钢铁期货“出炉”可期 钢铁股借势补涨

　　2月6日，上证指数大涨3.97%，各板块全线飘红。但钢铁板块没能延续之前两天的领涨之势。大智慧统计的钢铁指数仅上涨2.71%，在全部行业板块中，仅高于医药与电力，位列倒数第三位。

　　此前两天，钢铁板块的走势堪称凌厉。

2月4日，钢铁板块平均上涨3.55%，远高于当日上证指数2.28%的涨幅。此后1日，大盘“水落”而钢铁“石出”，上证指数下跌0.46%，钢铁板块则上涨0.93%。

　　与此同时，酝酿多时的钢铁期货的推出也已经是箭在弦上，有消息称上期所将于近期举办钢铁期货分析师培训班，其培训内容将涉及钢铁期货合约设计及相关规则（草案）。知情人士透露，钢铁期货的推出，最早或将在今年2、3月间成行。

　　而另一方面，期货能够多大程度上平滑钢铁价格的波动，从而利好整个板块，仍属疑问。“任何一种衍生品推出的目的是为了平滑波动，但事实上并未起到这样的作用，我个人认为钢铁期货推出初期加大价格波动的概率更大。”上海一家期货公司的钢铁分析师向记者表示。

　　争夺产品定价权

　　此前，有消息称上海期货交易所与中国期货业协会将从下周开始，联合举办钢铁期货分析师培训班。这一消息被外界解读为钢铁期货已经“箭在弦上”。

　　而另一方面，从该培训班的培训内容传递出来的信息显示，线材与螺纹钢很有可能将成为钢铁期货上市首推的两个品种。但上期所对此消息并未予以确认，该交易所总经理助理褚玦海也表示，不便透露钢铁期货具体的进度及时间表。

　　早在2006年3月，就有消息传出，钢铁期货上市申请已呈报有关部门待批。但由于这一期货产品涉及到钢铁产品的定价权，中国钢铁工业协会与上期所对此意见并不一致。

　　“大的钢厂，并不希望钢铁期货的推出，这对他们的定价权是一个损害。”上述上海期货公司分析师告诉记者。

　　而随着钢铁期货推出产品的日渐清晰，“线材与螺纹钢”这两大品种，也被看作是双方各自妥协的结果。

　　“大的钢厂已经将生产的重点转向板材等附加值高的产品，相对来说，线材与螺纹钢的生产企业，集中在中小钢厂以及像沙钢这样的民营钢铁企业。”该人士表示。

　　而另一方面，线材与螺纹钢能够占到整个钢铁市场份额的30%以上，推出钢铁期货对平滑钢铁价格也会产生比较明显的影响。

　　长江证券研究员刘元瑞向记者表示，钢铁期货的推出，在两个方面或将对上市公司产生影响：一方面是通过期货的价格发现功能，影响现货价格；另一方面是上市公司通过期货市场，做套期保值或敞口交易。

　　上海证券研究员朱立民向记者表示，钢铁期货的推出，也意味着定价方式上从钢厂定价转向市场定价，对钢铁板块的影响，“主要看首日期货定价和期货交易所的开盘指导价。”

　　“从推出钢铁期货的品种上看，最直接的受益方还是长材类企业，因为能够更多的参与套期保值，对整个行业长期发展都是有利的，但对上市公司业绩影响不大。” 中投证券研究员初学良向记者表示。

　　钢铁股补涨

　　钢铁期货即将“破茧而出”，这是钢铁板块此前两日反攻的“号角”之一。

　　春节之后，大盘持续上攻而钢铁板块则启动较慢，春节之后前两个交易日，钢铁板块只上涨了1.41%，而上证综指涨幅达到3.52%。与此同时，地产、机械等钢铁的下游行业，此间涨幅均领先钢铁板块及上证指数。

　　“钢铁板块估值相对大盘偏低，存在明显补涨要求。而目前市场资金宽裕，存在阶段性的流动性过剩也为钢铁板块的上涨创造了条件。”国信证券在其报告中分析。

　　与此同时，钢厂的去库存化也出现了积极的苗头。中国钢铁工业协会发布报告称，经过2008 年10 月下旬以来几个月的库存调整，目前钢厂库存和社会库存的各种钢材均处在近年来的最低水平。2009 年初全国主要城市板材与建筑钢材库存状况出现分化走势，其中板材库存达到381万吨，升幅为4.5% ；建筑钢材库存323 万吨，降幅为18.0%。

　　另一方面，俄罗斯马格尼托哥尔斯克钢铁公司（MMK）与哈萨克斯坦欧亚天然资源公司(ENRC)就2009 年铁矿石价格达成41%降幅协议，新价格由原来的85 美元/吨降至50 美元/吨，并从2009 年1 月开始执行。

　　这对处于拉锯状态的中澳铁矿石谈判，也起到提振士气的作用。

　　国元证券在其报告中表示，俄MMK 与ENRC 达成的41%降幅协议，对目前中方谈判有积极影响。“此降幅与中钢协要求的降至2007 年水平的要求相近，同时，俄方达成的协议自2009 年1 月执行，基本可以预期中方提出的2009 年1 月执行新的协议能够实现，半年调整一次合同量和合同价格的提议也有希望通过。”

　　再加上此前国家钢铁产业振兴规划的出台，以及钢铁价格企稳并小幅上涨，使乐观情绪弥漫钢铁板块。

　　需求未明显改善

　　但2008年4季度至2009年1季度，被行业人士一致认为是钢铁企业最艰难的时期，下游疲弱的需求也并未得到明显改观，钢铁价格回暖仍有待时日。

　　群益证券研究员刘斌向记者表示，目前钢铁产能过剩仍非常明显，“产能利用率也就70%多一点，短期内也不可能改善这种严重过剩的状况。”

　　而后市钢铁价格的反攻力度，也并不为他所看好。

　　“前期过低的钢价致使所有的工厂和钢材品种亏损，必然不可持续，价格向上修正，到目前这个价格为止，主要品种已经能够实现盈亏平衡甚至盈利，因此后期必然涨幅有限，还有可能再次回落。”