全球流行通胀 股市艰难寻底

　　□ 本报记者 张晓峰

　　6月7日，央行宣布上调存款准备金率1个百分点。此后复牌的第一个交易日，上证综指以110点的向下跳空缺口，完全回补了“6?24”的降税缺口。当日上证综指下跌7.73%，深市跌幅更是达到了8.25%，盘中杀跌异常惨烈，创下近一年来最大单日跌幅。

　　更让投资者揪心的是在随后几个交易日的连续下挫。上周四在石化双雄的带领下，将市场认为“政策底”的3000点大关轻易击穿。截止到昨日，沪指已经连续跌破3400、3300、3200、3100、3000、2900、2800点七大关口，盘中低见2769点再度创下近15个月以来新低。持续超过一周的大幅下跌，使投资者损失巨大，投资信心遭受沉重打击。

　　面对历史所罕见的暴跌，投资者除了恐慌，更是迷惑和不解：究竟是什么原因导致了当前股市的惨烈局面，如何认识看待市场的持续大跌？

　　在食品和能源价格的持续上涨推动下，全球通胀形势十分严峻。有统计数据显示，美国的CPI在４月份已经上升到3.9%；欧元区通胀率已连续9个月突破欧洲央行为维持物价稳定所设定的2%的警戒线，5月份通胀率更是飙升至3.6%；日本4月份的核心消费价格指数也已连续7个月上扬，同比上升了0.9%。新兴市场和发展中经济体同样面临着不同程度的通胀压力。

　　更值得关注的是，被喻为仅次于“金砖四国”的第五个新兴经济体的越南迈入2008年后，汇市、楼市、股市均大幅走低，并且经济危机有愈演愈烈之势。分析人士指出，越南在2006年加入世贸组织后，就开始放开资本项目的外资直接投资，外资持有上市公司股票的上限放宽到49%。外资的大量涌入，直接推高了越南的资产价格，并且形成泡沫。如今股市和房价的暴跌，正是资产价格泡沫的破灭。流动性泛滥直接导致了越南的“金融动荡”。虽然越南经济危机对中国影响有限，但越南的情况对中国颇有警示意义。

　　从国内宏观面看，尽管5月份的CPI从数值上来说7.7%的上涨比4月有所回落，但PPI最近三个月居高不下，而且涨幅还在小幅攀升，5月份达到8.2%，已经出现PPI超过CPI的现象。同时，国际原油、粮食价格不断上涨，对我国形成较大的输入型通货膨胀压力。PPI的高企会向CPI传导从而形成新的涨价因素，减慢CPI回落的速度同时减小其回落的幅度，国内通胀压力依然存在。

　　与此同时，国际热钱流入规模呈现加剧态势。央行本月12日发布的金融运行数据显示，继4月份广义货币供应量增速出现反弹后，5月末广义货币（M2）供应量增速继续反弹，表明当前市场流动性充裕。数据显示，5月份中国出口增速重新走高，带动当月贸易顺差再次突破200亿美元，由此带动的热钱流入、外汇储备激增和货币供应量反弹最终加大了国内流动性过剩的压力。

　　可见，在油价连创历史新高、粮食危机愈演愈烈的背景下，今年全球通胀形势已十分严峻，加上越南经济危机的警示，我国经济安全运行面临严峻挑战。因此，本此央行一次性上调存款准备金率1个百分点，充分显示了管理层为促进我国宏观经济安全运行的良苦用心。正是从这种意义上说，在国际背景空前复杂的情况下，确保我国经济安全运行高于一切。对当前股市的涨跌不能用平常的市场眼光来衡量，应该站在全球的高度来观察。