一小时谈成500亿交易：美国银行为什么选美林

　　美国东部时间9月13日，肯尼思·刘易斯(Kenneth Lewis)，美国银行(Bank of America Corp.)董事长兼首席执行官，还在公司位于北卡罗来纳州夏洛特(Charlotte)的总部思考一项潜在收购的可能性，对方是美国第四大投行雷曼兄弟(LEH)。

　　但第二天，刘易斯已经有了新的收购目标。

　　当天早晨，他接到约翰·赛恩(John Thain)的电话，这位美林公司(Merrill Lynch & Co.)首席执行官邀请他当日下午前往纽约。

　　9月15日上午8点，刘易斯和赛恩并肩站到媒体面前，正式宣布美国银行收购美林。在接受现场媒体采访时，刘易斯称，14日下午和赛恩商谈的短短一个小时，便决定了这笔高达500亿美元的交易。

　　至此，已有94年历史的美林不复存在。同一天，158岁的雷曼兄弟向法院申请破产保护。

　　为什么是美国银行？

　　“美国银行一直想在零售经纪业当上老大，这能解释为什么此次同时对雷曼兄弟和美林表现如此高的收购热情。”投资公司Peter S.Cohan & Associates总裁彼特·科安(Peter Cohan)在接受本报采访时表示。

　　15日美股开盘前，美国银行和美林公布了具体协议。

　　这笔总价约500亿美元的交易中，美国银行将以每0.8595股普通股换取美林1股普通股，以上周五收盘价为基准，折合收购价每股29美元。这次交易还需得到政府主管机构的批准和两家公司股东的表决通过，预计有望在明年第一季度完成。

　　在刘易斯看来，次贷风雨中飘摇的美林无疑给自己带来了投资良机。

　　美国银行在一份声明中表示，合并将有助公司在2012年底前，节省70亿美元税前开支，亦可在2010年底前促进合并后公司盈利的增长；将增强公司的实力，同时将帮助公司产生新的能力，特别是在美国以外地区。

　　并购完成后，美国银行将如愿掌控美国规模最大的经纪人团队，美林在全球范围约有16690名经纪顾问，管理约1.6万亿美元零售客户资产——刘易斯称其为公司“王冠上的宝石”。

　　此外，美国银行将接收美林所持的45%贝莱德(Black Rock)公司股份，并将其拥有的5890亿美元的资产管理，注入贝莱德所管理的1.4兆亿的资产。借此，美国银行将成为全球最大的资产管理集团。

　　“我们一直想发展多领域业务和国际市场，原本这可能要花费几十年的时间和数不清的金钱，但这次合并一下子就解决了问题。这实在是一个不可思议的交易，我非常喜欢。”15日，刘易斯在新闻发布会现场毫不掩饰自己的得意。

　　在华尔街分析师眼中，美国银行的这笔买卖还算划算。

　　29美元每股的收购价，虽然比美林上周五的收盘价溢价70%，但仅为52周最高股价的三分之一——美林在去年9月份创下78.66美元的记录。花旗集团9月12日发布的分析报告显示，美林公司的价值至少在每股40美元左右。

　　“对比40美元每股的市场预期，在这笔交易中，美国银行认为美林应该值29元每股，将其负债估值为11美元每股。”彼特·科安分析称。

　　美林活路：自我救赎

　　相比雷曼兄弟，美林的资产负债表同样难看。

　　美林7月17日发布的二季报显示，当季公司净亏损47亿美元；而去年同期公司净利润达21亿美元。据《华尔街日报》统计，美林的资产负债规模为9000亿美元，甚至超过雷曼兄弟的6000亿美元。

　　但最终，破产的只有雷曼。

　　其原因在于，“雷曼一直敝帚自珍等待救赎，最终因股价太低而失败。在这个时候，华尔街的结论是，雷曼的负债大于其资产价值，如果没有政府的帮助，没有人可以负担得起这些负债。但最后，政府决定不出手援助。”彼特·科安认为。

　　雷曼也曾接触不少意向机构，但直至破产，没有一例交易成协议。

　　今年8月，韩国产业银行曾出价60亿美元收购雷曼部分资产，但在出价和资产价值估算上意见不一致，谈判没有成功。此后，日本野村控股、KKR、凯雷资本均对雷曼旗下优质资产管理公司Neuberger Berman表现出兴趣，但依旧没达成协议。华尔街日报曾揭露，福尔德过度执着于一手创下的Neuberger Berman，在公司情况危急的时候，仍然不舍得卖出。

　　与雷曼的消极等待相比，美林从大半年前就开始了自我救赎。

　　2007年10月，美林前任首席执行官斯坦利·奥尼尔(Stanley O’Neal)成为次贷危机中第一批离任的华尔街银行主管。12月，前纽约证券交易所首席执行官约翰·赛恩继任，当月便安排新加坡淡马锡控股(Temasek Holdings)牵头的投资者开始向美林注资60多亿美元。

　　今年7月，赛恩更以2.2折的跳楼价，将美林持有的票面价值306亿美元的担保债务凭证(CDO)，仅以67亿美元转让给美国Lone Star Funds旗下机构。同时，美林还宣布完成出售所持有的价值44.25亿美元的彭博股权及预计出售的约35亿美元的金融数据服务股份，借此获得约80亿美元的融资。

　　可惜这些举措后，美林仍然难逃出售命运。

　　幸运的是，美林最后找对了以大手笔收购出名的美国银行。今年1月，后者斥资40亿美元收购受危机困扰的全国金融公司(Countrywide Financial Corp.)，继而成为全美最大的按揭机构。

　　“美国银行为什么要这样做？刘易斯总是喜欢尽其所能买最大的东西，所以他肯定会收购美林。因为拿下美林，你就是金融领域的霸主。”新泽西州NAB Research LLC的分析师南希·布什(Nancy Bush)对华尔街日报表示。

　　周一，美国银行(BAC)下挫21.31%，报26.55美元，反映出市场对这笔收购的不安。

　　“美国银行的野心压倒了谨慎，他的同行担心美林的巨额负债可能会让他们失望。美国银行也许犯了一个错误，如果它继续等上一两周，或许将以更低的价格拿下美林。但最终，对收购的渴望使其害怕错过机会，在同行还在观望时率先出手。”彼特·科安表示。