抓住人民币升值机会促进产业升级

　　国元证券 刘勘

　　人民币兑美元中间价自从7月16日6.81连续下跌至8月8日6.8585，而人民币兑欧元继续升值，中间价已经达到今年2月以来最低点10.4616，可见7月至今，欧元兑人民币汇率已经下跌2000余个基点，100日元兑人民币也滑落1000多个基点，人民币兑美元贬值400多个基点。

　　在国际市场上，美元走强是人民币兑美元贬值的主要原因。源于美国经济今年第二季度按年率计算增长1.9%，明显高于一季度的0.9%；第二季度美国出口增速为9.2%，高于第一季度的5.1%；个人消费支出第二季度增长1.5%，高于第一季度的0.9%。而德国经济在今年第二季度收缩约1%，显示德国经济与欧洲经济，经过近两年快速发展后开始面临停滞期的到来。日本今年6月景气现状一致指数为101.7，比5月份下降1.6个点，指数不断下降反映日本出口下滑和能源和原材料价格上涨，严重挤压了日本企业利润。

　　通过美国、德国和日本经济今年一、二季度主要经济指标走势对比分析看，美国经济率先调整似乎出现了企稳回升迹象，而德国和欧州及日本经济即将进入停滞期或下滑走势。截至今年７月底，韩国外汇储备为２４７５亿美元，比上个月减少１０５．８亿美元，已经是连续４个月下滑，6月份外资在韩国市场净抛出46亿美元的股票，说明外资大举撤离韩国股市。还有我国香港金管局发表６月份香港货币统计数据显示，Ｍ３货币供应量较去年同期下跌３．８％，创18年来最大降幅，这表明国际资金开始从香港流出。所以，本轮美元贬值历程接近尾声，美元走强已经是必然。那么，未来人民币兑美元升值步伐不但会减缓，或者近期会有消失的可能，甚至在今年年底明年初人民币面临贬值压力。

　　今年上半年我国GDP为130619亿元，同比增长10.4%，其中一季度10.6%，二季度10.1%，估计下半年增速可能降到10%以下。因生产要素价格上涨，尤其资金成本上升以及资金短缺，造成今年前5个月我国工业利润10944亿元，增长20.9%，增幅回落21.2%，今年上半年中央企业实现利润4256亿元，同比减少489.9亿元，减幅为10.3%。上半年贸易顺差为990.3亿美元，同比下降11.8%，尤其6月份贸易顺差为213.3亿美元，同比下降20.6%。根据国家发改委中小企业司有关负责人在刚结束的广东中小企业经济论坛上透露数据：今年上半年有6.7万家中小企业倒闭，纺织行业的中小企业倒闭超过１万家，出口企业面临困难，出口增速下降过快，失业率大幅度上升。虚拟经济的股票指数从6124点一直跌到2700点附近，蒸发市值超过15万亿元，显然对国民经济发展造成不利因素。我国经济增长放缓已经是不争的事实，并进入下降通道，与此同时，我国通货膨胀也触顶回落，其下行走势近期已经确立，宏观调控首要任务从“双防”改为“一保一控”。加之近日新《外汇管理条例》发布实施，有助于防范和打击热钱的流入，可见国内经济较大变动和政策面的重大调整，意味着人民币兑美元汇率近期继续升值基础发生了变化。

　　由于人民币汇率参考一揽子货币里，美元所占权重很大，人民币基本跟随美元走势浮动，当美元在国际市场上对其他非美元货币反弹，人民币兑美元表现还算稳定，也会对其他非美元货币，即追随美元强势而上涨，人民币对非美元货币升值将会加快，利于实现人民币汇率均衡升值。7月份人民币兑美元升值放缓，有助于缓解制造业和出口企业利润下滑局面。但兑其他非美元货币显著上升，推动了人民币对一揽子货币升值速度超过人民币兑美元升值速度。另外，随着原油等大宗商品期货价格下跌，国内输入型通货膨胀问题也有所缓解，国际收支平衡视汇率变化也可顺势继续调整。应该抓住当前有利机会，从低端制造产业模式向高端模式的服务业，尤其是金融服务业转型升级，股票市场资源配置功能发挥作用与否将是非常关键。