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明年精选个股可获超额收益

  景顺长城公司治理基金经理邓春鸣:明年精选个股可获超额收益

  证券时报记者杜志鑫

  政府投资可以平抑经济下滑

  全球经济下滑,中国政府出台4万亿投资政策,邓春鸣对此表示,从政府直接投资的角度来看,基建、建材、电网、铁路以及与铁路投资相关的设备制造,包括工程机械行业都可以从中受益;其次,金融系统也可以从中间接受益,政府如此大额的支出,对资金的需求会带动对金融的需求,对整个经济而言就有明显的好处。


  其次,邓春鸣认为,政府的逆经济周期的投资可以对经济的下滑起到平滑作用,根据观察,虽然政府的政策不能从根本上改变趋势,但是政府出台政策能够起到刺激经济的作用,政府对基建的某些工程的推进,明年5、6月份就能够看到效果。

  与发达国家相比,我国有庞大的内需市场,有较为健康的金融体系,加上较为及时的政策调整,因此,邓春鸣表示,即使目前我国经济处在下行周期,从近期出炉的各种指标看,比如发电量、工业增加值、出口进口增速、GDP增速等均出现大幅下滑,但这种直线性下行是不可持续的。

  股价下跌将为并购提供良机

  指数从6000点跌至2000点,跌幅达到66%,但是股价的下跌也给资本市场的并购带来了机会。邓春鸣表示,现在的资本市场将为参与者提供行业整合或并购的机会,而且比以前的法人股转让、国有股拍卖的方式更为自由。如果资本市场没有进行全流通改革,市场参与者就难以在二级市场上完成对标的公司的并购,导致资本市场缺少价格发现功能,那么,市场参与者只能博弈股价,而不会关注公司价值。

  邓春鸣表示,由于现在很多公司的股价下跌,带来很多并购的好机会。现在很多实业的经营者、投资者会发现,购买标的公司很划算,因为重新去做好一个企业,并找到合适的经营者来经营这个企业,可能花费的代价远远超过购买一个标的企业。

  优选个股捕获超额收益

  明年经济基本面趋弱,而目前政府主导投资的基础建设、医改概念股的股价都已走高,邓春鸣表示,明年对于他管理的景顺长城公司治理基金来讲,主要精力在于精心挑选个股,而不是在行业。虽然从增长的角度来看,明年基建施工、铁路、电网投资等相关行业颇受关注,但包括医药、电网、铁路、基建等行业目前的估值水平都非常高。

  邓春鸣表示,之前市场连续下跌时,不论好公司、差公司都随之下跌,但未来一定会有好公司可以从经济下行的周期中走出来,因此,他管理的基金将选择这些能逆周期增长的公司作为投资目标。

  对于房地产和金融行业,邓春鸣认为,明年这两个行业难有超额收益,但是从单个公司层面来讲,仍然可以关注。邓春鸣表示,就房地产行业而言,由于不同的城市处于不同的发展阶段,住房需求也存在较大的差别。当购房者对房地产的价格预期比较明确时,如果某家公司所处的地理位置很好,住房价格已经调整到位,而且该公司没有历史负担,也没有高价拿地,又拥有现金,它将是非常好的投资标的。因此,要区别看待不同区域的不同房地产公司,未来不同区域、不同公司之间也会有较大的分化。

  就金融业而言,邓春鸣表示,金融业跟宏观经济的周期相关度比较高。在经济处于下行周期时,银行业也会受负面影响,包括贷款增速下降、利差缩减、资产质量变坏,但就资产质量来说,管理能力出众的银行在过去的一轮经济周期处于上行阶段时,对资产质量控制比较严格,因此这些银行在经济下降的周期中,资产质量受损的可能性和幅度都会比较小。
(责任编辑:李瑞)

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