渣打：大萧条时代不会重现

　　昨天，渣打银行全球研究部发布的月度经济分析指出，类似上世纪30年代的大萧条和70年代的滞胀发生可能性较小。亚洲在周期性调整中将积蓄实力，成为全球经济的重要力量。

　　报告认为，尽管此次金融危机与30年代大萧条有诸多类似之处，但有三个因素可能阻止美国经济陷入大衰退：第一，当时各国通行金本位制度，全球货币供应极为有限，而如今各国的货币政策均十分宽松；其次，美国存款保险公司作为商业银行的坚实依靠，使得10万美元以下存款人利益得到保护，避免了大恐慌；第三，1929年美国政府支出仅占GDP的8%，而如今该比例是36%，政府干预经济的能力大大增强。

同时，出现上世纪70年代滞胀的可能性也不大，理由是当时美国基本利率超过20%，而如今降为0；当时油价因石油危机而高企，如今油价已经接近底部。事实上，当前全球经济的最大问题是总供给大大超越总需求，产能过剩将导致适度通货紧缩。

　　渣打还认为，发达经济体与部分新兴经济体，尤其是亚洲和中东之间，存在着较大的差异。西方经济体存在大量结构性问题，比如高负债，意味着当前的衰退不会有迅速或强劲的反弹。相比之下，很多新兴经济体拥有较高的储蓄率，国内经济失衡的状况并不明显，与西方经济体相比，新兴经济体面临的经济滑坡的性质更倾向为周期性下滑。能否抵消外部需求放缓所带来的负面影响，将更多地取决于各经济体刺激内需以及开发新的市场的能力。鉴于亚洲经济基本面稳固——良好的财政状况、巨额外汇储备、未受损害的金融体系、有限的杠杆率以及通胀压力消退——渣打对亚洲的增长前景仍然比较乐观。

　　该行还认为，2009年美元将经历冰火两重天。美元与日元相似，受益于去杠杆化和流动性回流，近期美元持续走强，但极度放松的政策将拖累其大幅下挫。日元应能在2009年上半年继续受去杠杆化和流动性回流支撑。预计随着利差受到关注，日元将在2009年下半年走弱。英镑、澳元、新元和加元将逐步缓慢回升。新兴市场中，固定收益相关货币（拉美及新兴欧洲、中东及非洲货币）将早于股市相关货币（除日元外的亚洲货币）反弹。欧洲新兴市场货币短期内仍将承受经济失衡的压力，欧元区陷入衰退。除日本外的亚洲经济体中，国内需求驱动型货币的反弹将早于外部需求驱动型货币。人民币将在2009年一季度经历短暂回调，之后将继续维持相对稳定。