成本控制是关键 两煤炭公司三季报一喜一忧

　　今日，两家同样位于山西省太原市的煤炭上市公司煤气化（000968，收盘价8.05元）和美锦能源（000723，收盘价7.08元）双双公布2008年三季报。虽然两家公司主营业务类似，但是三季度业绩却出现了一定分化，煤气化延续了上半年业绩大幅增长的势头，而美锦能源三季度环比净利润却出现了下滑。

　　三季度业绩环比一升一降

　　根据公司公告，前三季度煤气化共实现营业收入39.13亿元，同比增长60.89%；归属于母公司所有者的净利润7.31亿元，同比增长305.30%；每股收益1.4236元，净资产收益率29.52%。美锦能源前三季度的营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为13.43亿元和7814.90万元，同比增长了167.00%和83.24%。每股收益0.56元，净资产收益率17.29%。

　　焦炭的生产和销售是两家公司主要收入来源，受益于今年以来煤炭价格不断上涨，煤气化和美锦能源今年中期业绩分别同比增长了287.53%和142.66%。但进入三季度，由于受到下游钢铁行业需求疲软、国际油价高位回落的影响，国际和国内煤炭价格均出现了回落。根据有关数据，10月13日两家公司所在地山西太原地区二级冶金焦炭含税价格为 2450元/吨，比起7月底3200元/吨左右的价格回落超过20%。

　　在焦炭价格下跌的背景下，煤气化延续了上半年业绩大幅增长的势头，7~9月煤气化共实现营业收入14.94亿元，同比增长64.54%。归属于母公司所有者的净利润3.47亿元，同比增长328.40%，比二季度增长27.85%。尽管同期美锦能源营业收入比2007年三季度增长154.44%至4.30亿元，实现归属于母公司所有者的净利润1835.24万元，但环比二季度却下降了55.20%。

　　原料采购价格是主因

　　两家公司出现业绩分化的主要原因在于控制成本的差别。生产焦炭的原料焦煤今年以来价格上涨同样惊人。上半年西山煤电商品煤综合售价为611元/吨，同比增长了46.9%。由于煤气化拥有自己的焦煤资源，能够一定程度上满足焦炭生产的原料需求，而美锦能源则几乎全是依靠外界采购。

　　煤气化董事会曾在半年报中特别指出，为了降低焦炭生产的成本，公司调整加大了精煤的内部供应量，1~6月份合计增加内部供应精煤量20万吨，节约了约1.2亿元焦炭生产成本。与之形成鲜明对比的是，美锦能源董事会在中期报告中指出，煤价频繁上涨造成的采购质量降低、采购成本增加是公司首先要解决的问题。三季度，虽然焦煤价格也出现了回落，但是美锦能源仍然面临相当严峻的成本控制问题。7~9月公司营业成本增长了184.44%，高于营业收入154.44%的增幅，再加上费用的大幅增长，致使公司深深地感受到了煤炭行业景气度下滑所带来的寒意。