中石油中石化:宜先行获利 电力股宜趁回落收集

　　国家发改委前晚发出通知，决定自昨日起，将成品油价格大幅提高，其中汽油、柴油价格每吨提高1000元人民币、航空煤油价格每吨提高1500元，升幅分别是16.7%、18%及25%。今次调高成品油零售价，乃07年10月来首次，而加幅历来最高，以往加价最多是每吨500元。

　　发改委指出，为减少调价对群众生活的影响，控制加价连锁反应，推出各项措施，例如与居民消费密切的运输价格不提高；又加大对农民补贴力度。成品油价格大幅调上，将可减低炼化业亏损。不过，即使今次成品油价格大升，炼化业务的收支平衡点为原油价格于100-105美元的水平。因此，在调价后，中石化(00386)于现时油价仍将录得巨额亏损。

　　由于成品油加幅较预期为高，我们将中石化目标价上升至9元。但是，中国政府在今次大幅调整成品油价格后，短期成品油或难以再度调升。因此，中石油(00857)未来盈利将依赖原油价格走势。当中石油和中石化接近我们目标价时(中石化9元，中石油11.5元)，先行获利。

　　股价回落才宜收集电力股

　　另外，发改委前晚发出通知，自7月1日起，将全国各地的电网销售价标准，平均提涨幅为4.7%，更对燃煤价格作出临时管制，此外亦出燃煤价格上限，阻止煤价不断升温。不过，为免令通胀大幅提升，是次电费加电价并不包括居民及农产、化肥生产用电。

　　发改委表示，是次加费是由于07年至今全国发电煤价两年累积计每吨上升80多元，令发电企业普遍亏损。除了加电费，发改委亦限制产煤企业加电煤价格。通知亦对发电用煤价格采取「临时」最高限制价格的干预措施，同时，亦禁止煤炭公司将重点合同煤转为市场煤销售；同时运煤企业亦不得擅自加价，中海发展(01138)等航运股运费升幅亦会受到影响。

　　由于这次民生用电价格没有调整，不会对居民消费价格指数产生直接影响。加上农业和化肥生产电价不调整，有利于稳定粮价，减缓物价总水平上涨的压力，对加剧通胀影响不大。

　　是次电费价格只上升4%，自2007年以来，全国发电用煤累计每吨上涨80多元，预计电价最少要上升10%以上才能抵销今年煤价大幅上升影响，不过是次提高电力价格最终适当补偿电力企业成本增支，有利缓解电力企业经营亏损困难。由于是次电价只上升4%，但电力股自近期回升后市盈率已达到08年预测市盈率逾17倍，料已反映其价值，我们建议只宜趁回落收集，电力股中我们建议华润电力(00836)、大唐发电(00991)、华能国电(00902)。（来源： 凯基证券 ）