太保第三季度首现投资亏损15亿

　　“我们已经预计了保险公司下半年的盈利将很艰难，但以为权益投资已经渡过了最难关，然而，资本市场比我们预计的要糟糕。”国泰君安分析师彭玉龙对保险公司三季报如此评价。

　　A股暴跌吞噬了保险公司的投资收益，中国太保（601601.SH）三季度首次出现了投资亏损15亿元，较上季度92亿元的投资收益下降100 多亿。

　　首现投资亏损

　　公司第三季度已赚保费为204 亿元，与第二季度基本持平，但公司三季度提取的保险责任准备金环比下降55%，当期承保业务的毛利润达到61亿元。

　　拖累业绩的主要是太保三季度逐步释放了浮亏，造成投资损失较大，并做了较多的资产减记。

　　按照招商证券分析，太保持有2000多亿的固定收益类资产，2008 上半年仅债券和银行存款的利息收入就达47亿元，而太保第三季度投资净收益为负的15 亿元，主要是公司出售金融资产释放了浮亏。

　　从公司持有的前10 大证券来看，根据当前的价格，已经低于成本，而10月份较三季度末又大大缩水超10%。

　　不过衡量保险公司还有另一个重要指标——净资产。9月末，太保净资产494.92亿元，仅较6月末减少11.56亿元，净资产下降速度明显放缓；资本公积9月末较6月末还增加了约5亿元，而现阶段影响中国太保资本公积变动的主要项目就是“可供出售金融资产公允价值变动净额”，即浮亏或浮盈，可以推测其三季度浮亏已有减少。

　　“净资产的下降速度明显放缓，主要是权益投资的比例缩小，同时债券的市价上升。”国泰君安分析师彭玉龙分析。

　　安信证券分析师杨建海也有类似观点。2008年三季度，上证企债、上证国债分别上升了5.42%和2.57%。2008年中期，可供出售类的债券投资和股权投资分别为648亿元和361亿元。

　　不过太保持有尚未解禁的海通证券1.6亿股，将于11月开始解禁，若股价受到较大冲击，太保净资产和可实现利润也将受到影响。

　　再增资寿险80亿

　　与资本市场的暴风雨相比，保险主营收入则显得平稳些。

　　为了备战寿险市场，中国太保同时发表公告将同其他股东一起对太保寿险进行增资16亿股，每股5元，合计将给太保寿险注入资金80亿。此次增资各股东按持股比例以相同价格进行，不影响太保寿险的股权结构（若无股东放弃增资）。

　　今年3月，寿险已获增资12亿股，同样是每股5元。截至2008年中期，太保寿险净资产148亿元，偿付能力充足率169%。

　　“短期内再次增资80亿，不仅仅是偿付能力的考虑，也是对平安寿险连续增资以及中国人寿高资本充足率的回应，以更好地备战寿险市场。”彭玉龙说。

　　由于中国太保是四家上市保险公司中唯一没有境外发行的，且明确以保险业为主的经营战略，这次并没有受到海外金融危机的直接影响。

　　前三季度，中国太保实现保险业务收入768.17亿元，同比增长41.77%，其中第三季度实现保险业务收入同比增长34.27%。对于市场现阶段比较关注的寿险退保问题，中国太保没有受到影响，三季度退保金还同比下降了37.12%。

　　“与前两季度相比，公司的退保支出、红利支出与已赚保费收入的比例保持稳定，没有明显上升，说明在今年保险业务迅速扩张的过程中业务结构还比较稳定。”招商证券分析，在2008 年利用银行保险促进保费收入大幅增长的浪潮中，太保高管多次强调要重视保单结构的优化和调整，目前来看这一策略还是有所体现的。

　　不过值得注意的是，招商证券同时指出，公司三季度的寿险责任准备金提取仅为52 亿，占已赚保费收入比例为24.3%，为历史最低水平。公司2008 年的寿险责任准备金余额除第一季度的增量超过100亿外，其他两个季度均只有60、70亿，远远少于2007 年（2007年每季度寿险责任准备金的余额增量都超过了200亿），而截至目前的寿险保费增速较去年高出20%个百分点，这种准备金和保费收入的不平衡将使公司未来面临巨大的偿付压力，虽然短期内会增加公司的账面盈利。