利润操纵受遏 ST股退市预警

　　昨日，在财政部即将规范债务重组会计处理、遏制上市公司利润操纵的消息影响下，众多绩差ST股全线暴跌，截至昨日收盘，两市共有超过50只ST股票跌停。

　　“规范之后，ST股的扭亏难度大大增加，一旦连续3年亏损将导致退市，这是市场最担忧的地方，才会导致昨日ST股的暴跌。

　　昨日，在财政部即将规范债务重组会计处理、遏制上市公司利润操纵的消息影响下，众多绩差ST股全线暴跌，截至昨日收盘，两市共有超过50只ST股票跌停。

　　“规范之后，ST股的扭亏难度大大增加，一旦连续3年亏损将导致退市，这是市场最担忧的地方，才会导致昨日ST股的暴跌。”一位业内人士告诉记者。

　　债务重组收益不计入当期利润

　　9月10日，在“上海国家会计学院2008年CFO论坛”上，财政部会计司司长刘玉廷透露，针对新会计准则实施一年来暴露的问题，财政部近期将出台2号解释，少数公司利用债务重组等关联交易操纵利润的行为将得到遏制。

　　刘玉廷指出，某些上市公司操纵利润的方式主要包括：违规转回以前年度确认的长期资产减值损失；通过关联方豁免债务，达到扭亏为盈、避免停牌或被特别处理的目的；通过捐赠向上市公司直接输送利润等。

　　对于这些操纵利润的行为，证监会首席会计师周忠惠说，“我们感到不可思议，也感到非常难堪。相当数量的ST公司和某些经营不善的公司，通过这种途径来向上市公司输送利润；如果让这种情况延续下去，无论对资本市场还是对中国形象而言，都是一个很大的讽刺。”

　　消息一出，昨日绝大多数ST类上市公司出现了下跌，有超过50家跌停，上涨家数仅为8家。

　　对此，上海某私募基金人士向记者感慨，那些重组还没有眉目，而三年退市期限将至的ST公司来说，堵住利润操纵的大门，就等于判了死刑，大跌非常正常。

　　108家公司盈利全靠债务重组

　　自2007年1月1日起，新《企业会计准则》在上市公司中率先实施。在旧准则中，债务重组收益计入资本公积，而新准则将其作为营业外收入，直接计入当期利润，变化很大。

　　周忠惠认为，该项条款的制定没有考虑到中国的特定环境和资本市场监管的一些要求与规定。例如，部分ST公司的大股东通过债务重组、非货币性的交易、捐赠等，向上市公司输送利润，以达到其不退市的目的。对于这些问题，证监会和财政部将会予以坚决制止。

　　截至今年4月30日，沪市已披露年报的862家上市公司中，有150家公司存在债务重组损益，其中108家靠债务重组盈利，平均盈利数为6464万元。而债务重组收益前十位均为ST公司，扣除重组收益后，十家公司中仅有一家是盈利的。

　　去年的浪莎股份（600137，收盘价8.83元）和今年的*ST宝硕（600155，收盘价5.29元）都是债务重组的大赢家，它们利用新准则进行业绩“变脸”，演绎得淋漓尽致。

　　夏草：报表重组才是万恶之源

　　虽然现在财政部的新解释还没有正式颁布，但许多会计人士表示，即使证监会和财政部联手规范债务重组等行为，在目前环境中，向ST公司输送利润的行为仍可能不会完全停止。

　　著名 “财务侦探”夏草在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“我一直认为这不是会计准则问题，而是上市规则的问题，修订会计准则而不改变上市规则是不对的。市场对重组的非理性炒作才是这个问题的根源。”

　　夏草认为，如果只修改会计准则，不确认债务重组收益，那是走回头路，并且有损新会计准则的权威性。证监会重组委及交易所上市委应坚决遏制报表重组行为，让大部分暂停上市的公司退市才是根本之道。

　　一位著名事务所的项目经理也向记者表示，也许财政部不会修改会计准则，但会对ST公司债务重组收益、捐赠等措施实行一些限制性条款，或者利用行政干预来遏制ST公司钻漏洞、走捷径。

　　他同时指出，“上有政策，下有对策，即使财政部将债务重组之路堵死，ST公司还是可能通过其他手段来扭亏，不过过程可能要复杂一些。”

　　例如，ST公司可以以高价向关联方销售产品，根据新会计准则，这也确认为正常的收入和利润。这样一来，ST公司不但会盈利，而且还是经常性损益。

　　原四川省注册会计师协会秘书长黄友也认为，如果是有政府背景的ST公司，可以通过政府扶持来实现扭亏目标。不过，这就要看政府参与的意愿了。

　　典型案例

　　*ST长控成“第一绩优股”

　　如果评选去年最风光的股票，现在的浪莎股份（当时叫*ST长控）绝对是其中之一。

　　2007年4月13日，在停牌近4个月后，*ST长控由于重组成功，从停牌前的7.18元一飞冲天，最高摸至85.00元，涨幅达到1083%！并造成上交所紧急盘中停牌，以期降低投资者的狂热情绪。

　　大多数当天买入*ST长控的投资者并没有深入研究公司“乌鸡变凤凰”的原因，后来被深度套牢。

　　实际上，虽然公司2007年每股收益高达4.22元，但扣除债务重组收益后，其每股收益仅0.19元。债权人豁免2.85亿元的债务，成为公司2007年业绩暴增的法宝，虽然这种数字游戏对业绩没有持续性，但却忽悠了许多不明真相的投资者。

　　由于今年没有了债务重组收益，公司上半年净利润同比下跌超过90%，每股收益仅仅0.18元。

　　*ST宝硕 市盈率仅0.56倍

　　随着*ST宝硕重组方案的亮相，投资者对这家新希望集团氯碱化工产业的平台充满了期待。

　　8月底，*ST宝硕公布了一份亮丽的半年报：净利润19.34亿元，每股收益4.69元。但稍微懂财务知识的人一眼便知，又是20.22亿元的债务重组收益 “作祟”，在扣除非经常性损益后，*ST宝硕亏损9131.89万元，每股收益为-0.22元。

　　目前，*ST宝硕成为两市市盈率最低的公司，只有约0.56倍。但就是这么低的市盈率依然不能阻止公司跌停的脚步，昨日上午一开盘，股价便跳空下跌，9：50就“抵达”了跌停，10：50以后跌停更是没被打开过，全天换手仅1.63%，显示抛压十分沉重。