传闻很牛很逼真 证监会人士料平准基金短期难推

　　◆每经记者 姜艳艳 毛晋楠 胡玉慧 朱秀伟

　　这些流传甚广的传闻究竟有没有可能落到实处？《每日经济新闻》就此采访了多位业内人士,多数专家对传闻的可靠性表示担忧。

　　二次发售 魔鬼藏在细节中

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授表示，“二次发售”将会放缓大小非解禁的节奏，并非就此叫停大小非，但暂缓对于股市发展也是有利的，目前股市下跌的主要原因是极度缺乏信心。

　　上海证券策略分析师屠骏告诉记者，他们也听说了关于二次发售的传闻，但并不清楚具体的操作细则，如何落实才是关键，看能否对大小非形成有效的约束。对于后市的走势，屠骏称还需要观察。

　　国联证券策略分析师华立辉在接受记者采访时说，他们已经听说了五大利好传闻，但是，即使五大传闻全部兑现，力度也十分有限，难以改变市场的趋势。

　　“管理层不可能停止大小非减持，这是在当初股改时就已经说好的，”华立辉说，而且实现二次发售的难度非常大，即使推出相关的二次发售，也难以从根本上解决大小非的减持问题。

　　对于“二次发售”，安信证券首席经济学家高善文表示，愿望是好的，但是究竟能够取得何种效果还有待观察。

　　知名经济学家韩志国的观点则相对悲观，他认为，除了二次发售的可行性有待商榷之外，就实质而言，这与大宗交易平台是换汤不换药。大小非是当前A股市场面临的最大问题。目前流通股才六千多亿股，未来两年内将有1.2万亿股的股票要从禁售股转化为流通股，这样的巨量完全逆转了供求关系，这摧毁了A股的估值体系。

　　对于昨日的上涨，韩志国表示，主要是受前期超跌严重、市场传言推动等因素的刺激。他对于后市并不看好，因为没有支持上涨的理由，反弹应该是短期行情。

　　此外，市场还有传言，管理层将会在二次发售细则制定期间，禁止大小非减持。对此，高善文表示，这种可能性非常小。大盘还位于高位时，管理层没有约束，现在再做就是得不偿失，从法理上来讲，也说不过去。

　　平准基金短期难推出

　　一位证监会内部人士表示，平准基金的形成和控制都比较复杂，需要多个部门尤其是国务院下属部门的协调配合，目前还没有看到即将推出的迹象。该人士表示，资金对目前的市场的确有很大的积极作用，“或者不需要动用太多的储备，只要1000~2000亿资金，市场就会好起来”。但该人士表示，平准基金的来源目前尚未确定，短时间寄望平准基金的出现很不现实。

　　值得注意的是，究竟“投行所谓的资金会否以平准基金形式发出”，市场仍未有定论。也有分析人士认为，平准基金只是一种影响市场的可能，不排除管理层通过其他方式，如对经济刺激等政策，进而对股市发生作用。

　　财政政策变化在预料中

　　中国国情发展研究所研究员清议表示，排除投行报告的因素，市场的转变目前已经可以观察出来：“不管是中央会议上对经济调控态度的转变，还是权威媒体发文的铺垫，都说明市场将会在奥运会之后迎来更好的转变。”向好的因素越来越多，并且可以观察出来，即便没有投行的报告，如今只有15倍~16倍市盈率的市场，也是全球最低之一，股市势必会出现反弹。

　　摩根大通的报告表示，千亿级经济刺激方案包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。

　　高善文认为，通过财政政策来刺激经济，业内一直有这方面的预期。总的来说，对于股市是较为正面的影响，但是影响不会很大。

　　高善文指出，现在市场担心的重点，应该说已经转到对经济下滑的担忧上，因此，通过财政政策刺激实体经济，可视作政策调整的信号，能够给市场带来实实在在的支持。2008年国内生产总值应该会接近30万亿，如果摩根报告中的数据属实，2000亿~3000亿的资金规模占到了整个GDP的1%左右，对于经济本身的刺激不会很弱。

　　但是高善文强调，仅仅依靠财政政策就希望市场实现反转，是不太现实的事情。市场现在面对的是更加基本的问题，包括资金非常短缺、信心流失严重、来自未流通股份的巨大压力。而这些问题的解决需要较长的时间，以财政政策来刺激市场反转难度较大。

　　至于融资融券传闻，华立辉认为对市场的影响为中性，暂停新股发行也没有实质性的影响。“印花税下调，从来就不会改变市场的运行趋势，4月24日的行情，也就几天时间就完了。”华立辉这样告诉记者。

　　广发证券策略分析师武幼辉指出，目前高层的重心在实体经济方面，例如解决中小企业的融资难等问题；今年财政支出已经非常紧了，划拨给灾后重建的款项相当大，不太可能再拨款出来筹建平准基金。而房地产市场，涉及到的问题很多。虽然最简单的方法是直接放开银行信贷，但是在今年宏观经济的特殊背景下，细节应当会相当谨慎。