黄湘源：为何宁买美国泡沫债不救自己新兴市

　　谢国忠先生近期说的两个成语值得玩味：一个“按兵不动”；一个“抢占先机”。“按兵不动”说的是对中国股市 “现在根本不能捞底”。他连货币政策的松动也反对，更不用说救市了。而对危机爆发的美国“房利美”、“房地美”，虽然国际热钱不约而同地选择了撤离，谢国忠却则力主中国资金去接盘，非但要接盘，而且还要“抢占先机，先走一步”。

　　奇怪的倒是掌握我们金融命脉的某些决策人士和机构，竟如此心有灵犀地同谢国忠一拍即合。他们对国内的救市呼吁一再用所谓市场化原则的空话来敷衍和搪塞，一方面却效率奇高地出手配合美国政府对“两美危机”的救市行动。

　　一年前，据美国财政部发布的海外持有美国证券情况报告披露，中国持有美国3763.26亿美元的机构长期债券，居所有外国债权人之首。作为美国两大房贷巨头房利美与房地美债券的最大持有者，中国数千亿美元的外汇投资在两家公司面临破产困境时，面临着极大的亏损风险。但是，就在金融大鳄纷纷狂抛“两美”债券时，来自中国内地的资金却出人意料地大力接盘。经过去年下半年至今年5月份的10多个月持续增持，目前中国持有的美国政府支持企业长期债券已经增加到 5065亿美元。其中光是今年3、4、5三个月，就连续增持了341.47亿美元，勇夺全球增持的亚军。

　　尽管美国政府正在不遗余力地进行救市，但有识人士指出，救市无非意味着“两美”将“被迫以更高的利率发行新的债券，这必将造成它们过去发行的债券的市场价值下降，从而给债券持有人带来账面损失。”一旦美国政府对于“两美”的救助难以为继，中国方面的损失将不堪设想。

　　美国发生的“两美”危机，其实是次贷危机激化和升级的表现。奇怪的是，在我国某些掌握对外投资大权的人的眼里，无论是美国的垃圾债券还是泡沫债券，都要比国内那些为国民经济持续增长做出了重大贡献的蓝筹股、生气勃勃的中小板股票更有投资价值。尽管中投公司投资黑石和大摩亏得一塌糊涂，但是，中投不仅痴心不改，至今还在积极进行更大规模的全球委托投资。至于拥有美国次债风险敞口相对最大的中国银行，虽然其2007年报不得已提了12.95亿美元次债减值准备，但对于Alt-A住房贷款抵押债券则仅作减值准备2.85亿美元，“两美”危机的发生不知又会给它带来多大的损失，也不知它在这一次的中资增持一致行动中，是不是会又一次充当了大哥大。从瑞银近期连续大手笔抛售中国银行股票的行动来看，中国银行的冒险连QFII也感到不安，不排除其还有再次玩火的可能性。

　　把国人创造的外汇收入当成热钱一样不被待见不说，还不让用于救自己正在水深火热中挣扎的新兴股市，却被随意地抛出去救人家的危机。救自己的股市说是不理性，难道救人家的垃圾债、泡沫债、泡沫股票，而且不计成本不怕亏损就是理性？殊不知接盘美国垃圾债和泡沫债的钱，实际上比被人家转移到国际石油期货的热钱还多，这在客观上不就等于变着法子为国际炒家炒高油价提供了资金吗？也就是说，来自抬高国际油价以及倒逼人民币升值的压力，与其说来自国际热钱，在某种意义上，还不如说来自崇洋媚外的中国外向投资。

　　假如我们的数千亿外汇不是用在“为他人做嫁衣裳”，也许，只需一个中投就顶得上设想中的平准基金了，中国股市还用得着为救不救市犯难吗？问题是，稳定既然是压倒一切的头等大事，那么，为什么一般的公募基金要讲政治，外向投资就可以不讲政治？