上周申万一级行业指数相对于全部A股表现

　　(总市值加权平均法)

上周申万一级行业指数相对于全部A股表现

　　(算术平均法)

　　上周周初大盘继续破位下跌，尽管最后两个交易日展开了报复性反弹行情，不过周K线仍然收阴。上周防御型行业优势明显，远远跑赢大盘。数据显示，医药生物及公用事业指数全周逆市上扬，而房地产、有色金属及黑色金属指数则继续深幅调整；分析人士指出，后市反弹行情有望继续，预计接下来市场热点可能会围绕“超跌”逐次展开。

　　医药及电力板块防御性彰显

　　上周防御性行业表现远超过周期性行业，据Wind资讯统计，按照总市值加权平均法计算，仅医药生物及公用事业板块全周实现逆市上扬，涨幅分别为0.69%及0.26%，而房地产、有色金属及黑色金属指数全周分别重挫11.32%、7.65%及6.14%；按照算术平均法计算，医药生物及公用事业板块抗跌性也较强，全周仅下跌0.69%及2.78%，而房地产、有色金属及黑色金属指数全周则大幅调整8.86%、7.58%及5.63%。

　　分析人士指出，医药生物及电力板块都是弱周期行业，同属传统的防御型板块，而有色金属和黑色金属均是典型的周期性行业，贝塔值较大，波动幅度高于市场整体水平。

　　对于此轮暴跌的避风港——医药板块，分析人士表示，造成医药股抗跌的原因主要有以下几个方面：其一是医改对医药类个股会产生利好，随着医改的不断深入，利好也将不断释放；其次，作为弱周期性行业，医药股本来就是弱市中较好的防御品种。另外，基金的坚定持有也成为该板块抗跌的另外一个原因，如8月18日公布半年报的片仔癀及海南海药显示，明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘精选在二季度进入这两家公司，该消息刺激这两家公司股价当日逆市翻红。同时，据大成基金测算，医药板块目前的价格对应2010年的收益，市盈率在18倍左右；且医药板块明年业绩实现增长的确定性比较大。总体而言，其价格相对于其他行业安全边际较高，估值也较有吸引力。因此，在看好医药股未来发展、仓位限制等多方面因素的作用下，基金在本轮下跌中并没有大量抛出医药股，从而给予医药股价格一定的支持。

　　同样，电力股也是未来增长较为明确的板块。在宏观经济复苏的大趋势下，电力行业已渐渐走出行业低谷，这点可以从发电量的增长情况得到印证。自6月份发电量同比实现3.6%的正增长后，7月份电力需求继续稳步回升，同比增长4.2%；同时，成本的下降也有助于电力企业盈利迅速好转。因而该板块也成为此轮下跌的避风港。

　　热点将逐次围绕“超跌”展开

　　尽管上周周期性板块仍然跌幅居前，但自上周四大盘展开报复性反弹后，部分超跌的周期性板块已率先启动，如煤炭及化工。从全周的数据也可看出，按照总市值加权平均法计算，采掘及化工指数全周仅分别微跌1.31%及0.03%。

　　分析人士指出，部分煤炭股及化工股自上周四开始已跟随大盘展开超跌反弹行情，短期预计反弹的热点将围绕在此轮下跌中贝塔值较高的板块展开，如有色、钢铁及地产板块等。

　　据Wind资讯统计，按照总市值平均法计算，自8月5日至8月19日，黑色金属及有色金属在此轮调整行情中跌幅居前，分别下跌27.27%及25.49%，采掘及化工板块跌幅也分别高达22.33%及18.21%。分析人士指出，鉴于上周四化工及煤炭股已率先展开超跌反弹，预计调整幅度最大的两个板块有色及钢铁也有望跟上。