本周债市呈现小波缓慢反弹行情，央行公开市场央票发行利率与上周持平，小幅净回笼资金80亿元，结束了此前净投放的局面。

　　本周交易所国债指数呈现小幅攀升的走势，成交量较上周有所萎缩。交易所企业债指数走势与国债走势基本相反，呈小幅下探走势，成交量为上周的两倍左右。

　　数据显示，上证国债指数本周收于120.96点，涨幅0.11%。上证企债指数收于132.05点，跌幅0.05%。

　　银行间市场从收益率曲线看，3至5年期金融债收益率较上周平均上升3至5个基点，10年期金融债收益率有所下行，比上周下行约4个基点。

　　从宏观面上看，7月份全国全社会用电量同比增长6%，环比增长10.9%，延续上月的正增长态势，用电量2个月持续回升说明实体经济企稳回升迹象明显。

　　本周货币市场利率继续回落，汇丰晋信基金认为，回购利率的下降，一方面显示出，股市近期的连续下挫可能对市场打新热情带来一定抑制作用。另一方面也较为直观地表明，当前市场资金面仍较为宽松。

　　从公开市场操作看，本周3个月央票的发行量为600亿元，在周二央行还分别进行了450亿元一年期央票发行和500亿元28天正回购操作，回笼量达1550亿元，但本周有1470亿元央票及正回购到期，所以实际是小幅净回笼80亿元，结束了此前净投放的局面。

　　本周公开市场央票发行利率均与上周持平，至此，1年央票和3个月央票利率上行周期告一段落，央行通过公开市场操作调控市场的状况将进入相对稳定阶段。

　　汇丰晋信基金预计，央票利率将在此水平维持一段时间，央票利率上行给市场的压力也暂时消失。受此影响，二级市场收益率继续缓慢下行，不过幅度甚小。

　　天治天得利货币市场基金经理贺云认为，一年期央票利率可能会在该水平上稳定一段时间，但未来仍有上涨的空间，根据以往的一年期央票与一年定期存款的利差中值粗略估算，一年期央票目前合理的收益率应在2.0%左右。如果保持目前不加息的情况，一年央票将还有24个基点左右的上行空间。

　　财政部本周发行了7年期记账式国债，该券的中标利率为3.17%，略低于市场预期，也低于二级市场水平。260亿元的竞争性投标量吸引了445.3亿元的有效认购量，超额认购倍数达到1.71倍。最终本期追加发行量7.3亿元，实际发行总量达到267.3亿元。与最近一段时间其他券种的发行相比，该券的认购情况有所回暖。

　　贺云预计，随着一年期央票在1.7605%的位置阶段性企稳，加上7月份新增贷款的大幅下降，二级市场中交易开始趋向活跃，一些有配置需求的机构加大了购买力度。

　　贺云建议，未来仍应继续关注一年央票发行利率的变化情况，操作上可适当关注交易所债券市场与银行间债券市场相近期限的品种带来的交易性机会。=