燕京啤酒：几十年等一回的奥运商机

机构：重庆东金
随着百年梦想的北京奥运会召开在即，连续调整的市场也逐渐企稳，并出现恢复性上涨走势。在周一、周二这两个交易日中，奥运概念股盘中均有出色表现，大资金参与迹象明显，投资热情大幅升温。我们认为，这几十年等一回的奥运商机，必将促生出重大投资机会，奥运股有望成为未来两个月市场的主流热点。

从国外经验来看，啤酒与体育赛事的结合程度都很高，奥运的举行必将拉动北京及周边的啤酒消费。燕京啤酒（000729）地处首都，，在北京的市场占有率高达85%以上，区域优势使其成为北京奥运最大的受益者，值得投资者重点关注。

燕京啤酒（000729）为中国最大啤酒企业集团之一，目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。燕京总部是亚洲最大的啤酒生产厂，连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。目前，公司通过并购和新建新厂，已经在国内13个省建立了生产基地。总产能达到50亿升左右，利用率为77%，并且未来还有进一步产能扩张计划。

公司是2008年奥运会啤酒赞助商，奥运会的举办将大大促进公司产品在北京地区的销售，还有利于公司啤酒产品在全国扩大品牌知名度和影响力，逐步与青岛啤酒相抗衡，并同时把销量提升到一个新的高度，从而获得业绩的快速增长推动力。随着奥运的临近，加之天气开始炎热，公司啤酒的消费旺季到来，利好因素的共同作用将促生公司的投资机会。

大麦是啤酒主要原料，目前我国啤酒用大麦主要来自进口，为了减少上游原料对企业运营带来的成本压力，燕京啤酒开始向上游延伸，打造大麦原料基地。 长期以来燕京啤酒一直与国内大麦供应商保持良好合作，坚持采购部分国产大麦，既支持国产大麦的基地建设，又确保获得相对较低的采购价格。此外还将在2008年开始建设新疆、内蒙麦芽基地。另一方面，燕京啤酒的价格调整战略开始奏效，从2007年12月18日起对北京市场70多个产品中的6种产品的价格进行了适当调整，因销量产量增加，产品价格上调，08年一季度公司实现营业收入17.10亿元，同比增长16.42%，净利润同比增长31.42%，毛利率保持较高水平。

此前，公司为了进行产能扩张，决定向大股东、机构投资者定向增发，目前修改方案后为以不低于17.88元/股的价格增发11000万股。而这个协议定向增发价格仍要高于公司目前15.30元的市价，15%以上的折价体现公司股价的内在投资价值。二级市场上，近期受大盘大跌的冲击，该股破位下跌，但近三个交易日突然出现三连阳反弹走势，这极可能是启动的前奏，可积极关注。

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