所谓股市的一级市场风险，主要是指投资者在一级市场上认购了新发行的股票从而带来的风险。一级市场风险本应受到投资者的充分重视并谨慎面对，然而长久以来被忽视并造成负面后果。市场上对此也存在着不同的认识。我们一贯认为，理性看待一级市场风险是广大投资者参与其中必须具备的基本常识。以下我们将通过几个具体观点进行说明，供广大投资者参考。

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　　观点之一：A股市场的一级市场风险比较单一，就是一二级市场价差。

　　反驳：这种说法比较片面。一级市场风险本质上是投资风险的一种，根据风险的表现形式，我们将其分为两大部分，一部分是通过一级市场自身表现出的风险，具体包括但不限于：从发行方角度，信息不对称或内部人控制、募资目的及资金投向等因素的不确定性可能会造成发行定价偏差，带来投资风险；从发行机制和中介机构角度，财务报表和审计的客观性、发行定价方法的合理性等因素可能使发行价格偏离实际价值，带来投资风险；从发行市场角度，是否符合监管要求、是否获得足量认购等因素可能会对发行能否成功造成影响，带来投资风险等等。另一部分是需要通过二级市场才能充分表现出来的风险，这部分主要就是一级二级两个市场的价差带来的投资风险。可见，一级市场风险包括很多内容，不能仅仅理解为一二级市场价差带来的风险。

　　观点之二：我国A股市场创造了“新股不败”的神话，也就是说投资一级市场即打新股是“零风险”投资。

　　反驳：我们认为没有所谓“零风险”投资存在。A股市场的“一级市场零风险”、“新股不败”，指的是新股上市后二级市场价格总是高于发行价，“破发”的股票凤毛麟角，一级市场上买入二级市场上抛出总有正收益。其实正如我们前面总结的，“破发”并不是一级市场风险的全部，不破发未必就没有风险，立立电子的发行就是例证之一。另外，这种现象之所以存在，更深层次的原因是股票发行的定价机制。在新股发行制度改革前，一定程度上的定价干预和窗口指导使得定价方式没有完全市场化，一级市场价格便不能够作为有效信号反映客观价值，反映真实需求，反映理性预期，而二级市场的交易基本是市场化的，这就必然造成同一只股票在两个市场间的价差，“新股不败”实际成为一种跨市场套利。随着新股发行制度改革，逐步市场化的定价机制将使一级市场定价与二级市场价格进一步接轨，那么我们有理由相信，所谓“新股不败”将会成为永远的神话不可重现，一级市场风险必然会成为所有一级市场投资者必须慎重对待的内容。

　　1 2 (来源：《中国证券报》)