提高机构资金入市比例可缓解供求矛盾

　　在日前举行的第七届证券投资基金国际论坛上，中国证监会主席尚福林表示，证监会将研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，提高保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例。

　　提高机构资金入市比例的提法，并非始自今日。

如出一辙的提法就曾出现在9月《中国金融》所刊登的尚福林署名文章中。在下半年全球金融市场动荡不安、中国股市持续低迷之际，尚福林反复强调提高各类机构入市资金比例，除了显示出管理层稳定资本市场的决心外，更显示出管理层对当前股市日趋尖锐的供求矛盾的担忧。

　　虽然由于股市低迷，今年股市IPO、增发等上市公司融资与再融资行为，受到了很大约束。但只要行情稍稍回暖，上市公司被压抑的融资冲动马上就浮出水面。在特变电工、粤水电、济南钢铁、招商地产和东方电气等已经完成增发后，目前又有云南白药、凌钢股份、开滦股份等获得了再融资批文，融资需求暗流涌动。而已经停止了两个月的IPO，随时可能重新开闸。迄今，已过会而未能上市的公司超过30家，其中不乏中国建筑、招商证券、光大证券这些大盘股。当然，尽管此类融资与再融资需求规模不小，但比起大小非解禁对资金的巨大需求，仍属小巫见大巫。由于明后两年是大小非（包括“大小限”）集中减持的高峰年份，因此，若没有持续且规模较大的资金入市，有效缓解日趋尖锐的供求矛盾，股市不仅难有作为，也前景难料。更何况，现在已是2008年最后一个月份，且不说新一年庞大的大小非解禁压力正山雨欲来，即便12月份的大小非解禁压力也明显较前几个月有所增加。有鉴于此，在不对大小非设限、并坚持信守对大小非的股改承诺的前提下，要真正确保中国股市稳定发展，眼下只能也必须从资金供给入手，采取措施，一方面，要继续鼓励大股东自愿延长大非锁定期、鼓励大股东适时增持二级市场股票；另一方面，更要“鼓励各类长期资金投资股票市场”、“提高保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例”。甚至在非常时期，不排除通过设立平准基金的办法，为股市提供必要的资金供给，避免市场陷入供求失衡下的极度恐慌和疯狂杀跌中。

　　其实，早在尚福林讲话之前，全国社保基金就在11月份悄悄增仓百亿，11月28日更是高调宣布将追加部分股票投资；中国保监会也在11月份表示，为贯彻落实党中央、国务院扩大内需促进经济增长的政策措施，将鼓励保险公司直接或间接投资资本市场，发挥保险机构作为长期机构投资者的优势，促进资本市场稳定；汇金公司更是自9月23日至11月28日，通过上海证券交易所增持建设银行A股股份超过7000万股。种种迹象显示，长期资金和机构资金下半年来正不断增加对股票市场的投资。这些资金敢于入市，除了自身资金性质决定了其必须尽一份“促进资本市场稳定”的社会责任外，更多也是由于当前股市中值得投资的股票确实很多。他们的入市，不仅缓解了供求矛盾，也振奋了市场信心。只是，这些资金究竟愿意在股市中驻扎多久无人能知。

　　尚福林讲话发表后的12月3日，上证指数大涨4.01%，成交量也急剧放大。市场对讲话给出正面反应，一方面说明投资者对管理层继续推出机构资金入市的政策利好抱有较高期待；另一方面，也表明，只要管理层在缓解供求矛盾上想办法、下工夫，多管齐下地采取措施，市场信心就会逐渐恢复，人气就会逐渐聚集。正因为市场期待甚高，管理层在“提高机构资金入市比例”的“研究”上，动作就应当快一些，出台措施的力度也应当大一些。而为了让“入市比例”提高后的机构资金，能主动积极并且放心地将“比例”用足，管理层也应当采取各种配套措施，比如“引导和鼓励上市公司分红”、“协调完善与市场投资相关的税收政策”等，来增加股市对“各类长期资金”和“机构资金”的吸引力，以便通过这些长期资金的支撑，中国股市能平稳度过大小非解禁的供求失衡期，顺利完成向全流通的成熟市场的转型。