体育服饰领域PE最后机会？

　　继李宁、安踏、特步等体育服饰用品公司接受PE机构注资并上市后，上周，国内篮球鞋市场份额第一位的福建匹克公司宣布获得红杉中国、建银国际、联想投资总共4亿元的投资。

　　“今年将新开一千家专卖店，金融危机会是我们从二、三线城市进军一线城市的好机会，此次接受的融资足以支持我们未来几年的发展。

　　而在国内相对知名的体育服饰用品公司里，大多已经接受PE投资且上市，匹克被业内认为可能是该领域里为数不多的可供规模投资的机会之一。“平民”品牌的机遇？

　　“在运动服饰用品这个领域，匹克的价位与消费者是针对相对更年轻一些的人群，而不是那些比较高端的时尚消费人群，如果是针对一些有着消费时尚文化心理的白领运动人群，可能在目前情况下其购买时会考虑削减，而匹克则受影响程度很小。”联想投资董事总经理王能光接受本报记者采访时表示。

　　匹克集团董事长许景南分析，“现在一般的消费心理是宁肯买打折的品牌服饰也不愿买没有品牌的”。

　　据匹克集团透露，过去的2008年其销售额增长了约一倍，而从2005年开始，其销售年增长一直高于70%-80%。

　　实际上，作为运动服饰同领域相对的高端同行者Kappa品牌销售额2008也取得不错的收益，根据Kappa品牌的控制者香港上市公司中国动向（3818.HK）发布的去年年报显示，其销售额增长约73%。

　　这一高价格主要体现在利润率上，与同期的李宁公司相比，中国动向的销售额只有李宁的一半，但利润几乎两倍于李宁，这一极其强烈的反差，被外界归功于中国动向所主要销售品牌“Kappa”的相对高售价所致。

　　中国动向高管也因为连续几年的高增长，获得摩根士丹利入股时与其签署对赌协议时承诺的1%股份。

　　价格高端的体育服饰用品尚未受到影响，而匹克集团则被认为相对更加“平民”，这也是投资机构所认为“即使未来受到经济下行影响，其销售也会较少受影响”的原因。

　　品牌的背书：NBA

　　资料显示，匹克公司是一家集制鞋、鞋材、服装、包袋等体育运动专业装备器材企业，具有20年的研发、制造与销售经验。

　　从2005年起，其启动“品牌国际化”战略，到2008年时已签约穆托姆博、阿泰斯特、武贾西奇和桑尼·维姆斯（掘金）、达内尔·杰克逊（骑士）五名NBA球星为其形象代言，加上之前所签的巴蒂尔和基德，组成了一支七大NBA明星阵容的匹克代言团队，匹克还成为国际篮联的官方市场合作伙伴。

　　“NBA只是我们品牌的背书而已，最重要是自己的企业清晰自己的定位，清晰自己要做什么，我们的目标是什么，这个是最重要的。”许志华这样表示。

　　不知是否为巧合，从匹克集团请NBA球星代言的2005年开始，匹克集团的销售增长开始呈现高速的势头，并且随后两年国内篮球鞋销售市场份额位居第一。

　　许景南表示，“很难讲在这些赞助赛事与代言上的投入与取得的回报之间关联度有多紧密”。

　　不过，不可否认的一点是，品牌代言是这类体育用品所通行的一种营销手段，而让品牌“更专业化，更国际化”则是许志华一直强调的。

　　经济危机影响甚微？

　　对于接受注资后的计划，许志华表示，主要为品牌国际化的提升、国际化人才的引进与储备、产品的技术与研发和市场终端的开拓能力。

　　其中人才方面，匹克更是逆势新增了两千名员工，其还将吸纳高级职业经理人，包括国际定级的产品设计人员，开启国际市场的人才储备，开设匹克商学院，以提升现有员工的专业化和职业化。

　　在发展地域上而言，据许志华介绍，匹克此前进入到一线城市如北京、上海等核心的商场要付出的代价比较高，甚至“有时候我们出的价格是其它国际品牌的几倍，商场也会让国际品牌进驻”。

　　因此，多年来匹克选择了以二、三线城市为主的销售策略，而现在“大家知道金融危机使得店铺租金降低了一点，经济上升的时候，要进一些主流街道与商场有钱也进不去，现在只要有钱就进得去了，同时成本比原来一些商家的成本更低；这个使我们变得有后发优势了”。

　　而在战略上，“美国人均的运动鞋消耗量是一年6双，我们只有一点几，所以未来需求还是会持续不断的增长；我们未来要打造专业化品牌的形象，产品除了篮球之外，还会有跑步鞋、休闲鞋，还有其他一些专业化的运动品牌我们也都有，但是不管哪个运动项目我们都用专业化的手段来进行”，许志华表示。

　　“金融危机来了，许多对外OEM的厂家倒闭，不是因为订单一下子全消失了，而是因为一部分的订单转移到人力与制造更便宜的国家去了，因此自主品牌就显得更重要。”许景南表示。

　　虽然整个体育用品销售行业已上市公司去年均表现优异，但是其中的宝胜国际（3813.HK）在去年销售收入与净利润增长均超过70%的情况下，在一季度收入增长41%，利润却大幅减少98%。

　　中银国际分析师胡文洲认为，此现象表明公司在以更低的价格出售库存，而其库存在今年年中或才能使库存降至正常水平，“估计这将影响宝胜国际今年的净利润下滑41%”。

　　不过，Kappa的一位负责人也对外坦称，从今年以来的销售收入变动难以判断未来走势，因此会较审慎进行扩张。

　　王能光认为，匹克主要针对的是二、三线城市，因此在备货上比起针对主要发达城市销售的企业来讲，会低一些，受到的压力会比较小。

　　对于此次引进的三家投资人，许景南认为在不同的侧面对其资源进行补充，“建银国际入股后，建设银行给我们的授信一下子就增加了很多，这是以前从没达到过的金额；红杉通过他们在海外投的网络购物网站帮我们进行全世界的销售，联想则将他们的管理经验与我们分享”。

　　据了解，此次融资约4亿元占公司股份不到20%，据此前媒体报道其销售额去年约为18亿元左右。

　　根据业内已上市公司安踏与特步的去年年报，净利润率大约在19%左右。

　　“匹克是一个不错的企业，净利润率应该能达到这个水平。”一位本土PE机构人士对本报表示。

　　据此推算，匹克体育去年净利润约为3.42亿元左右，百分之二十即为 0.684亿元，四亿元的投资入股约估值为6倍左右。

　　目前香港二级市场上李宁的估值约为22倍左右，特步等估值也约在14-15倍左右。

　　不过，虽然该行业已上市公司去年的业绩均表现卓越，但因为经济危机的影响才刚开始，如果未来偏高端的体育用品服饰受到需求不足的困扰，像匹克这样的“平民”运动服饰是否能更抗周期，则仍需要时间来证明。