立立电子上市 李立本王敏文江作良的资本腾挪术

　　每经记者 方俊 胡玉慧 发自成都

　　●这是一家原本由上市公司控制的公司，但现在却变成纯自然人持股

　　●这是一块原本属于上市公司的优质资产，但现在却要“二次上市”

　　●这家公司所从事的是半导体行业，与原上市公司的主营业务完全相同

　　●这家公司的现任高管和技术骨干，基本都是来自于原上市公司

　　●这家公司的发展如旭日东升，让江作良等参股者的投入增值16倍

　　●原上市公司却是江河日下，股价从48元跌至4元，普通股民损失惨重

　　●这家公司就是立立电子，原上市公司即是浙大海纳（目前的S*ST海纳）

　　导演这出“乾坤大挪移”好戏的正是原浙大海纳总裁、现立立电子董事长???李立本，以及王敏文、江作良、马骏等一干资本运作的高手

　　今日，引人关注的立立电子公布了IPO询价结果，发行价确定为21.81元，明日进入网上申购。

　　国内基金业的一方诸侯??易方达基金的投资总监江作良日前宣布辞职，其辞职的原因正是因为其投资的立立电子进入IPO程序，为免利益冲突，江作良选择离开易方达。

　　粗略计算，江作良对立立电子的投资约为751万元，在短短的数年时间内，这笔投资有望增值到1.3亿元，增值超过16倍。

　　《每日经济新闻》发现，这块仿佛从天上掉下的馅饼并非只砸到江作良头上，易方达固定收益部总经理马骏（及其亲戚）也持有290万股，其成本在2元以下，而目前的估值已经高达30元附近。

　　易方达基金两位高管神奇的“点股成金”术让人惊叹，但与东方证券高管王敏文相比，他们的点金术还不是最厉害的，王敏文比其他人进入立立电子都要晚，是在2004年11月立立电子增资时才首次进入，但却一举成为立立电子的第一大股东和实际控制人，立立电子上市后，其身价将膨胀到6亿元。

　　为何这些自然人能在短期内取得十多倍的暴利？点金术的背后究竟隐藏着什么秘密？

　　《每日经济新闻》记者发现，这出暴富神话背后的真正导演，就是立立电子的现任董事长、也即是浙大海纳的前总裁???李立本，而立立电子中的“立”字，或许也正是取自于此。

　　而李立本自己，也因为持有立立电子461.4万股成为第三大股东，按照30元/股的估值计算，其身家已经高达1.38亿元，成功晋升亿万富豪的行列。

　　不可否认，从这场股权腾挪的结果来看，李立本也是最大受益人之一。

　　李立本 著名半导体专家

　　翻看李立本的个人简介，我们看到一位享受政府津贴的半导体行业内顶尖科学家的履历。

　　李立本，现年67岁，大学学历，教授级高级工程师。曾任浙江大学硅材料国家重点实验室副主任、浙江大学半导体材料研究所副所长、浙江大学半导体厂厂长、浙大海纳科技股份有限公司总裁、宁波立立电子股份有限公司总经理、副董事长；现任立立电子董事长，公司下属立立半导体、立昂电子和立立科技董事长。

　　此外，李立本还是国内著名的半导体硅材料专家，曾荣获“国家级有突出贡献中青年专家”、“浙江省突出贡献中青年专家”和“信息产业部劳动模范”等荣誉称号，享受政府特殊津贴。

　　对于资本市场来说，李立本并非一个新人，熟悉浙大海纳的股民都知道，他就是浙大海纳的前总裁。

　　《每日经济新闻》记者调查发现，李立本很早就参与我国的资本市场运作，他是我国自然人担当上市公司发起人的第一人，其发起的公司就是浙大海纳，但该公司目前境况艰难，由于连年亏损，已经被*ST处理，现在名为S*ST海纳。

　　时间回到1999年，由浙江大学企业集团控股有限公司联合浙江省科技风险投资公司以及李立本、褚健、赵建、张锦心四名自然人共同发起，以募集设立方式组建浙江浙大海纳科技股份有限公司。发起人李立本、褚健、赵建、张锦心分别以现金68.51万元投入浙大海纳，按相同比例折成45万股，分别占浙大海纳总股本的0.5%。

　　浙大海纳主营单晶硅及其制品、半导体元器件的开发、制造与开发服务。浙大海纳成立后，李立本在1999年5月至2003年6月期间担任总裁职务。

　　优质资产从上市公司转到自然人

　　立立电子是在2000年6月，由陈伯良等45名自然人联合宁波海纳以现金方式出资，共同发起设立的，注册资本1000万元。其中：陈伯良等45名自然人出资700万元，占注册资本的70%；宁波海纳出资300万元，占注册资本的30%。此时，宁波海纳是浙大海纳的子公司，所以，立立电子就是浙大海纳的孙公司。

　　2002年3月，立立电子回购了宁波海纳所持有的300万股立立电子的股份，陈伯良持股18.96％，成为当时的第一大股东。

　　2002年5月18日，李立本认购立立电子60万股，为第五大股东；陈伯良持有15.14％，仍为第一大股东。

　　在2004年，陈伯良、李雪飞等7名公司股东分别与李立本、林必清等15人签订股权转让协议，将其持有的1071万股转让给李立本、林必清等15人，转让价格为每股1.0元。此次，李立本购买了462.1万股，持股共达582.1万股，持股比例14.17%，成为公司第一大股东，而此次陈伯良的621.9万股已全部转让。

　　到这里，立立电子的控股权发生了翻天覆地的变化，由上市公司浙大海纳控股的公司，变成完全由李立本等自然人持股的公司，而这些自然人的持股成本均只有每股1元多人民币。

　　立立电子蒸蒸日上浙大海纳悲情陨落

　　转让立立电子股权之后，浙大海纳的经营状况日益恶化，1999年的每股收益还有0.34元，2003年每股收益降低到0.13元，2004年竟然每股亏损0.31元，2005年的亏损更加惊人，每股亏损高达7.07元。

　　浙大海纳的股价一路暴跌，从2001年时的最高48元跌到2006年的4元之下，二级市场的普通投资者亏损惨重。

　　与此同时，从浙大海纳剥离出来的立立电子却由于经营有方，处于快速的成长期，在半导体行业取得了令人瞩目的成就。虽然立立电子招股说明书没有披露2001年～2004年的业绩情况，但可以从其净资产的增幅了解该公司当时的良好盈利状况。

　　2005年，立立电子的净资产总额已经高达2.26亿元，按照当时股本7108万股计算，每股净资产为3.18元，而股东此前的入股成本均在2元以下，由此可见立立电子在当时的盈利情况非常优秀，股东的投入获得了不菲的收益。

　　2005年～2007年，立立电子更是加快了发展的速度，年度净利润分别为4216.21万、5744.94万和8912.43万，每股收益分别达到了0.6元、0.78元、1.15元，2007年净资产收益率高达24.75%，公司发展也蒸蒸日上。由此，一只优秀的高科技成长股出现在我们面前。

　　一边是立立电子的冉冉升起；一边却是浙大海纳的悲情陨落。但入股立立电子的李立本等人，却获得了巨额的财富。

　　李立本涉嫌掏空上市公司

　　如果通过正常的手段和个人的能力，获得巨额的财富是无可厚非的，但在立立电子股权的转让过程中，却隐藏着不为人知的内幕。

　　《每日经济新闻》记者发现，获得股权的这些自然人并非普通个人，其中很多人都有浙大海纳的工作背景，不仅如此，作出转让决策的关键人物，竟然还在这笔交易中有重大利益关系。

　　李立本当时任浙大半导体厂厂长、浙大海纳总裁，作出回购海纳持股的决定就是由李立本作出的，而李立本在作出该决定的两个月后，却自己掏钱向立立电子增资60万股，持股2.92％。

　　2002年3月回购海纳持股后，陈伯良是立立电子的第一大股东，公开资料显示，陈伯良当时任浙大半导体厂财务科长、浙大海纳审计部长。

　　李立本与陈伯良究竟什么关系？外人无从知晓，但从常理推断，财务大权一定是由心腹担任，一个企业的总裁与该企业的财务科长，关系一定非同寻常。所以，当时任浙大半导体厂财务科长的陈伯良，与当时任浙大半导体厂厂长的李立本，一定有着非常亲密的关系。

　　2004年陈伯良等人将持股转让给李立本等人，李立本由此成为立立电子的第一大股东，占股14.17％。由此，李立本通过一系列的财技，完成了对立立电子的股权腾挪，这样一笔优质的资产，也顺利从上市公司名下，变成完全由原上市公司高管持股的纯自然人公司。

　　连线当事人

　　马骏：看中李立本才投资的

　　NBD：你在接受采访时说，当时选择立立电子是基于对高管的信任，立立电子的高管有什么特殊的背景？

　　马骏：投资这个公司的主要原因，就是在于它的高管。董事长李立本是国内著名半导体硅材料专家，董事阙端麟是中科院院士，现在有几家上市公司的高管是院士？这个公司是目前国内半导体行业的龙头，它的下游供货企业全是国内外一流厂商，而公司高管又有相当的雄心壮志。在这种背景下，我投资它是正常的想法。

　　决定参股立立电子之前，我咨询了相关方面的律师，在确认没有违反相关法律法规，得到这项行为合法的答复之后，我才作出参股的决定。

　　事实上，当初决定参股，也是冒了很大的风险。那个时候互联网泡沫刚刚破裂，IT行业正处在低谷；而这家公司也没有上市，股权分置改革什么的更是无从说起。我的这项投资行为合乎相关法律规定，完全没有外界猜测的内幕或者利益输送。

　　NBD：你在2006年9月，将你持有的150万股股份转让给你的父亲。当时选择做这个转让的原因是什么？

　　马骏：那个时候部分股东提出了上市的想法，我作为一名基金从业人员，担心因为自己参股一事，在未来带来什么不必要的麻烦，所以才将持有的股权转让出去。但是没想到，结果还是被卷进这些争议中来。现在回想起来，我在2002年完全没有预料到的事情，就是立立电子会申请上市。

　　NBD：我们注意到这样一件事，在2004年立立电子增发的时候，你跟江作良、王敏文都参与了认购。而2006年9月，你跟江作良同时将自己手中的股权转让出去。两位是在商量之后作出的决定吗？

　　马骏：没有，我是出于自己的考量才转让股权的。事实上，参股立立电子这个事，是很正常的投资；只是说，因为这个公司要上市了，我参股的事情才引来这么大的争议。

　　NBD：那你跟公司实际控制人王敏文的关系如何？

　　马骏：不熟悉，没有深交。我平时工作在广州，王敏文是在上海。

　　NBD：此前，你曾经表示过，目前负责的是固定收益部门，并不存在利益冲突，因此没有回避的必要，是这样吗？

　　马骏：选择在固定部门做事，也是不想跟股市扯上关系。这次的事情确实让我很困扰，最怕的就是因为我个人的原因影响到易方达整个公司。我在这个公司做了这么多年，对公司有很深的感情，希望它能继续茁壮地发展下去。投资完全是我个人的行为，跟公司没有任何关系。而经过这次事件，易方达内部已经对股权投资作出了规定，要求股权投资必须上报公司。

　　另外，我也怕因为这次事件，影响到立立电子IPO的进程。万幸目前看来没有带来太大的负面影响。

　　王敏文：李立本当董事长更合适

　　NBD：作为立立电子的实际控制人，你对这个公司怎么看？

　　王敏文：公司现在的业绩很好。

　　NBD：你是立立电子的第一大股东、实际控制人，为什么不出任这个公司的董事长，只担任了董事呢？

　　王敏文：传统的观念是，实际控制人就是董事长。但是，现任董事长李立本是这个行业里资深的专家，由他来负责日常的生产经营，更加适合公司的发展。

　　NBD：你与马骏、江作良认识吗？

　　王敏文：知道这两位的名字，但是并不熟悉。

　　NBD：你当初认购股份的价格是每股1.9元，这个价格还是很低的。

　　王敏文：我决定投资这家公司的时候，正是整个行业最艰难的时候，在那时，它只值这个价。所以立立电子能够发展到现在，还是很不容易的。

　　

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