申银万国：三大原因致PPI加速上涨

　　申银万国证券高级宏观分析师李慧勇认为，PPI加速上涨主要有三大原因：一是供给仍然偏紧的能源价格上涨，7月份原油和煤炭出厂价格涨幅继续扩大，推动PPI上涨0.3个百分点；二是成品油和电力提价的影响，6月20日成品油和电力价格上调的影响在7月份得到全面体现，推动PPI上涨1个百分点；三是钢铁价格涨幅继续提高，7月份钢铁出厂价格涨幅进一步提高到31％，涨幅比上月提高2.3个百分点，也成为PPI再创新高的一个重要力量。

　　李慧勇认为，PPI涨幅达到两位数，其对企业成本的冲击要明显大于对CPI的影响。就成本冲击来看，申万研究发现，2004年以来以原材料燃料动力购进价格指数为代表的上游价格对工业企业利润的挤压非常明显，7月份该指数达到15.4％，涨幅再次扩大，这将使得企业尤其是工业企业面临的成本压力进一步增加，使得企业盈利增长面临的成本压力进一步增加。

　　就PPI对CPI的影响而言，由于构成因素不同，PPI主要通过影响非食品价格来影响CPI。由于目前消费品仍呈现供大于求的格局，这使得PPI对CPI的传导非常有限。PPI上涨1个百分点，大概只能拉动当期非食品价格上涨0.13个百分点。因此，PPI上涨对CPI的影响主要在心理层面。PPI上涨并不能改变食品价格涨幅回落导致的CPI总体回落的局面。申银万国认为，全年CPI涨幅将逐季回落，平均涨幅为6.4％左右。（卢 荣）