雷曼兄弟何去何从

　　美国监管者还来不及庆祝对“两房”事件处理的皆大欢喜，雷曼兄弟（下称“雷曼”）这一不争气的淘气包又将局面糟蹋得不可收拾。

　　眼睛一眨，老母鸡变鸭。周一，全球金融板块的股票因为美国政府接管房利美和房地美公司而大涨，周二则开始大幅下滑。

然而美国第四大投行雷曼的股票不仅没能参与周一全球股市上冲的盛宴，而且在两天中分别大跌12%和45%，周二收盘价是每股7.79美元，市值损失逾60亿美元。而今年2月该股票股价还在65美元的价位浮动，今年跌幅已达88%。

　　雷曼的股东似乎已经对股票的不断下跌失去耐心。雷曼原定于9月18日公布第三季度财务状况，现在决定提前到纽约时间周三上午7:30公布，并在8点召开电话会议与华尔街投资者讨论公司的表现、“展望和策略”。

　　周二股票大跌的原因是：雷曼与韩国发展银行（Korea Development Bank，下称“韩发行”）的谈判破裂。雷曼从韩发行获得融资的指望落空。此外，雷曼2月份对固定收益部门管理层改组，7个月后又重新改组，这使得投资者怀疑雷曼高层用人的能力。

　　雷曼的信贷违约掉期（CDS）风险保险价格周一上涨了150个基点，这表明CDS市场认为雷曼违约的几率在大幅上升。不过即使如此，雷曼还不至于走上贝尔斯登的不归路。该行今年融资120亿美元，超过目前市值的两倍。其强大的固定收益部门在华尔街有口皆碑。更为重要的是，在贝尔斯登事件之后，雷曼有美联储的撑腰，能够直接从美联储获得短期融资，以防客户、交易对手的挤兑。

　　不过，随着雷曼9月18日第三季度财报公布日期的临近，不确定性的乌云正笼罩着雷曼。债券评级公司标准普尔周二对雷曼的债券评级施压，放言说雷曼股票的持续下跌让人怀疑雷曼能否继续融资。雷曼或许将作出些牺牲。标准普尔说雷曼的A1债务级别或许将要被降级，但是重申雷曼的资金流通性没有问题，因为有美联储的支持。债券评级降级意味着其进一步的融资将更加昂贵。

　　雷曼第二季度的财务状况曾经提前通报。其CEO福德和手下一帮人马近日在马不停蹄地向投资者游说向公司注入资金，同时正变卖贬值的次贷资产和商业楼宇贷款资产。分析师预测雷曼在明天将公布更多的资产减计和亏损。雷曼前四个季度的资产减计和信贷亏损高达82亿美元。

　　业内人士说，雷曼这几周一直在与韩发行及其他商业银行磋商融资事项，其他商业银行包括汇丰银行、皇家苏格兰银行、日本最大商业银行三菱银行、日本最大投行野村证券公司等。

　　雷曼还在继续与一些私募股权基金如KKR、巴恩资本集团等讨论出卖其旗下包括纽堡伯曼（Neuberger Berman）在内的资产管理业务。韩国的监管部门警告韩发行说，收购雷曼“不恰当”。

　　美林集团分析师预估雷曼第三季度财报中每股亏损将达6.5美元，券商奥本海默（Oppenheimer & Co.）则预测资产减计达40亿美元。

　　美国三大投行高盛、大摩、美林在昨日股市收盘后众口一词表示，将全力支持雷曼。三家公司的发言人表示将继续与雷曼在所有业务中继续交易。美国资产最大的银行花旗集团，瑞士两家最大的银行瑞银、瑞信，美国最大的资产管理上市公司Blackrock均表示仍与雷曼从事正常业务往来。

　　160年的雷曼是否能够经受住第三季度财报公布后带来的动荡，华尔街和全世界都在拭目以待。

　　（作者为华尔街资深从业人士）

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