初级阶段刚过去 次贷危机将蔓延至实体经济

　　每经记者 马骏?

　　诺贝尔经济学奖得主MyronScholes日前就美国次贷危机做出预言，认为金融业的信贷萎缩恐持续至2009年3月9日。对此，上海国际问题研究所研究员查晓刚在接受 《每日经济新闻》记者专访时指出：“危机的第一阶段才刚刚过去，对实体经济的影响刚刚开始”。

　　专家建议“让银行倒闭”

　　1997年诺贝尔经济学奖得主MyronScholes日前在伦敦演讲时，呼吁美联储让部分银行倒闭。他指出，美联储帮助贝尔斯登加速出售给摩根大通，虽然扑灭了眼前的小火，却可能留下火种，引发更大灾难，认为“这就像打开了潘多拉的盒子，后患无穷。”

　　查晓刚对此观点表示赞同：“美联储不断向市场注入流动性，希望能让泡沫更持久一点，其实也是饮鸩止渴的方式，因为它加剧了泡沫的扩张。纯粹靠市场的游戏规则，泡沫就会用一种剧烈的镇痛方式挤压掉。”他分析说，美联储的举措短期内减缓了银行的流动性压力，但流动性压力的根本在于资产价格重估的定价不确定性。

　　海通证券分析师陈勇形象地说：“出来混总是要还的，银行做错了事一定要承担应有的风险。”但他认为美联储的拯救也无可厚非，因为金融机构倒闭会对市场信心造成严重破坏，甚至出现多米诺骨牌式的连环倒闭效应，倒了一个贝尔斯登，可能还会出现下一个。

　　次贷危机至少持续到明年

　　次贷阴影依然是市场上空高悬的“利剑”。高盛分析师指出，金融业增资日渐困难，恐将持续衰退，信贷恶化将到明年才会触顶。高盛调降了金融类股的投资评级，而美国银行、证券及保险类股自5月5日至6月20日已下跌19%,跌幅在各大类股票中名列第一。

　　查晓刚认为，次贷危机的第一阶段才刚过去，主要表现为金融机构持有的金融资产价值缩水，而接下去次贷会进一步影响实体经济领域??房地产价格下跌，就有可能成为负资产，影响整个房地产的资产价值，并进而压缩消费，由此引起一系列连锁反应，比如金融机构开始裁员，工厂降低生产规模和投资。此外美国面临着较大的输入性通货膨胀指数压力，进口商品指数攀升，生产者物价指数也在上升，油价上升速度也很快。5月份美国最新的失业率数据已经达到了5.5，现在还有进一步上升的压力。查晓刚说：“次贷才刚刚开始进入实体领域，我想最起码要持续到明年年中。”

　　陈勇认为，目前金融机构所持有的次级抵押贷款违约率还在上升，风险暴露出来后，包括一些新的金融产品在内的产品价格都在急剧下跌。另外，市场信心低迷，信贷紧缩和流动性紧缩反过来使金融机构的处境恶化，情况并不乐观。