欧盟拟出台经济刺激案:避免危机上升为经济危机

　　早报记者姚伟

　　昨日，瑞士银行将其约600亿美元的“有毒”资产抛给瑞士央行，成为与次贷绝缘的银行。 新华/路透 图

　　为了应对股市暴跌，欧洲各国仍在不断出手。昨晚，英国央行宣布了其最新救市举措：针对其永久性现金借贷操作进行改革，创建一个可以处理广泛的流动性状况的新框架。简单地说，今后英国央行将银行的融资门槛大幅降低——对于那些极度“缺钱”的银行来说，可以得到更多的资金支持。

　　与此同时，欧盟27国领导人在昨日结束的首脑会议上表示，将出台经济刺激方案，尤其是为部分产业提供扶持，避免金融危机上升为经济危机。

　　德国总理默克尔昨日表示，欧盟27个成员国的央行官员将举行月度例会，以改善对欧洲金融体系的监管。

　　英国新推一揽子方案

　　根据英国央行公布的最新方案，英国将通过两种新创设的工具，降低银行的融资“门槛”。从10月20日（下周一）起，英国央行将推出全新的常设隔夜借贷工具。如果银行遇到结算延误等技术问题而导致资金短缺，可以直接用较英国央行基准利率高25个基点的利息借贷资金，低于先前的100个基点。

　　另一方面，英国央行还将同时推出一个新的贴现窗口工具，以替代其4月份设立的临时特别流动性计划。今后，英国央行其长期回购协议的可接受抵押品范围将进一步扩大，银行可以用流动性差的资产来置换英国国债，期限通常为30天。

　　与此同时，英国央行还将与银行协商开发一套可以提醒央行防备信贷紧缩状况恶化的新拍卖系统。

　　事实上，此前一天，欧洲央行刚刚出台了类似的举措。欧洲央行接受银行所持有的低评级证券资产作为贷款抵押，并取消未来六个月内的欧元贷款上限。

　　而匈牙利央行则在昨日和欧洲央行发表联合公告称，达成回购协议，欧洲央行同意向匈牙利央行提供最多50亿欧元的流动资金，以稳定其外汇掉期市场。

　　除了向瑞银注资外，昨日瑞士央行亦与欧洲央行进行了货币互换，以保证市场流动性。

　　严防经济危机

　　德意志银行昨日旗帜鲜明地指出，由于欧洲各国不断出台的救助政策，当前金融系统崩溃的风险有所减退，但市场对于经济衰退现状的担忧却日趋加重，并影响了救助政策的效果。

　　以英国为例，截至8月的三个月中，英国失业人数上涨了16.4万，达到了179万。经济学家更是预测，随着失业率上升到17年来最快的水平，英国失业人数将会在两年内上涨到300万。

　　而欧盟轮值主席国法国总统萨科齐昨日在欧盟27国领导人首脑会议上已经明确表示，欧洲经济眼下面临的已不只是金融危机，随着金融危机的影响不断加剧,经济危机也正在逼近。

　　消费和投资一直是推动欧洲经济增长的两大引擎。伴随着金融危机愈演愈烈，欧盟委员会负责经济和货币事务的委员华金·阿尔穆尼亚在峰会期间警告说，欧洲的实体经济正在受到波及，这意味着危机已不仅仅限于金融行业。

　　为了保证救市政策的效果，欧洲各国已然开始将重心放在了严防经济危机上。欧盟27国领导人昨日明确表示，在出台金融救助政策同时也将出台经济刺激方案，尤其是为部分产业提供扶持，以避免金融危机上升为经济危机。

　　“在金融行业之外，欧盟各成员国决意采取必要措施，以应对需求增长放缓和投资萎缩的局面，尤其是为欧洲产业提供支持。”欧盟各国领导人要求，欧盟委员会必须在年底前拿出相关建议。

　　美国9月零售额创三年最大跌幅：衰退正成现实

　　早报记者沈雁飞

　　正在全球投资者还在回味各国联合救市措施不断涌现的时候，此前经济学家普遍预计的金融危机对实体经济的影响正被逐一验证。当地时间15日，美国商务部和劳动部门公布的数据引爆了全球股市的新一轮暴跌。所有的数据都指向了一点：美国——全球最大的经济体，也是亚洲经济的主要指向标——正在步入更深的危机。

　　美国商务部当地时间15日公布的经济数据显示，9月份零售销售额陡降1.2%，几乎两倍于此前0.7%的预期，创下三年来的最大跌幅。劳动部门公布的批发价格和存货数据也远低于预期，市场信心进一步走低。

　　大西洋彼岸传来的消息也不乐观。英国第三季度失业率跳升至5.7％，创8年来失业率新高，也是1991年以来失业率增幅最大的一季。

　　苏格兰皇家银行经济学家罗斯·沃克预测，就业市场可能继续萎缩，失业率在2010年第一季度可能达到7.9％的峰值。

　　德国财政部长佩尔·施泰因布吕克15日也预计，德国明年的经济增长可能在百分之零点几的低水平。

　　所有的迹象都渐渐表明，欧美经济已经出现衰退。

　　已成惊弓之鸟的市场表现更是不堪一击，恐慌横扫全球股市。当地时间15日道琼斯工业指数当日暴跌7.87%。至亚洲16日，日经指数暴跌11.4%，创21年最大单日跌幅；韩国股市收盘暴跌逾9%，创7年来单日最大跌幅；澳大利亚股市暴跌6.8%；中国香港恒生指数跌幅达4.8%。

　　“实体经济步入衰退期”

　　美国零售销售额已经连续三个月下跌，这是自1992年以来首次出现这样的情况。经济学家认为，9月份零售销售额的这一跌幅很大程度上是因为金融系统的一系列坏消息打击了市场信心，而失业数据的进一步扩大也恶化了这一形势。

　　美国商务部报告表明，8月份商业存货增加了0.3%，低于经济学家此前0.5%预期，成为5个月来最小跌幅。而就在7月份，商业存货的增幅还保持在1.1%。经济学家认为，这说明经济正放缓。因为这一数据回落反映了商业票据市场的拮据，而商业票据是给商业活动提供短期交易资金的主要渠道。

　　很多分析人士已经相信，因为住房市场的崩溃和次贷危机的恶化，实体经济正在步入一轮衰退期。

　　清华大学中美关系研究所主任孙哲教授昨天告诉早报记者：“美国的实体经济实际上早就受到重创，但美国公众相对激进的消费习惯缓和了经济的创伤。”

　　劳动部门当地时间15日公布数据显示，批发价格连续两个月下跌。因国际原油价格跌势明显，9月份批发价格跌幅为0.4%。若不计能源和食品价格跌势，核心批发价格上涨0.4%，两倍于经济学家预期。

　　美联储官员表示，希望经济下滑能够帮助抑制通胀压力，从而提供更大的降息空间，以避免次贷危机将实体经济引入更加严重的衰退。上周，美联储在一次全球联合降息救市的行动中，将基准利率下调到0.5个基点。

　　年底形势或明朗

　　次贷爆发以来，虽然美国政府救市措施越来越果断，但是危机却并没有结束甚至减轻的迹象。从贝尔斯登倒台到接管“两房”，从雷曼破产到7000亿美元救市计划，布什政府的救市举措步步升级，然而危机却一步步加重。最终，卷入次贷风暴的经济体开始了一场和金融危机的“肉搏战”。

　　当地时间15日，伯南克在在纽约经济俱乐部发表午餐演讲时坦陈，经济全面的复苏并不会马上开始。他说：“当前的危机有着许多新特点，但从根源上与过去发生过的金融和经济危机类似，都是投资者和公众对关键金融机构和市场信心的缺失。”

　　伯南克指出，金融市场的稳定只是第一步。美联储已宣布，本月将出台新的救市举措支撑商业票据市场，保持商业资金回到正常水平。布什政府也将在当地时间17日再次发布讲话。

　　相当于“身处庐山”中的伯南克，孙哲反而有些乐观。他昨天指出，在信息手段高度发达的今天，全球央行的联动能力大大提高，基本可以避免经济出现“大萧条”。他提醒，不能低估美国政府应对危机的能力。虽然9月份的经济数据不容乐观，但是形势的明朗至少要等到今年年底。

　　伯南克也在讲话中说：“与过去相比，这次我们反应更为迅速和决断。”

　　然而就在伯南克讲话后不久，美联储公布了新一期褐皮书显示：美国的经济活动已经全面萎缩。在12个区联储所辖地区，大多数地区的消费支出和制造业活动都出现下滑，一些领域的前景远比美联储预期的更为悲观。

　　孙哲表示，还要很久时间来度过危机，但实体经济大规模崩溃仍可避免，一切有赖于美国政府救市的力度和全球联手救市的决心。

　　观察

　　迷失经济增长

　　方向的美国

　　早报记者罗晟发自北京

　　全球股市连续下跌的原因，或许并非美国救市方案的问题，而在于对于美国经济增长模式的担忧。

　　“市场缺乏流动性，美联储向市场注资的救市方案本身无问题。但是这些钱流到哪里去？关键在于投资的方向，美国现在找不到新一轮的经济增长点。”中国人民大学教授雷达一言以蔽之。

　　在雷达看来，美国1990年代末开始新一轮经济增长是由投资银行主导的，它们发现并鼓励了互联网经济的发展，参与房地产市场的增长。

　　在美国，商业银行的优势在对传统行业的贷款和短期贷款市场，而投资银行对于美国过去经济增长点的发现功能，善于支持新兴行业的发展和长期融资。

　　“现在投资银行纷纷破产或被接管，投资银行不能发挥应有发现经济增长点的功能，这才是市场对美国经济增长信心担忧的根源。”雷达说。

　　雷达认为，美国的痛苦在于经历痛苦的产业调整过程，“因为新的经济增长点是通过市场去发现，这不是政府能决定的。”

　　雷达进一步分析：“美国在很长时间内，过分发展服务业和金融业，忽视了制造业对于经济的贡献。美国有可能重新把制造业作为新的增长点，这对全球产业格局调整将是重大影响。因为美国的劳动力成本正在下降。比如大量涌入美国的墨西哥移民。”

　　瑞士银行“求救”：650亿美元救援计划出炉

　　早报记者姚伟

　　金融危机裹挟之下，连全球最值得信赖的瑞士银行也已变得不再安全。瑞士银行（UBS，简称“瑞银”）昨日发布声明称，该行已经与瑞士央行及瑞士政府达成协议，政府将对该行提供包括注资和处理坏账在内的一揽子救助，涉资总额超过650亿美元。

　　与此同时，瑞士第二大银行——瑞士信贷（CreditSuisseGroup）也在同一天宣布，计划在一家卡特尔基金的帮助下融资大约100亿瑞士法郎，以补充正在“缩水”的资本金——此举将令其一级资本充足率进一步上升至13.7%。

　　“最值得信赖”银行遭灾

　　“请把xx万美金打入我的瑞士银行账户。”经常看欧美电影的人绝对不会没有听过瑞士银行的大名。

　　这家瑞士最大的银行，因为拥有全球最大的私人银行而位列全球屈指可数的顶级金融机构。正如电影中所演，在现实生活中，各国政要、商界巨子和演艺明星，传说中的“高端人士”也无一不以把存款放在瑞士银行而感到放心、省心。

　　但就在昨日，坏消息传出，这家顶级银行变得不再那么让人“放心”。根据瑞银的声明，这家瑞士最大的银行成了迄今为止欧洲遭遇损失最大的银行。为了让资产负债表看起来“好看些”，它不得不与瑞士政府及瑞士央行达成协议：瑞士央行将设立专门基金接手瑞银总价值600亿美元的不良资产，同时瑞银向政府融资60亿瑞郎（52亿美元）。这也使得瑞银成为这场次贷危机中资产减记规模最大的欧洲银行。

　　根据上述方案，瑞银将通过向政府发行强制可转换债券筹集60亿瑞郎资本。政府称，以每股20瑞郎的转换价计算，联邦政府认购的可转换债在全部转换后将占瑞银股本的约9%。而根据瑞银与瑞士央行达成的协议，将从瑞银资产负债表转换高达600亿美元证券及其它“有毒”资产到一个独立基金实体。

　　瑞银在声明中强调说，其上述融资计划并不会使瑞士政府成为该行共同拥有者，且其有权在贷款期间赎回这些资产。

　　“通过政府的一系列拯救措施，瑞银将成为与包括次级债券在内的各种美国信贷资产完全"绝缘"的银行，成为一个对客户而言接近零风险的银行。”瑞银首席执行官罗内尔在声明中特别“保证”说。

　　但现实情况可能不会太好。历史资料显示，在今年三季度，其资产管理部门和商业银行客户已经出现了提前取回款项的情况。

　　为了挽救市场的信心，瑞银已经在昨日提前公布了其第三季度盈利2.96亿瑞士法郎的业绩报告。同时，罗内尔还信心满满地对市场表示，预计2009年会出现盈利，政府不会是瑞银的长期股东。

　　政府苦撑金融体系

　　很难说清楚是繁荣的瑞士金融业成就了瑞士银行，还是瑞士银行让瑞士的金融业更加闻名全球。但常见的说法是：在瑞士有两样东西其它国家难以匹敌，一是钟表，二是银行。

　　根据不完全统计，截至2004年年底，瑞士人均金融资产超过16.5万欧元，瑞士的银行管理着全球1/4到1/3的国际投资私人财富。就银行产业对国民经济的贡献来说，瑞士银行业的贡献率是同样属于金融强国的德国、法国和美国的两倍。

　　但如今，随着瑞银和瑞信出现问题，这个全球最为繁荣的金融体系也沦落到了在政府苦撑之下喘息的地步。

　　一方面，瑞士政府正在向包括瑞银在内的银行注资。政府希望通过此举支持瑞士的信贷体系，因为“瑞士信贷体系的稳定将会有利于瑞士的发展及整个国家的利益”。

　　另一方面，瑞士政府计划提高政府保险，以及像欧洲其他部分国家一样，为短期和中期银行间债券提供担保。

　　不过，身在伦敦的分析师皮特（PeterThorne）并不乐观地指出，“瑞士正在做（和欧洲其他国家）相同的事情。而他们正在为反应滞后而付出代价。”

　　显见的事实是，至截稿时间，瑞士股市已经大跌了10%个百分点。瑞银开盘下跌6.3%，但在利好冲击下，扭转跌势，至截稿时盘中上涨4.1%。