已经悄然走强的优质品种是希望之所在

机构：重庆东金
2008年初至今，A股市场延续去年10月份以来的调整态势不断走低。由于受到美国次贷危机、雪灾、地震、印花税率调整等内外经济和非经济不确定因素的影响，市场投资逻辑出现频繁的转换。

估值水平是目前市场分歧最大的焦点之一。

现在许多机构对2008年企业盈利增速的预期已经从30%下调到25%，但是令人担忧的是，这25%的增速是否能维持？由此产生的问题是，对应企业盈利的增速预期，到底30倍PE还是20倍PE合理？在一个恐慌情绪占主导的市场中，似乎一切都充满了不确定性。

但是我们能够确定的一点是：按照最新的统计，沪深300指数动态市盈率已降至17倍左右，这个水平已经同国际成熟市场相当。即使预期企业盈利增速继续放缓，目前的估值水平应该也已经大部分反映了盈利增速下调的预期。我们不能否认的是，中国经济仍然带着极大惯性在增长，仍然是世界经济增长最快的国家之一，许多企业的盈利水平仍然在健康良性地提高。

随着经济基本面不断明朗，08--09年上市公司盈利增长依然保持较高的水平，必然驱散投资者的悲观预期。而全球流动性收缩的冲击将减弱，中国资产吸引力不减，A股将重获成长溢价。另外，奥运会的成功举办将激发中国人的民族信心，投资人情绪随之高涨，交易的天平将摆脱恐惧的压制。

因此，尽管投资者对宏观不确定性有过度的担忧，趋势的重压下市场难免短期低迷，但预计下半年A股将逐步收复信心，重归理性。随着上市公司半年报开始披露，一些业绩增长明确的股票逐渐会得到市场的认可，其中可能存在一定的投资机会。另外，新能源、医药等不受通货膨胀影响的板块始终是今年值得关注的投资主线。

已经悄然走强的优质品种，是大盘的后续走势希望之所在。如同在2003年至2005年的那轮熊市调整的下半场，正是贵州茅台、小商品城、苏宁电器等优质成长股的反复逞强，成为基金等机构资金抵御熊市的希望。而近期悄然逞强的优质品种也有望充当起这一重任，部分半年报业绩优异品种近期持续逞强，这有望化解市场的调整压力，成为刺破大盘熊市调整黑暗走势的一道牛市阳光。

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