大秦铁路：基本面具备较高防御性

　　任亮

　　面对通胀的预期，大秦铁路（601006.SH）所处的运输行业似乎也不会受到不利影响。

　　有研究人士对美国和日本最近通胀周期中的行业表现进行分析发现，成本较易转嫁给下游行业的铁路等运输行业在温和通胀时期涨幅较大。

　　中金证券月初的一份研究报告指出，大秦铁路的基本面具有较高的防御性。这是由于公司主要是运输煤炭以满足国内电厂的需求，因此外部经济波动对于公司运营的影响较小。另外，作为铁道部重要的能源运输动脉，结合目前我国存在的煤炭运输能力瓶颈，大秦铁路的运输量价均由国家计划，业绩的可预见性极强。

　　除了这个宏观因素外，对于大秦铁路自身来讲，投资者更关注的是其资产注入预期。国泰君安证券此前就分析认为，投资大秦铁路主要是预期铁道部进行资产注入带来的机会。据其分析，从铁道部的资金需求和大秦铁路上市定位分析，资产注入预期是相对清晰的，不过资产注入的时间目前仍是不确定的。

　　而近期，大秦铁路公告将发行本金总额不超过人民币150亿元的公司债券。对此，中信证券认为，原来预期的资产收购、公司扩能开支、增加资产负债率需要在资产注入融资方案里面一次性全部解决，难度很大，目前发行公司债，这种安排为后期资产注入创造了更好的条件。

　　同时，大秦铁路拟以44亿元购置8000辆C80B型不锈钢运煤专用敞车的预案被认为是一大利好。中信证券分析，自己采购车辆优于租用国铁车辆，每年可节约成本1784万元。而使C80B型货车的使用年限延长，可以减少每年折旧。同时，预计铁道部将有可能调整“和谐号”机车的折旧年限，预计由16年调整至25年。这样，每年将可减少近8亿元的折旧。