价上涨的压力及通胀预期，依然笼罩在投资者心头。交通银行的分析直言：5月份CPI涨幅回落并不表明全年的通胀压力就此有所减轻，预计全年涨幅可能达到6.5%左右，远高于政府确定的4.8%的调控目标。

　　权威人士的分析与预测，更让投资者不敢轻视通胀。国家统计局副局长许宪春向媒体表示，此轮经济增长周期中，物价增长的峰值比经济增长的峰值会滞后两年，也就是通胀峰值会在2009年出现。他说，“今年通胀形势已经十分严峻，原来预计到第二季度会逐步回落，但是现在来看，这个回落期要往后推迟，特别是四川地震之后，可能进一步延缓价格回落的时间。”

　　再联系到洪涝灾害带给CPI攀升的新增压力，看重预期的股市无法对5月份CPI数据“喜上眉梢”。众所周知，通胀预期对股市的伤害，往往比通胀本身更可怕。通胀预期直接伤及投资者信心，导致场外资金不敢贸然入市，场内资金寻求回流银行。上证指数从去年10月最高6124.04点跌至眼下3000点失守，累计回调超过50%，与上轮4年熊市的调整幅度几乎“打平手”。然而，当年2245点跌至998点，不同于此番从6124点跌至2729点。表面看都是跌无可跌，但后者仍有获利资金出逃。考虑到去年A股市场上涨超过90%，目前可能仍有不少抛出的股票属于获利兑现。

　　与2005年大盘见底的另一个不同，是当年A股走势与美股背离，美股处于长线慢牛状态中，而A股却遭遇熊市困惑。而今的全球主要股市“同病相怜”，美股也像“霜打的茄子”，回调后显得异常脆弱。17日，高盛警告金融领域将遭受更多损失，最新经济数据又显示通胀压力进一步增强，导致道琼斯指数下跌0.89%。隔夜美股下挫，是18日上午A股探底的原因之一。上轮牛市的较大涨幅及眼前海外股市的疲弱，导致了大跌后的A股市场看似见底，却又有摸不着底的感觉。

　　对股市来说，涨跌的决定因素是上市公司业绩趋势。投资者意识到，经济增长的回落及通胀压力的存在，势必拖累上市公司业绩增长。其中，最倒霉的要数对原油高度依赖的上市公司。17日，东方航空跌停，中国国航、海南航空、南方航空、上海航空下跌9.85%、9.77%、8.99%、7.95%。航空股遭“突袭”，与高油价、高通胀有关。花旗集团当日唱空：由于油价造成损失，加上5月份的数据造成了又一次冲击，中资航空公司连续第三个月受到需求、载客率和收益率下滑的重创，航空业今年可能很难盈利。

　　随着半年报披露季节的即将到来，投资者对上市公司业绩的敏感性进一步增强。一些中期业绩不被看好的个股，成为机构抛售的对象，加剧了指数下滑的程度。再以航空股为例，东方航空从去年9月的23元多，跌至眼下的7元多，累计跌幅远超过了同期上证指数。如此过度下跌，主要是业绩不被看好的缘故。

　　18日大盘出现反弹，个股普涨，成交量放大，属于持续下跌后常见的技术性反弹。中国证券投资者保护基金公司在网站发布了“中国证券投资者调查问卷”，这是今年股市下跌以来监管层首次公开向社会征集意见。管理层问计于民，受到投资者的认可，更增强了投资者对利好政策的憧憬。

　　在对利好政策期待的背景下，超跌后的反弹得到响应，是一个不意外的结果。不过，十连阴的终结，是否意味着调整的结束？在目前还很难判断，18日上涨的主要是低价股及超跌股，后市能否持续将是关键。就投资者信心而言，不会因为单日涨幅逾5%的阳线而完全修复。到18日下午18点，相关网络的调查显示，认为“尚未到底”和“已探到了底部”的支持率分别为61%和39%。这说明大部分投资者仍在观望，若后市成交量难以持续放大，或在3000点至3300点区间受阻，大盘不是没有再度探底的可能。 (来源：中国经济时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。