格林斯潘:房市泡沫并非美联储宽松货币政策所致

　　美联储前主席格林斯潘日前在《华尔街日报》发表文章指出，美国的房地产泡沫并非是由美联储在21世纪初期所实行的宽松货币所酿成的。

　　格林斯潘撰文指出，在2000年初至2005年这段时间内，以中国为代表的新兴经济体飞速发展，这造成了全球存款过剩，从而导致了全球长期利率的下跌。他表示，正是基于以上原因，房地产按揭贷款利率与美联储基准利率之间的利差，在1971年至2002年间几乎保持一致之后不断加大。

　　格林斯潘的这篇文章，也是这位前美联储主席最新一次为自己辩护。威廉·佛莱克斯坦(WilliamA.Fleckenstein)等人认为，正是格林斯潘长期的低利率政策造成了房地产泡沫的形成，并专门出版了《格林斯潘的泡沫》(Greenspanquot;sBubbles)等书来对其进行批判。自美国次贷危机爆发以来，全球金融机构已经计提了总额达1.2万亿美元的资产减记，而雷曼等大型投资银行也纷纷倒闭。

　　格林斯潘在其文章中表示：quot;如果将货币政策与长期按揭贷款利率相分离，即便在2004至2005年期间就开始采取紧缩性的货币政策，也无法阻止房地产泡沫的形成。

　　在2000年12月至2003年6月的时间段内，美联储连续降息，由6.5%的水平逐步下调至1%，并且在随后的一年中都维持该水平不变。而在2004年6月至2006年6月期间内，美联储又以0.25%的幅度连续上调该利率，使其上升至5.25%。

　　在那段时间内，海外对美国国债的需求量十分旺盛，这也使得在美联储从2004年开始逐步升息的情况下，美国长期债券的收益率仍然能够维持较低的水平。

　　根据美国财政部提供的数据，在2000年至2005年期间，海外投资者及政府所持有的美国国债金额实现了翻番，达2.03万亿美元之多。

　　格林斯潘还在其文章中表示，上世纪90年代初，许多发展中国家采取了出口导向型的经济政策，由此带来的结果是，以中国为代表的许多新兴经济体出现了快速的发展，而在此期间内，全球范围内的货币存量不断增长，并且大于投资需求。这就导致了全球长期利率的低水平。

　　格林斯潘还表示，对上述问题的认识有助于理解房地产泡沫的形成，他说：如果一项货币政策是错误的，那么至少原则上是可以在未来的时间内进行纠正的。但是，我们所要面对的是一个全球性市场，这并非通过美国国内货币政策就能够调控。

　　另外，格林斯潘还建议，在帮助美国走出金融危机的过程中，政府不应该采取过于严厉的限制监管措施。他说：quot;政府救市的关键在于大规模的注资及对诈骗行为的控制，而不是将政府管制强加给微观经济面。在确保对金融机构有效风险管理的前提下，美国政府应该鼓励金融机构继续进行合理的风险投资，保持任何成功的市场经济固有的一面。