西安商行重组已近尾声，信达战略意图基本实现，但不完美，不过万事都有缺憾。

　　8月12日，接近西安市商业银行(以下简称西安商行)财务重组的权威人士告诉本报记者，西安商行将定向增发约13.14亿股，信达资产管理公司(以下简称信达)将持有增资扩股后总股本约20%股权，为单一最大股东。重组方案正在等待银监会审批。

　　信达未能绝对控股

　　信达的控股地位并不牢固，重组完成后，西安市国资仍然以分散的若干主体共持有21%以上的股权，略超过信达。

　　即便是单一最大股东的地位，信达也将很可能丧失。西安市财政局正在积极论证筹建西安市金融控股公司(下简称西安金控)，拟将市属国资旗下的金融类企业股权悉数划入，届时，西安金控将取代信达而成为西安商行单一最大股东。

　　不过，信达的进入显然提高了外资股东对西安商行的信心。国际金融公司(IFC)和加拿大丰业银行各以4700万元现金参与西安商行重组，分别持有12.45%股权，外资合计持有的股权由5%增加到24.9%，逼近外资参股25%的政策上限。两外资的持股方案已经完成在其在母国监管部门的审批。

　　上述消息从多个渠道得到证实。但西安商行行长郭军8月12日表示，“鉴于重组仍在等待审批结果，不能透露任何信息，但是对重组成功充满信心。”

　　信达内部人士透露，西安商行重组方案在去年就已经敲定，久未成功的原因在于，信达转制金控整体方案尚未得到国务院批复。

　　尽管信达入股西安商行尚在等待审批结果，但业内人士判断，若政策层认同资产管理公司转型为金控的方案，信达有望最先完成金控的全面布局。

　　信达官方网站显示，信达已经完成了在证券、期货、基金、保险、信托等多个领域的布局，在四大资产管理公司中布局最全，但是独缺一张银行牌照。

　　而对于最后也是最重要的一颗棋子，信达相当重视。陕西省政府知情人士透露，信达一开始图谋的是绝对控股西安商行，但是这一计划未获西安市政府认同。

　　前述权威人士表示，最终的股权结构安排也是各方反复博弈最终妥协的结果。

　　对于西安市政府而言，需要帮助西安商行引进战略投资者，以实现更名、跨区、上市的战略，信达具有运营金融的经验和强大的实力，有助于实现西安商行的战略目标。

　　此前陕西省酝酿城商行大一统计划，正是以西安商行为主体，吸收合并宝鸡市商业银行、咸阳市商业银行以及汉中、榆林和渭南3家城市信用社。但是这一方案最终流产，西安商行作为陕西资产规模最大、资产质量最优的城商行，缺席大一统计划。陕西省金融办推动下，除西安商行以外的陕西所有城商行、城信社合并为长安银行，并于7月31日开业。

　　个中原因，前述陕西省政府知情人士解释，长安银行肯定是由省属国资控股，而西安市政府希望继续控股西安商行。

　　所以，纵然信达获得了单一最大股东的地位，但西安市政府仍然透过西安市财政局、西安经济技术开发区管理委员会、西安曲江新区管委会、西安国际信托投资公司等合计持有略超过信达的股权。

　　而一旦西安金控成立，前述分散的股权划转至西安金控旗下，信达的单一最大股东地位也将丧失。

　　不过，前述接近交易的权威人士指出，信达也获得了“进可攻，退可守”的地位，如果最终认同西安商行的价值，可以在西安商行上市前的第二轮增资扩股中增持，而若不认同西安商行的价值，退出也比绝对控股要容易。

　　国际金融公司和加拿大丰业银行业希望信达进入后进一步优化股权结构和公司治理水平。同时，两家外资总的股权加起来超过信达或西安国资，足以和中方股东抗衡。

　　而在增资扩股后，民营股东的股权被大幅摊薄，可能遏制西安商行盛行的关联股东贷款问题，并为启动股权清理，提高股权集中度做好铺垫。

　　历史遗留两问题

　　信达入主和外资股东增持，显示了西安商行的投资价值。

　　但是，西安商行仍有诸多问题等待新老股东解决。

　　西安商行一方面利润增长惊人，另一方面，仍存大量存量关联股东贷款，且质量有恶化的趋势。尽管2007年12月西安商行一次性将19.03亿元不良资产打包给信达处置，但时至今日，历史包袱并未彻底化解。

　　西安商行2008年年报显示，其净利润6.76亿元，当年资产利润率达1.47%，为2007年0.36%的4倍多。净资产收益率由17.12%大幅增加到45.19%。而每股收益达0.40元，为2007年0.08元的5倍。

　　但其3笔股东关联贷款，则让惊人利润增长“星光暗淡”。

　　其中，陕西新桃花源旅游经贸有限责任公司及其关联企业贷款总额为38080万元，其中正常类贷款6000万元，关注类贷款32080万元。金花企业(集团)股份有限公司及其关联企业在西安商行的贷款总额为22235.03万元，全部为次级类贷款。西安开元控股集团股份有限公司及其关联企业贷款总额为14500万元，其中10000万元为正常类贷款，4500万元为关注类贷款。

　　郭军强调，这些关联股东贷款都是在2005年前，也就是外资进入之前形成的，属于历史包袱。在国际金融公司和加拿大丰业银行进入之后，西安商行内部治理结构就已经有了很大的改变，之后基本上没有发生过大额关联贷款。

　　除股东关联贷款外，西安商行贷款集中度也存在偏高问题。

　　其2008年年报披露，当年单一客户贷款比为66.04%，是监管规定10%上限的6倍多。最大十家贷款客户占比205.36%，是监管规定50%上限的4倍多。

　　郭军表示，作为城商行，要坚持服务中小企业和服务地方经济两个定位，因此支持地方基础设施建设、优势产业和大企业的发展实属必然。由于西安商行资本总额小，而大中型优质客户贷款规模很大，因此在贷款集中度上超标。

　　但是随着西安商行增资扩股完成，资本规模的扩大，贷款集中度将很快下降。同时，包括向陕西省交通厅发放的14.5亿元等最大十家客户贷款中，国家开发银行担保的低风险贷款共计25.6亿元，占比56.78%，因此整体信贷风险较低。