人民币升值预期趋降

　　美元兑人民币一年期掉期/远期贴水报价在1280左右，相当于市场预期未来一年人民币升值幅度不足2%

　　证券时报记者高璐

　　在国际市场美元强势反弹的影响下，人民币对美元昨日继续颓势，较前一交易日下跌21个基点。

而这是人民币汇率改革以来首度表现10多个交易日连续单边下跌走势，自7月29日以来，人民币已经累计下跌达到454个基点。业内分析人士普遍认为，随着内外部因素的改变，下半年人民币升值速度将显著放缓，下半年实现2%左右升值幅度可能较大。

　　人民币对美元汇率跌势显著

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，昨日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元兑人民币6.8659元，前一交易日该汇价报6.8638。

　　大行外汇交易员告诉记者，人民币升值明显放缓是在进入7月份以后，整个7月份人民币汇率中间价刷新新高记录不超过5次，远低于上半年月均10次左右的频率。而进入8月份以来，人民币更是一改此前的波动盘整态势，一口气单边下跌超过400余点，同时连续10多个交易日走低的局面在汇改以来还是首次出现。

　　同时银行债券交易员还指出，外汇无本金交割美元对人民币远期交易（NDF）近期相当清淡，1年期NDF盘中波动区间十分狭窄，报价明显不如前期活跃。与此同时，市场人士对于人民币继续升值的预期空间也较年初时大幅调降，目前美元兑人民币一年期掉期/远期贴水报价在1280基点左右，相当于市场认为未来一年人民币的升值幅度不足2%。而今年春节前后，美元兑人民币一年期掉期/远期贴水报价则高达6000基点左右，显示当时市场人士预计未来一年人民币升值幅度将超过8%。

　　下半年升值或将放缓

　　业内分析人士认为，受国内经济增速不断放缓以及美元坚挺等因素影响，第三季度人民币汇率或难以出现上半年的“快升”局面，而年初多数机构预期的全年10%的升值幅度目前来看实现概率不大，预计下半年仅剩下2%左右的升值空间，全年累计升幅有望在8%左右。

　　申万研究所分析师袁宜表示，美元在国际市场上出现的强势反弹，是造成人民币连续多日单边下跌的主要原因，而这样的局面何时转变，可能还要根据随后美元对欧元的走势而定。他指出，不用等到欧元区宣布降息，一旦代表欧元区经济下行风险的经济数据披露，市场对于欧洲经济的预期恢复稳定后，欧元对美元汇率将会逐步回稳。而人民币对美元汇率，也将有望在欧元对美元止住跌势后恢复上涨趋势。

　　据记者了解，尽管欧央行和美联储先后宣布维持利率不变，但两者处于不同的利率变化阶段。上周四欧央行行长讲话是暗示欧元升息将停止，承认经济存在下行风险，对欧元构成重大利空。随后欧元对美元的跌势不断扩大，昨日盘中，美元对欧元一度上探至6个月新高。而投资者预计这仍不太可能是短期的最高点，由此也引发了投资者对于美国以外的经济体前景日趋担忧，导致美元也进入一轮“总体买回”的趋势之中。

　　而与此同时，随着国内经济增速放缓，人民币升值的内在压力也在不断缓解。华泰证券研究所分析师崔红霞在报告中指出，虽然央行也表示要保持货币政策的连续性和稳定性，但可以看出在宏观调控重心由前期的“两防”转变为“一保一控”的形势下，货币政策从紧更多的是一种政策信号，虽然基调目前大动的可能性并不大，但力度和灵活性都将与以往有所区别。相应的，在CPI涨幅目前逐步回落的情况下，短期内继续加大紧缩政策力度的可能性比较小，加息预期继续弱化。按照最新一次货币政策例会中“继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”的表示，在上半年人民币升值幅度已超过6%，与去年全年升值幅度相当的基础上，人民币升值幅度的加快对于出口企业，尤其是劳动密集型出口的中小企业的影响不断增大，而在抑制通胀上则效果比较有限。预计在下半年，人民币升值的幅度会有所放缓。