搜狐财经讯 受全球经济危机影响，上半年中国经济（GDP）增速明显下滑、消费价格指数（CPI）和生产价格指数（PPI）双双下降。半年来，国家出台了一系列密集的货币、财政、税收及产业振兴刺激政策，大宗商品、股票、房地产等资产价格呈现上扬趋势，但这是短期“政策性反弹”，还是昭示一个新的市场趋势？下半年经济复苏前景如何？参与中国金融市场研究分析和投资决策的专业人士如何把握2009年下半年中国金融市场的机会和风险，制定和调整理性的投资策略，将成为一个现实的挑战。2009年7月18-19日，第四届中国金融市场分析年会——暨第四届中国注册金融分析师年会在北京召开，众位知名专家、学者、业界人士将解析未来中国金融市场的走向。以下是搜狐财经从现场发回的精彩报道：

国家发改委宏观经济研究院常务副院长 王一鸣

　　主持人许玉道：贯穿中国这次金融危机中间一个非常响亮的中国政府做的一件事情，这件事情也为中国在全球竞争力的提升或者在金融中的恢复提供了很大的动力的就是我们出台了一系列经济振兴的计划和政策，其中最为我们金融市场所关注的或者最具体的传播起来很方便的就是十大产业振兴规划，关于十大产业振兴规划我们现在已经逐步的品尝到了其中产业振兴规划对经济增长带来的好处，但是同时我们也听到了固定资产的投资，包括我们4万亿的投资产业振兴计划究竟有多少钱实实在在到了实体经济里去，前全国人大委员会的副委员长成思危同志都说有20%或者有百分之多少到资本市场去了，去买股票了、买房地产了。

　　王一鸣：大家上午好！我的题目是“投资和产业振兴”，两个问题，一方面是需求方，投资是需求方，另外产业这块又是供给方。我主要分两个问题介绍一下情况。

　　一，固定资产投资形势和展望。

　　统计局刚刚公布了上半年的经济数据，投资是经济回升的一个主要的驱动力，从当前的情况来看。上半年固定资产投资呈现了逐月加快的态势，资本形成对经济增长的贡献率是提高的，二季度比一季度又有新的提高，上半年是87.6%，一季度只有69.7%，对经济增长的拉动是6.2个百分点，因为外需是负的2.9，投资实际上在抵补外需的下滑方面起了重要的作用。

　　从行业和空间来看有些细微的变化还是值得关注的，受金融危机影响比较大的房地产和制造业，投资都有回升，这是一个非常积极的信号。前一段东部地区投资下滑比较厉害，当然也包括产业受到出口的影响，现在东部地区的投资也有明显的回升，所以反映了整个经济的趋势面是在变化的。

　　如果我们仔细看一下的话，固定资产投资的内部情况，可以做进一步的分析，首先总体看，上半年投资的增速逐月提高，城镇固定资产投资从年初的26.5%提高到6月份35.3%，如果说增速是提高了8.8个百分点，新开工项目的计划总投资增速也在提高，从年初的87.5%，到5月份是95.9%，提高了8.4个百分点，如果要考虑投资品价值是负的，投资的回升趋势可能更加明显。

　　投资和消费变化可以看出来是有差异性的，投资反弹很快，消费基本上是保持稳定的态势，也很不容易，采取了很多措施能把消费稳住，投资有一个明显的反弹，所以抵补外需最重要的还是投资。投资里面可以看到，对未来有影响的就是新开工项目，蓝线是在建项目、绿线是新开工项目，可以看到新开工项目有明显的抬升，对后续投资的影响是很大的，就意味着我们后续的投资还有一个增长的空间。如果要看趋势面的话，无论是实际的投资，施工项目和新开工项目从今年以来都有一个明显的抬升。

　　如果看投资的增长里面最主要的驱动力是什么，国有和国有控股部门的投资应该说增长是最强劲的，因为我们4万亿投资计划里面最大一块就是铁路、公路、机场，铁路投资增速最大，126%，铁路这块投资，民营部门相对来说比较难进去，或者进去也可以，因为网是相对垄断的，所以像这个领域的投资相对来说民营部门进入的程度就比较低，就造成了国有和国有控股部门的投资增幅就明显的提高。比如1—5月份增幅提高了40.6%，但是我们也要看到，非国有投资增速也在加快，这也是一个非常积极的现象，非工业投资从年初的20.3%提高到1—5月份的2.6%，增速也是提高了7.3个百分点，所以一方面我们可以看到国有投资是主要的驱动力，增长加快，另外非国有也在跟进。从这个图可以看出无论是城镇固定资产投资国有的和非国有的，基本上呈现出相同的趋势面的上升。

　　不同领域的，可以看出基础设施的投资和公共设施的投资增长更加快一点，像交通运输、电力、水利、环保这些方面的投资增速明显领先于其他部门。09年与08年的比较来看，基础设施和公共设施，甚至包括一些公共服务部门，投资都有明显的抬升。两个对投资至关重要的部门，一个就是房地产，一个就是制造业，房地产占固定资产投资接近20%，制造业大概是30%，如果这两块能够稳定的话，投资相对就能够稳定。我们可以看到房地产和制造业投资的增速比去年同期大幅度降低的，但是今年1—5月份的趋势面来看又是逐月上升的。房地产1—5月份增长了6.8%，比一季度提高了2.7个百分点，制造业的投资尽管很低迷，但是呈现回升的趋势，09年制造业的投资也在呈现回升的态势。地区来看，东部地区的经济增长速度是在不断提高的，这是非常积极的变化。从2月份的15.4逐步的到5月份是24.9，6月份统计局刚刚公布的是26.7，中部和西部投资增幅相对比较稳定，东部出现了明显的抬升的趋势，可能对下一步整个经济面会产生积极的影响。

　　投资增速加快的原因，主要还是扩张性的宏观经济政策，特别是中央4万亿投资计划，这个计划现在已经下达了三期，去年年末1千亿，今年已经分两期下达了2千亿，如果按原来年初的投资计划还会继续下达，现在投资的资金来源来看，上半年来自于国债和中央预算类投资累计是达到了2700亿，占全社会固定资产投资的比重超过了4%，这个数字已经接近于亚洲金融危机时期，就是98年、99年的水平，说明政府投资在固定资产投资的回升方面起到了非常积极的作用。

　　这个图可以看到，国债和中央预算内投资占固定资产投资的比例变化，最高的时候亚洲金融危机是4.8到4.9，现在1—5月份回到了4.3的水平，现在政府投资依然占这样的比重，说明政府投资对投资的复苏起了非常重要的作用。

　　第二，政府投资对投资的扩张起了非常重要的作用。

　　政府投资起了什么作用呢？抵补了房地产投资的下降和制造业投资的下降，现在来看，有相当一部分制造业部门投资下降幅度是比较大的。哪些部门呢？主要跟出口关联的部门，受出口影响比较大的部门，这些部门下降幅度比较大。投资内部变化来看，这个是国有、国有控股公司的增长。主要是抵补制造业一些内部投资的下降，这些部门大概是投资增速最低的部门，这里面几乎都是跟出口有关联性的，比如计算机通信设备，受出口的影响非常大，因为里面加工贸易比重比较大，百分之六七十。纺织业同样是这个情况，出口关联性很大，化纤也是，这些都是投资增速比较低的。

　　我们面临的问题和挑战：

　　第一，尽管投资增速回升很快，投资回升的内在动力仍然不足。主要我们靠政府投资的驱动，自身的力量应该说还不足，因为制造业能力还没有完全恢复，民间投资还不是很活跃，基础设施投资还是很大，主要是政府投资带动。

　　第二，房地产开发投资尽管现在有明显抬升，房价、房屋的销售额、销售量都有大幅度的抬升，开始出现了一种繁荣的景象，但是房地产开发投资还存在不确定性。首先看销售面积和销售额是有明显上升的，价格也开始回升。新开工面积和土地的购置面积来看，还是停留在负的状态，还需要观察。

　　投资总的展望，如果按年初的预算，新增投资4875亿这个预算来看，我们已经投了2000亿，还有2875亿，如果按70%作为当年的工程量这样来推算，估计全年的固定资产投资依然可以保持在上半年的水平，也许还略高一点。上半年是33.5%，我们想可能在35%左右，也是最近多年一个非常高的高位。

　　政策取向有三个方面，当然是方向性的，不是具体的。

　　第一，从总量扩张为主，为什么扩大投资？保增长。现在投资已经启动了以后，政策重点要从总量扩张为主，转向结构调整为主，更多的考虑对结构调整的意义，这个可能是需要考虑的。

　　第二，现在地方配套资金依然是比较困难的。涉及地方的配套项目能不能集中精力把现有的项目做好，不要把摊子铺的太大，就是能够保证一批更重点的项目。

　　第三，解决民间投资积极性的问题。怎么样更有效的拉动民间投资，现在也在研究一些更有效的措施，经济复苏真正的动力还在于民间投资的恢复，这是投资的情况。

　　二，产业调整振兴规划的实施情况。

　　为什么制定产业调整振兴规划？因为工业部门是受金融危机冲击最大的领域，现在来看一产、三产受的影响远远没有工业部门所受的影响大，应该说应对国际金融危机挑战工业部门是一个非常大的关键性的领域。从工业的一些指标来看，去年四季度以来都经历了大幅度的下滑，无论是重工业、轻工业，当然现在已经有回升，电力同样是这个情况，一个大幅度的下挫。工业企业利润大幅度的下挫，无论是上游还是下游。从地区来看，一季度还是不太好的，但是现在60%的地区工业已经开始有回暖的迹象，但是我们看一季度指标大部分省份工业都是负的。

　　更深层面的我们工业领域面临的一些问题，可能这不是短期的问题：

　　第一，产能的严重过剩。因为长期以来我们投资驱动的模式，原来投资形成的产能靠什么消化呢？靠出口消化，现在出口出不去了产能过剩的局面就会进一步加剧，现在我们又要靠投资去保增长，这就带来问题了，当然我们反复强调投资只是基础设施公共服务领域，但是要看到在地方的建设项目里，因为要保增长，包括怎么样提高GDP的增速、增加财政收入，多种因素的考虑，所以工业投资还是很重要的方面，这样就会给原有形成大规模的产能过剩带来压力，这个问题也不是短期能解决的。

　　第二，产业集中度低。特别是现在越来越参与全球竞争，规模过小的情况就越来越突出了。

　　第三，核心技术和关键技术缺乏。我们工业领域主要还集中在加工组装环节，我经常说工厂厂区内的事，我们的研发、设计、标准、物流、营销网络、供应链品牌，往往在工厂外面的这些环节我们都缺乏，都被跨国公司控制了，所以我们价值链是最低端的。缺乏自主知识产权的品牌，能耗大，装备水平低，这些都是更长期我们面临的问题。

　　产业调整振兴规划起的什么目的，从短期来看，是应对金融危机的一揽子计划的一个重要组成部分，是着眼于从供给面去解决问题，因为我们应对亚洲金融危机的时候就是一个需求面的调整，就是扩大内需，但是这次金融危机要意识到仅仅是需求面的调整已经很难来解决问题，所以我们也需要相应对供给便进行调整。核心的任务包括要淘汰过剩的生产能力，所以我们说到产业振兴规划的时候一定要记住，前面是产业调整振兴规划，振兴并不意味着把产能扩大，我们现在产能利用率很低、设备利用率很低。所以我们核心任务：

　　第一，淘汰过剩落后的生产能力。当然我们要有一套机制，小煤窑关了，自己投资的，你说炸了怎么补偿，要一套补偿机制。银行的债务怎么处理，人员怎么安置，这不是很简单的，你说关了就关了、你说炸了就炸了，所以这里面要有一套相应的机制。

　　第二，提高产业集中度。比如我们去年936万辆，一个丰田就1000万辆，我们能不能集中一点，我们前五位的钢铁制造企业，市场份额25%，像美国、欧盟、日本前四位都在60以上，我们相对来说这个问题，因为你要参与全球竞争，规模化的问题更加突出了。

　　第三，设备更新。利用这个机会，也许成本比较低，我们加快企业的设备更新，加强研发能力建设，比如产业振兴规划为了激励电动汽车的开发，拿出100亿来补助研发，拿200亿来贴息鼓励企业搞设备更新，这都是具体的措施。

　　第四，提高自主品牌企业的市场份额。

　　第五，调整优化市场布局。核心内容就是，钢铁、石化能不能沿海化，因为现在这个问题越来越突出，对国外的资源、原料、能源依赖程度越来越高，不沿海化物流成本就会很高。另外也促进沿海制造业向内陆地区转移，延伸内陆地区的产业链，这些都是产业调整振兴规划希望达到的目标。

　　现在正在做的：

　　第一，实施方案要细化。

　　第二，200亿的贷款贴息也在落实。

　　第三，鼓励研究兼并重组，需要什么政策措施，包括金融部门怎么参与，怎么支持。

　　第四，培育新的增长点、新的领域。

　　这都是在产业调整振兴规划实施当中正在做的一些事。

　　产业调整振兴规划现在已经初步见到了成效，如果我们从上半年的工业部门的数据来看，已经出现了见底回升的基本态势，市场的信心也在逐步的恢复。工业现在已经明显的，如果3、4、5月份还有波动，现在工业6月份当月工业增加值是10.7%，出现了比较明显的企稳回升的态势，从二季度和一季度比较，从月度指标比较来看是比较明显的。规模以上工业企业的利润降幅也在明显的收窄，比1、2月份要收窄14.4个百分点，亏损的行业或者说例如下降的行业也在缩小，地区也在缩小。

　　我们观察工业很重要的指标，电力，电力也开始出现恢复性增长，6月份已经接近103亿千瓦小时。

　　从不同的行业部门来看，钢铁有个比较明显的回升，钢材的价格开始出现了上升，钢的利润水平有明显的提升，钢铁6月份以来下滑是非常厉害的。5月份的粗钢产量达到了149.9万吨，也创了年度新高，仅仅比去年6月份略低，都是积极的变化。盈利企业在增加，现在主要受约束的还是出口依然非常困难。有色金属，价格也开始有上升，包括铜、锌现货平均价格，企业的亏损也在收缩。化工，月度的指标都在转好，特别是一些关键性产品，虽然有的还在下降，但是降幅在收窄。汽车，连续4个月销售超过100万辆，今年原定的目标应该更有信心了，原来说1000万辆的目标，年初汽车行业是缺乏信心的，现在看来应该说问题不是太大，更有把握了。机械工业，专用设备，特别是跟固定资产投资关联的专用设备回升非常明显，但是机床行业整体上还处在一个下滑状态，特别是一些通用设备，还需要继续随着经济的恢复复苏。船舶工业，现在是订单大幅下滑，而且手持订单也有一定的风险，出口非常低迷，尽管现在产量还是有一地增长，但是增幅比去年同期是明显回落的。轻工、纺织，情况又要随着国内经济的恢复有明显的恢复，特别是国家采取了很多刺激消费的政策，比如家电下乡、节能产品的补贴，这对轻工、纺织的恢复起到了积极的作用，出口还是比较困难的。

　　影响上半年工业复苏的主要复苏就是，最重要的还是投资拉动作用起了非常积极的作用。国内的消费保持在平稳的高位的增长态势，对关联的产业部门也起了非常积极的作用。重工业也呈现改善的迹象。

　　未来的政策取向，我们产业调整振兴不仅仅是着眼于将来，更重要的是为未来中国经济更长期的发展，或者说新一轮的增长准备条件。而从历史经验看，每一次危机都是国际产业发展格局的一次洗牌，在这个洗牌当中，比如汽车就是一个典型的洗牌，在这个过程当中我们一些原来有比较优势的产业能不能在国际竞争中占有更加有利的局面，这也是产业振兴计划希望达到的目标，不仅着眼于中长期。当前来说，怎么样避免一些产业的过度扩张，提高市场的准入门槛，特别是节能减排方面的准入门槛，这个是我们需要去研究的。第二，怎么从战略高度上谋划引领未来经济发展的主导产业。包括新能源、新材料、生物医药，这些方面可能需要一些战略性的规划。第三，生产性服务业的发展。中国的制造业没有生产性服务支撑是没有前途的，我开始说的这些环节我们都很缺乏，研发、设计标准，尽管这些年发展很快，营销、物流、工业品牌。所以中国制造怎么跟中国服务能够有机的整合起来，是我们制造业进一步走向世界的一个非常关键的方面。

　　我最后想说的是，从这次来看，危机给我们国家带来的不光是挑战，更多的还是机遇，如果回想一下我们改革开放后30年的发展历程，哪一个时期发展的最好、发展的最平稳、发展的最快？亚洲金融危机之后。所以这次危机如果我们应对得当的话，再过10年我们再回过头来看，我们希望10年后我们回过头来说什么时候我们中国经济发展的最好、最快？就是这次国际金融危机之后，所以我们期望能够达到这样的目标。

　　主持人许玉道：王院长提供了大量非常详实的一手数据，这些数据本身就是非常有价值的，让我们客观理性的理解当前经济的现状。

　　听众：第一，刚才您谈到中国产业普遍产能过剩，为什么在产能过剩严重的情况下制造业投资今年还能取得比较好的发展？第二，目前的产业振兴计划是不是很多情况下也都是国进民退的格局，您怎样看与目前扩大国外都是之间的差异？

　　王一鸣：制造业确实产能过剩，我们的利用率也不高，统计局前几天发布数据也说了，很多行业部门70%的设备利用率。制造业的投资增速跟历史数据比较来看并不是很快，而且制造业投资的增速在过去几个月经历明显的下滑，现在尽管有一定的回升，回升趋势面是很平缓的。你提的这个问题换一个角度说，在产能过剩的情况下，我们的投资如何来解决增加投资与产能过剩的矛盾，这个矛盾应该说始终是存在的。我们希望新增的投资是一种结构性的变化的积极的因素，我们不要去扩充现有水平的产能，希望带来更高生产效率的，有更高的技术水准的，能够引领未来发展的领域，这样就能够一定程度上缓解与现有产能过剩的矛盾。

　　第二个问题，你说的是客观事实，国有投资占总投资的份额大概还上升了，因为增长快份额上升了，因为媒体老炒这个问题，千万要强调一点现在民间投资的增速在迅速上升，这个趋势要看到，如果看看月度的数据变化，就要看到民间投资迅速的跟进。当然肯定还有空间，在政策层面上还可以做很多的工作，我想有关部门也正在制定相关的措施，里面很重要的一些层面，比如提高一些垄断行业的市场准入程度。现在民营投资也说，有些部门我们想进去进不去，甚至包括金融部门，金融部门怎么提高民营化程度的问题。我们老说中小企业贷款难，要靠大银行解决这个问题解决不了，能不能发展中小银行，同样是这个问题，当然包括其他很多垄断性领域，怎么样进一步开放垄断性领域，你要解决民间投资问题的话这个肯定要研究的。现在中小企业尽管我们贷款规模这么大，中小企业还是面临融资困难的问题，怎么样更好的去解决这些问题，都是促进民间投资有关措施里面需要去解决的问题。这些问题我相信肯定有关部门也在研究相关的措施。

　　听众：您刚刚说到民间投资也快速增长，国有投资和政府投资也增长很快，到什么时候政府会调控呢？因为我们想到04年、05年调控的手段还是很严厉的。

　　王一鸣：你说的这个问题我觉得是很重要的，现在确实也有一些专家意识到这个问题，现在投资高速的回升会不会为下一步都是过热带来隐患，实际上确实要有提前量去年关注这个问题，我想这里面比如民间投资起来以后，相对说政府投资就可以有所退出，当然我们现在还不能谈这个问题，因为我们说现在经济回升还不稳定，还不能讨论这个问题。我们知道亚洲金融危机以后，我们国债投资搞了30年以后社会投资复苏以后有一个淡出的过程，如果民间投资起来政府再大规模投资，就没有这个必要，可以有个淡出的过程。但是现在还没有到这个时候，我们还需要继续观察，要考虑这个问题，你说未来会不会有投资过热问题？要考虑这个问题，但是现在的政策方向还不能做大的调整，我们要注意这个问题。