国际大宗商品价格率先上扬 机构担忧明年重演输入型通胀

　　今年上半年，国际大宗商品价格指数呈现大幅上扬。对此，有机构担忧，鉴于大宗商品对中国经济的重要性，国外输入型通货膨胀有可能在明年重演。

　　国际大宗商品价格指数（CRB）包括原油、大豆、小麦、黄金、铜和铝等19个期货品种，这些品种与经济生活息息相关，因此该指数反映了基本生产要素的价格走势。

　　招商银行资金交易部本周出炉的下半年经济展望报告指出，在中国进口构成中，大宗商品所占比重较大，而历史数据显示，中国工业品出厂价格（PPI）与CRB指数有较强相关性，预计PPI将滞后于大宗商品市场3到6个月。目前CRB已率先上扬，国外输入型通胀可能在明年重演。

　　2007年，由于金融体系流动系泛滥，全球资本市场和大宗商品市场出现大牛市。招行报告提示，历史总是惊人地相似。在本次国际金融危机中，世界主要央行执行宽松的货币政策，向市场注入巨额的流动性。一季度以后，世界经济体有限的回暖造就了经济复苏的乐观情绪高涨，导致市场的风险偏好升温。泛滥的流动性使国际大宗商品市场先于实体经济复苏，进而导致通货膨胀的预期开始孕育。

　　招行认为，目前的通胀预期仅影响到资产价格的上涨，尚未传导到物价水平上，但如果实体经济依然疲软而物价开始上扬，那么中国经济有可能进一步走入“滞胀”。另一方面，国信证券本周的报告提示，在全球宏观经济需求没有全面复苏的情况下，仅靠流动性支撑的大宗商品高位震荡将难以为继，适时的回调将在情理之中。事实上，自本月初以来，CRB指数的累计跌幅已达到7.5%。