航空公司业绩急速下挫 东航载客量同比骤降23%

　　　8月份，国航整体运载率同比下滑7个百分点，南航客座率同比下滑8.73个百分点

　　理财周报记者 刘飞/文

　　奥运月，三家上市航空公司的8月份生产经营数据令人心生寒意。

　　9月16日，东方航空发布了其8月份生产运营数据，其下滑幅度惊人：载客量292.38万人次，同比下降23.06％；客座率为69.43％，同比下降8.63个百分点；总周转量573.18百万吨公里，同比下降20.62％。

　　此前南方航空和中国国航公布的8月份生产经营数据与去年同期相比均有大幅下滑，中国国航整体运载率同比下滑7个百分点，南方航空客座率同比下滑8.73个百分点。

　　航空行业此前被视为奥运概念最大的受益者之一，但其实际上的表现却令人大跌眼镜。更令人担忧的是，作为服务性行业，航空业的兴衰在一定程度上反映了宏观经济所面对的压力。

　　几大航空公司客座率齐齐暴跌

　　9月10日，美林证券新加坡分析员Paul Dewberry在其出具的一份研究报告中指出，由于地处北京，中国国航受到四川地震和奥运会举办的负面影响最为严重，再加上预期的货币收益减少，具有较高的波动风险，下调港股中国国航（0753.HK）的目标价格至5.00港元。

　　这一判断的依据是不容乐观的中国国航8月份运营数据。该公司当月运载旅客277万人次，较上年同期下降16.6％，旅客运载率71.1％，较上年同期也下降13个百分点，公司8月份收入乘客千米数52.7亿，较上年同期降16.3％，整体运载率为64.1％，较上年同期下降7个百分点。

　　南方航空8月客座率为71.69％，是为今年以来的最大幅度下降，同比下降了8.73个百分点，该客座率水平低于传统淡季一季度时的水平，载客人数487.98万人次，较去年同期下降16.17％，收入乘客千米数67.59亿，同比下降18.66％。中金公司的行业分析师陶薇在其对南航8月份生产经营数据的研究报告中预期，南方航空下半年将出现亏损。

　　此外，海航集团8月份的运输统计数据显示，其8月份运载旅客120.47万人次，去年同期为127.12万人次，同比下降5.2％，客座率74.3％，较去年同期的82％下降了7.8个百分点，67.6％的总体运载率也较去年同期下滑12.2个百分点。

　　自奥运会开幕的8月8日至截稿时的9月17日，大盘下跌幅度为25.97％，而在此期间，南方航空的股价自6.76元跌至3.39元，跌幅49.85％，中国国航的股价由8.69元跌至5.15元，跌幅为40.74％，东方航空的股价则从6.86元跌至4.06元，跌幅为40.82％。

　　脆弱的航空业

　　“航空业是一个比较脆弱的行业。”光大证券行业分析师李军对理财周报记者表示，“雪灾、地震、奥运、恐怖主义等很多偶然方面的因素都会给航空业带来影响。”

　　申银万国行业分析师李树荣认为，行业需求主要受两方面因素的影响：其一是宏观经济增速的下滑，GDP增速回落，居民消费能力也由于快速通胀、资产价格下降产生的财富负效应而减弱，导致商务需求和休闲需求同时下降；其二是偶然因素的助推，主要包括汶川地震影响、奥运前安全忧虑以及政府为确保奥运顺利举办而实行的交通限制、签证限制等政策。

　　上半年生产经营数据显示，以国内航线为主的南方航空受地震影响的5、6月份客座率最低，分别为69.9％和71.4％，其次为受到奥运影响的8月份；而以国际航线为主的中国国航受奥运影响的8月份客座率71.1％为今年最低，其次为受地震影响的5、6月份。

　　陶薇表示，由于残奥会的举行，对于航空需求抑制的因素要在9月下旬方能消除，但整个行业需求的恢复不容乐观。

　　天相投顾民航业分析师张勋认为，受美国次贷危机对全球经济的冲击、奥运安全、国内假期调整、汶川地震和年初雪灾影响，航空业需求大幅度放缓。“8月份的生产经营数据下滑主要是由于奥运会的影响，9月之后会逐月好转。”张勋对理财周报记者说。

　　盈利何时回暖尚难预测

　　银河证券分析师毛昂表示，3季度国内航油价格的上调也给运营带来巨大成本压力，而客座率的同比下滑也使得公司转移成本压力的能力大幅减弱，同时人民币升值速度也在减缓，综合考虑，预计3季度公司经营业绩不容乐观。

　　马晓立认为，随着航空安保力度的缓和、多次往返签证发放的放松、商务往来人员增多以及旅游会展业务的增多，影响航空需求的偶发因素将逐渐减弱，预计季度航空业务量将恢复性增长。

　　但张勋表示，大幅增长希望渺茫，尤其值得担心的是，人民币对美元的快速升值势头在三季度开始放缓，甚至出现了美元的反弹，一旦人民币升值步伐停止或者放缓，航空公司业绩或将全面进入亏损。

　　根据中金宏观组的最新预测，人民币下半年的升值幅度仅为1.7％，2009年为2％，人民币升值给航空业带来的汇兑收益或将减少，进一步影响航空公司的业绩。

　　陶薇认为，鉴于外围和中国宏观经济的走弱，四季度行业需求增长最多恢复至单位数的增幅，很难回到2006～2007年的增长速度；虽然近期油价的走低和对于10月份行业需求回暖的预期可能会给航空板块带来一定的交易机会，但长期来看，航空业的基本面依然不容乐观并建议投资者继续回避航空板块。”

　　“如果除却一切偶然性因素，单从宏观经济来判断，整个行业明年会恢复一些，应该会和GDP的增速保持一致，预计会有八、九个百分点的增长，但由于不断地会有新机投入运营，客座率也许明年还会下降。”李军对理财周报记者表示。

　　另一方面，李军还认为，2009年整个行业仍将处于票价控制力不强、行业利润对航油价格比较敏感的阶段，行业前景仍不容乐观，未来行业基本面的好转需要行业需求显著恢复至10％以上，同时航油价格保持相对稳定。