明年精选个股可获超额收益

　　景顺长城公司治理基金经理邓春鸣：明年精选个股可获超额收益

　　证券时报记者杜志鑫

　　政府投资可以平抑经济下滑

　　全球经济下滑，中国政府出台4万亿投资政策，邓春鸣对此表示，从政府直接投资的角度来看，基建、建材、电网、铁路以及与铁路投资相关的设备制造，包括工程机械行业都可以从中受益；其次，金融系统也可以从中间接受益，政府如此大额的支出，对资金的需求会带动对金融的需求，对整个经济而言就有明显的好处。

　　其次，邓春鸣认为，政府的逆经济周期的投资可以对经济的下滑起到平滑作用，根据观察，虽然政府的政策不能从根本上改变趋势，但是政府出台政策能够起到刺激经济的作用，政府对基建的某些工程的推进，明年5、6月份就能够看到效果。

　　与发达国家相比，我国有庞大的内需市场，有较为健康的金融体系，加上较为及时的政策调整，因此，邓春鸣表示，即使目前我国经济处在下行周期，从近期出炉的各种指标看，比如发电量、工业增加值、出口进口增速、GDP增速等均出现大幅下滑，但这种直线性下行是不可持续的。

　　股价下跌将为并购提供良机

　　指数从6000点跌至2000点，跌幅达到66%，但是股价的下跌也给资本市场的并购带来了机会。邓春鸣表示，现在的资本市场将为参与者提供行业整合或并购的机会，而且比以前的法人股转让、国有股拍卖的方式更为自由。如果资本市场没有进行全流通改革，市场参与者就难以在二级市场上完成对标的公司的并购，导致资本市场缺少价格发现功能，那么，市场参与者只能博弈股价，而不会关注公司价值。

　　邓春鸣表示，由于现在很多公司的股价下跌，带来很多并购的好机会。现在很多实业的经营者、投资者会发现，购买标的公司很划算，因为重新去做好一个企业，并找到合适的经营者来经营这个企业，可能花费的代价远远超过购买一个标的企业。

　　优选个股捕获超额收益

　　明年经济基本面趋弱，而目前政府主导投资的基础建设、医改概念股的股价都已走高，邓春鸣表示，明年对于他管理的景顺长城公司治理基金来讲，主要精力在于精心挑选个股，而不是在行业。虽然从增长的角度来看，明年基建施工、铁路、电网投资等相关行业颇受关注，但包括医药、电网、铁路、基建等行业目前的估值水平都非常高。

　　邓春鸣表示，之前市场连续下跌时，不论好公司、差公司都随之下跌，但未来一定会有好公司可以从经济下行的周期中走出来，因此，他管理的基金将选择这些能逆周期增长的公司作为投资目标。

　　对于房地产和金融行业，邓春鸣认为，明年这两个行业难有超额收益，但是从单个公司层面来讲，仍然可以关注。邓春鸣表示，就房地产行业而言，由于不同的城市处于不同的发展阶段，住房需求也存在较大的差别。当购房者对房地产的价格预期比较明确时，如果某家公司所处的地理位置很好，住房价格已经调整到位，而且该公司没有历史负担，也没有高价拿地，又拥有现金，它将是非常好的投资标的。因此，要区别看待不同区域的不同房地产公司，未来不同区域、不同公司之间也会有较大的分化。

　　就金融业而言，邓春鸣表示，金融业跟宏观经济的周期相关度比较高。在经济处于下行周期时，银行业也会受负面影响，包括贷款增速下降、利差缩减、资产质量变坏，但就资产质量来说，管理能力出众的银行在过去的一轮经济周期处于上行阶段时，对资产质量控制比较严格，因此这些银行在经济下降的周期中，资产质量受损的可能性和幅度都会比较小。